Ленэнерго. Надежный поставщик дивидендов

Ленэнерго – стабильная медленно растущая примерно на уровень инфляции (точнее тарифов) компания, основная и самая популярная идея в которой – стабильно растущие дивиденды на привилегированные акции



Впрочем, стабильно растущей Ленэнерго было не всегда. В 2014-2015 гг. компания испытала серьезные финансовые трудности. Они были решены за счет допэмиссии + изменения ценообразования тарифов. Было проведено серьезное размытие обыкновенных акций (их количество выросло с 1,6 млрд шт. до 8,5 млрд шт.), компания получила в их оплату 32 млрд руб. в ОФЗ, 580,3 млн руб. деньгами и два энергосбыта АО «СПб ЭС» и ПАО «ПЭС». Это позволило погасить кредиты и облигации на 17 млрд руб., укрепить капитал и выйти на положительную траекторию прибыльности

С тех компания стабильно наращивает выручку, EBITDA и чистую прибыль. По итогам 2024 г. денежные средства превысили долг, т.е. чистый долг стал отрицательным

В Ленэнерго внимание стоит уделять отчетности по только МСФО, но и РСБУ сразу по ряду причин

      1. На привилегированные акции (их 93,3 млн шт.) компания платит 10% чистой прибыли по РСБУ
      2. На размер чистой прибыли РСБУ оказывает весьма серьезное влияние регулярное обесценение основных средств. Так, обесценение за 2024 г. составило (22,2) млрд руб. при итоговой чистой прибыли в размере 24,2 млрд руб.

Данное обесценение привязано к ключевой ставке ЦБ и стоимости кредитования. Т.е. при росте ставки растут и убытки. На конец 2023 г. ставка была 16% — обесценение составило (19,5) млрд руб. На конец 2024 г. ставка была 21% — обесценение составило (22,2) млрд руб.

В текущем году (по итогам 2024) дивиденд на привилегированную акцию составит 25,95 руб. (12,5% доходности до налогов). Если консервативно предположить рост чистой прибыли на 10% (летом ожидается повышение тарифов) и снижение ключевой ставки ЦБ к концу года (это уменьшит обесценение основных средств), то в следующем году можно ожидать дивиденд в районе 31-32 руб. на привилегированную акцию (около 15% доходности до налогов)

Но более точная цифра будет зависть от степени снижения ключевой ставки к концу текущего года

Покупать акции или нет, решать только вам