Облигации КАМАЗ БП14 с доходностью до 25% и переменным купоном на размещении

ПАО «КАМАЗ» (г. Набережные Челны, Татарстан) — крупнейший производитель тяжелых грузовых автомобилей в России, входит в топ-20 мировых производителей грузовых автомобилей. Входит в госкорпорацию Ростех.

30 января КАМАЗ планирует собрать заявки на приобретение выпуска облигаций с переменным ежемесячным купоном на 2 года без амортизации и оферты. Посмотрим параметры нового выпуска, финансовые показатели компании.

Выпуск: КАМАЗ БП14
Рейтинг: ruAA (эксперт РА), АА- (АКРА)
Объем: 5 млрд.₽
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 30 января
Планируемая дата размещения: 4 февраля
Дата погашения: 20 октября 2026
Купонная доходность: переменная, сумма дохода за каждый день купонного периода, исходя из формулы ключевая ставка + премия не выше 400 б.п. (4%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Компания основана в 1976 году. Производственные мощности «КАМАЗа» составляют 71 тыс. автомобилей в год. Основной продукцией являются грузовики полной массой 14-40 тонн. Также компания выпускает автобусы, электробусы, водоробусы (под маркой «Нефаз»), троллейбусы, тракторы, комбайны, электроагрегаты, тепловые мини-электростанции и запчасти. Компания охватывает полный технологический цикл производства от разработки до сборки.

Финансовые показатели

Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2024 года:
— выручка 187,6 млрд.р (+12% г/г);
— чистая прибыль 3,7 млрд.р. (падение в 3,7 раза с 12,7 млрд.р г/г);
— EBITDA 20,1 млрд.р (-4% г/г);
— чистый долг 100 млрд.р (+22% г/г).

Согласно отчёту по МСФО за 2023 год:
— выручка 370 млрд.р (+26,7% г/г);
— чистая прибыль 16,8 млрд.р (-15% г/г);
— EBITDA 34,4 млрд.р (-9,5% г/г);
— чистый долг 82,9 млрд.р (-18% г/г)
— чистый долг/EBITDA = 2,4x (в 2022 г было 2,66х).

Компания постепенно приходит к более привычным финансовым показателям за счёт эффекта высокой базы прошлого года (когда был большой госзаказ). Стоит также отметить, что на финансовых показателях 1 половины этого года также сказался рост ключевой ставки ЦБ.

Ранее КАМАЗ уже размещал флоатеры: КАМАЗ БП12 с купоном ключевая ставка+1,5% и КАМАЗ БП13 с купоном ключевая ставка+1,75%. Данные выпуски торгуются по цене ниже номинала: 94,7% и 97,7% соответственно.

Вывод

Компания является стратегической, от нее зависит строительная, транспортная и другие отрасли экономики. КАМАЗ получает субсидии от государства. КАМАЗ остаётся лидером отрасли. Но есть определенные нюансы по финансовым показателям: сильно снизилась чистая прибыль, долги выше умеренного уровня.

Из плюсов нового выпуска стоит отметить 2-х летний срок, отсутствие оферты и амортизации, доступность для неквалифицированных инвесторов. У нового выпуска начальный ориентир премии к ключевой ставке может быть снижен. У меня уже есть 11-й выпуск КАМАЗа с постоянным купоном, данное размещение пропускаю.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.