Флоатер Кокс на размещении или 27,75% годовых

Кокс — материнское предприятие Промышленно-металлургического холдинга. Помимо него, в состав ПМХ входят угольный разрез Участок Коксовый и шахта Бутовская, предприятия по выпуску железной руды и чугуна, а также компания Полема (производитель изделий из хрома, молибдена, вольфрама, металлических порошков и композиционных материалов).

Компания функционирует более 100 лет с 1915 года. В 1993 году завод был приватизирован и именно с этой даты можно считать его современную историю. Сейчас компания представляет собой вертикально-интегрированный горно-металлургический холдинг.

Холдинг является одним из ведущих производителей товарного чугуна в России и крупнейшим в стране производителем товарного кокса.

👀Что там по выпуску?

📌Дата размещения — 25.12.2024г.

📌Дата погашения — 11.12.2027г.

📌Объем выпуска — 1 200 000 000 рублей.

💰Размер купона — плавающий, привязан к ключевой ставке ЦБ со спредом в 675 б.п. Компания хотела разместить выпуск облигаций еще в ноябре, но рыночная конъюнктура способствовала лишь переносу выпуска на неопределенный срок. Получается, что сейчас самое то на рынке, чтобы выходить с текущей доходностью в 27,75%

📌Выплата купона — ежемесячная, первый купон будет выплачен 25 января 2025 года.

📌Амортизация и оферта не предусмотрены.

📌Выпуск Кокс-001P-01 доступен исключительно для квалифицированных инвесторов.

📊Что еще важно знать?

🧮В ноябре 2024 года АКРА понизило кредитный рейтинг компании до A- с негативным прогнозом. Рейтинговое агентство это объясняет ухудшением оценок за долговую нагрузку и обслуживание долга по итогам 2022 и 2023 годов.

🧮Согласно отчету за 6 месяцев 2024 года по МСФО финансовые показатели компании не самые оптимистичные. Да, выручка показывает рост год к году на 17,4% до 63,7 млрд. рублей, но весь этот рост съедается растущей себестоимостью.

🧮 Убыток за 1 полугодие 2024 года составил 1,9 млрд. рублей против убытка в 2,7 млрд. рублей за аналогичный период прошлого года. В бизнесе отсутствует сезонность, но 2023 год компания, несмотря на большие убытки за первое полугодие, закрыла с прибылью в 1,3 млрд. рублей. Для сравнения прибыль 2022 года составила 9,4 млрд. рублей, но без возможности экспорта продукции компания начала сдавать очень быстрыми темпами.

🧮Компания продолжает наращивать долги. На отчётную дату задолженность по кредитам и займам составила 84,9 млрд. рублей, увеличившись с начала года на 8,2%. Более 80% задолженности является краткосрочной, то есть должна быть погашена в течение 12 месяцев. У компании нет на это свободных денег, поэтому с высокой степенью вероятности следует ждать реструктуризации.

🧮Чистый долг/EDITDA остается на высоком уровне — 3,5х. С учетом нынешней ключевой ставки — это весьма внушительная долговая нагрузка.

Я бы отнесся к вложению в бумаги такой компании с высокой осторожностью. Не стоит бежать за высокой доходностью, потому что в конкретно данном случае риски абсолютно не оправданы. Радует, что выпуск доступен только для квалифицированных инвесторов и «молодняк» был защищен ЦБ и биржей от погони за кнопкой «бабло».

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.