ЦБ. Пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике. Декабрь 2024.

В экономике сформировались жесткие денежно-кредитные условия, которые должны обеспечить замедление инфляции в ближайшие кварталы. С октябрьского заседания денежно-кредитные условия ужесточились даже сильнее, чем вытекало из изменения ключевой ставки.

Темпы роста кредитования в ноябре резко снизились. Из-за значительного отклонения инфляции от цели для ее устойчивого возвращения к 4% нам все равно потребуется длительный период жестких денежно-кредитных условий.

Первое. Что именно произошло с денежно-кредитными условиями с прошлого заседания?

До октябрьского решения по ключевой ставке кредитный спред (разница между уровнем ставки по кредиту и уровнем ключевой ставки) составлял в среднем около 2–3 процентных пунктов для наиболее надежных категорий заемщиков. Сейчас он достиг 5–6 процентных пунктов. То есть ставки выросли в среднем так, как если бы при неизменности спреда ключевая ставка была повышена не до 21%, а до 24% или даже больше.
Рост кредитного портфеля не сопровождался столь же быстрым ростом капитала банков и их высоколиквидных активов. Чтобы не допустить чрезмерного накопления рисков, мы планомерно повышаем требования к капиталу и ликвидности банков. В следующем году можно ожидать более низких темпов роста кредита и большей консервативности банков при оценке рисков на заемщиков.

Второе. Экономика.

В октябре и ноябре экономическая активность оставалась высокой, ее поддерживал рост внутреннего спроса, в том числе потребительского. Во многом это результат накопленных эффектов бюджетного стимула, высокой кредитной активности в предыдущие месяцы и возросших доходов населения. Оперативные индикаторы указывают на то, что ситуация постепенно меняется.
Есть признаки охлаждения в строительной, угледобывающей и металлургической отраслях. Ослабление давления на рынке труда.

Третье. Инфляция.

Инфляция в последние месяцы ускорилась. Значительное влияние оказали временные факторы, особенно овощи.
Инфляционные ожидания продолжают оказывать дополнительное давление на цены. В декабре на росте ожиданий населения и бизнеса также сказалось ослабление рубля.

Принимая решения по денежно-кредитной политике, мы ориентируемся на прогноз инфляции и изменение ее факторов. Мы видим заметное торможение кредита, которое будет оказывать значимое дезинфляционное влияние. Этот эффект в силу набранной инерции в инфляции и лагов денежно-кредитной политики будет проявляться постепенно. При этом мы рассчитываем, что по мере нарастания эффектов от жестких денежно-кредитных условий инфляционное давление начнет устойчиво ослабевать.

О внешних условиях.
В целом темпы роста мировой экономики замедляются.

О рисках для базового прогноза.

Проинфляционные риски по-прежнему на первом плане.
внутренние:
растущие инфляционные ожидания,
риски со стороны рынка труда
внешние:
риски торговых войн,
риски большего охлаждения мировой экономики,
риски геополитического давления.

Ключевой дезинфляционный фактор — более существенное торможение кредитования, чем это заложено в нашем базовом сценарии.

В заключение — о наших следующих решениях.

Уровень ключевой ставки сейчас достаточно высокий, и в совокупности с банковским регулированием и повышением консервативности банков он ведет к значимому ужесточению денежно-кредитных условий. Нам потребуется некоторое время для оценки всех эффектов достигнутой жесткости. В феврале мы будем выбирать из двух возможных решений. Либо мы убедимся, что достигнутой жесткости достаточно, либо, если текущий масштаб перегрева спроса не будет снижаться, а кредитование перейдет к новому витку расширения, вернемся к обсуждению вопроса о повышении ключевой ставки. Мы исходим из необходимости обеспечения ценовой стабильности в разумно короткие сроки и будем предпринимать все необходимые для достижения этой цели действия.