Облигации Новосибирскавтодор 02 с доходностью до 33% на размещении

АО «Новосибирскавтодор» — одна из ведущих дорожно-строительных компаний, осуществляющая свою деятельность за Уралом, которая оказывает весь спектр услуг по строительству, ремонту и содержанию автомобильных дорог и инженерных сооружений.

12 декабря компания планирует собрать заявки на приобретение 3-х летнего выпуска облигаций с постоянным ежемесячным купоном с офертой через 2 года. Посмотрим подробнее его параметры, отчетность компании.

Выпуск: НСК Автодор-02
Сайт компании: https://nskavtodor.ru/
Рейтинг: ВВВ (Эксперт РА), А- (НКР)
Объем: не менее 500 млн.р
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 12 декабря
Планируемая дата размещения: 18 декабря
Дата погашения: через 3 года
Купонная доходность: не более 29% (YTM 33%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: через 2 года
Для квалифицированных инвесторов: нет

Компания была создана в 1995 году, имеет 15 филиалов, расположенных в Сибирском и Уральском федеральных округах. С этого времени компанией отремонтировано и построено более 5000 км дорог. В 2023 году компания выполняла дорожные работы в Новосибирской, Омской, Томской, Кемеровской, Челябинской, Курганской областях, Алтайском Крае, Республике Алтай и Республике Татарстан.

Что с финансовыми показателями?

У компании есть отчет по МСФО за 2023 год, согласно которому:
— выручка 19,22 млрд.р (+13% г/г);
— прибыль 934 млн.р. (+40% г/г);
— денежные средства и эквивалены 1,5 млрд.р (-36% г/г);
— долгосрочные обязательства 766 млн.р (+4% г/г);
— краткосрочные обязательства 3,12 млрд.р (-4% г/г).

А вот отчётность по РСБУ более свежая. Есть отчёт за 9 месяцев, согласно которому:
— выручка 18,3 млрд.р (+38% г/г);
— чистая прибыль 160 млн.р (падение в 2 раза);


— чистый долг на 30.09.24 составляет 3 млрд.р. (за аналогичный период 2022 у компании был отрицательный чистый долг). Краткосрочные заемные средства на 30.09.2024 составляют более 5,7 млрд.р.

В обращении в настоящее время находится один выпуск RU000A108UJ6 на 500 млн.р с погашением в 27.06.2026 с купоном 19% и доходностью к погашению 28%.

Вывод

Новый выпуск компании предлагает ориентир по купону 29% (может быть снижен по результатам сбора заявок). Ранее высокий постоянный купон предлагали: Ульяновская область (22,5%), ГТЛК (25%), Томск (26%), Русгидро (23%).

Финансовая отчетность (падение прибыли в 2 раза и большой краткосрочный долг) и наличие оферты — аргументы против участия в размещении. Да и увеличивать риски в долговых инструментах сейчас не хочется. Далее буду смотреть 2 новых выпуска ТГК-14.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.