Завьялов Илья Николаевич про «Сломанный рынок».

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Существует два возможных подхода к эволюции рынка: анти-Чарли Мангер или эволюционный подход.

Первый подход, который вы можете использовать, когда рынок развивается / становится более конкурентоспособным, — это подход «анти-Чарли Мангер». Его я часто вижу в Twitter (а если честно, то иногда и в себе!). Это подход, основанный на жалости к себе, когда вы громко жалуетесь, что пассивное/индексное инвестирование сломало рынок и превратило его в казино. При таком подходе вы, по сути, кричите «рынок — СЛОМАН» так громко, как только можете, но при этом придерживаетесь точно таких же стратегий инвестирования, которые работали в 90-х и 2000-х годах и постоянно показывают низкие результаты.

Очевидно, что я не большой поклонник этой стратегии… Но хочу отметить, что, независимо от того, осознают это люди, кричащие на рынок, или нет, это стратегия! Если вы кричите о том, что рынок сломан, и придерживаетесь тех же акций/стратегий, которые работали десятилетия назад, вы фактически делаете ставку на то, что текущая структура рынка — это пузырь/ошибка, и со временем она рассосется. И есть прецедент того, что эта стратегия сработает; многие известные сегодня стоимостные инвесторы сделали себе имя в конце 90-х — начале 2000-х годов, покупая акции, которые игнорировались в пользу более растущих доткомов. Когда пузырь доткомов схлопнулся, индексы страдали годами, потому что доткомы составляли такой большой процент в индексе, и многие стоимостные инвесторы разбили индексы, поскольку их нелюбимые/избитые стоимостные акции росли, а индексы разрушались.

Черт возьми, вам даже не нужно заглядывать так далеко в прошлое, чтобы увидеть некоторые доказательства того, что эта стратегия может сработать; в 2022 году все индексы рухнули из-за того, что были заложены основы для стратегий роста, но многие инвесторы в “твердые активы” показали действительно хорошие результаты, поскольку энергетика, уголь и некоторые другие циклические товары пережили знаменательные годы.

Так что стратегия «горе мне» может сработать… Но я еще раз хотел подчеркнуть, что такое инвестирование — это осознанный выбор и стратегия. Кричать «рынок сломан» и инвестировать только в акции, торгующиеся ниже 5x P/E, — значит сделать сознательный выбор в пользу того, что рынок в какой-то момент развернется. В конце концов, если вы считаете, что рынки сломаны и будут сломаны всегда, вы можете легко генерировать альфу, плывя по течению и покупая только то, что больше всего выигрывает от пассивных потоков! Опять же, если рынок навсегда сломан, то у вас будет выигрышная стратегия! Продолжая инвестировать «старым» способом, который не работает, вы делаете ставку на то, что рынок в какой-то момент скорректируется, и эта коррекция создаст возможность для альфы, если вы будете продолжать инвестировать в то, что не работает!

Второй подход, который может использовать инвестор, — это эволюционный подход. При таком подходе инвестор сохраняет свои принципы (например, я — стоимостной инвестор, старающийся покупать недооцененные компании), но обновляет свои стратегии, чтобы применить эти принципы так, чтобы они работали на современном рынке.