📉 Ренессанс Страхование. Ждём снижения ключевой ставки

Ренессанс Страхование — один из ведущих цифровых игроков на страховом рынке России представил финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Акции Ренессанса держатся молодцом несмотря на тяжелую рыночную обстановку, а также являются одной из приоритетных компаний покрытия нашего канала. Давайте взглянем, как обстоят дела у главного бенефициара будущего снижения процентных ставок:

— Суммарные премии: 118,2 млрд руб (+38,7% г/г)
— Инвестиционный портфель: 203,8 млрд руб (+11,8% с начала года)
— Чистая прибыль: 4,5 млрд руб (-53,2% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Общая сумма брутто подписанных страховых премий показала рост на 38,8% г/г — до 73,4 млрд руб. Причины роста те же, увеличение продаж продуктов накопительного страхования жизни, ДМС и автострахования. Конкретно по сегментам:

— Премии НСЖ: +134,9% г/г;
— Премии продуктов автострахования: +20,2% г/г;
— Премии ДМС: +34,8% г/г

По итогам 9 месяцев 2024 инвестиционный портфель также увеличился на 21,6 млрд руб — до 203,8 млрд. При этом показатель среднегодовой рентабельности собственного капитала достиг 14,6%.

❗️ Аналогично предыдущему периоду, чистая прибыль продолжает оставаться под давлением и за 9М2024 показала снижение на 53,2% г/г. Такой эффект обусловлен обесценением акций и облигаций (активов инвестиционного портфеля) в период высокой ключевой ставки.

–––––––––––––––––––––––––––

❔ Что на корпоративном уровне

1. В октябре 2024 года Ренессанс закрыла 2 M&A сделки:

— передача страхового портфеля «ВСК — Линия жизни» по накопительному и инвестиционному страхованию размером около 12 млрд рублей;
— приобретение компании ООО «СК «Райффайзен Лайф» с портфелем примерно 20 млрд рублей.

Отмечается, что данные приобретения должны положительно сказаться на финансовых результата Ренессанса в 4 квартале 2024 года.

2. Дивиденды

6 ноября СД Ренессанса одобрил рекомендацию менеджмента о выплате дивидендов в размере 3,6 рублей на акцию, или 2 млрд руб. 9 декабря ожидается ГОСА по дивидендам.

Также недавно гендиректор Ренессанса Юлия Гадлиба дала свежее интервью, где прозвучали следующие тезисы:

— Планируют направлять на дивиденды около 50% от чистой прибыли по МСФО и делать выплаты 2 раза в год (ориентировочная дивдоходность ~10%);
— Отмечают существенную недооценку стоимости акций;
— Запустили программу долгосрочной мотивации (10 лет — 10% от капитала);
— Цель IPO по привлечению капитала была достигнута, Ренессанс смог провести 2 сделки M&A.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Ренессанс отчитался в рамках ожиданий. Ключевые показатели растут, а временным исключением выступает чистая прибыль группы, которая продолжает оставаться под давлением обесценения активов инвестиционного портфеля. Коэффициент достаточности капитала также временно снижается по причине проведения M&A сделок. В следующих периодах ситуация будет улучшаться.

Несмотря на некоторые нюансы, бизнес Ренессанса продолжает активно расти, а финансовое положение группы устойчиво — это самое главное. Менеджмент радует системностью и выполненными обещаниями: благодаря привлеченных средств с IPO проводят M&A сделки, что в конечном счете положительно скажется на результатах в IV квартале.

На мой взгляд, Ренессанс Страхование выступает одним из ключевых бенефициаров цикла снижения ключевой ставки, поскольку за счёт переоценки инвестиционного портфеля может порадовать инвесторов сильными результатами по прибыли. Вопрос остается лишь в том, а когда же начнется этот цикл снижения? Но даже без этого, котировки Ренессанса выглядят лучше рынка и в столь непростое время не поддаются существенному проливу.

Таргет по компании без изменений — 120 рублей за акцию. Ждём результаты за IV квартал и надеемся, что 2025 год всё же подарит нам начало цикла снижения процентных ставок.

#Ренессанс #RENI