- GMV: 718,3 млрд. (+59%)
- Выручка: 153,7 млрд. (+41%)
- Скорр. EBITDA: 13 млрд. (был убыток)
- Убыток: 740 млн. (-97%)
✅Вполне хороший, годный отчет, компания роста продолжает расти. GMV замедляется, но все еще ракетит, тем более база прошлого года уже очень высокая. Положительная ебитда у Озона всегда радует (жаль, что нерегулярно), в этот раз – еще и абсолютный квартальный рекорд по цифре
- Кол-во заказов: +48%, покупателей: +26%
53,5 млн. покупателей – это почти 40%
населения РФ. Так считать не совсем правильно, поскольку Озон работает еще и в странах ЕАЭС. Тем не менее, видится, что потолок уже не особо далеко: полагаю, что ближе к 60 млн. темпы роста станут чисто косметическими
- Рекламная выручка: +82% (21,8% общей выручки)
- Финтех: +197% (15,9% общей выручки)
Два главных драйвера Озона таковыми и остаются. Финтех, кроме того, что сам по себе прибыльный,
обеспечивает Озону фондирование сильно дешевле того, что они могли бы получить у сторонних банков или на долговом рынке
⚠️
Из плохого, долговая нагрузка у Озона по-прежнему высокая. В этом квартале был разовый положительный эффект от «переоценки производных финансовых инструментов», а на дистанции будет нарастать роль финтеха, но тем не менее – это фактор, который сильно давит и на текущие результаты, и на общую инвестиционную привлекательность бумаг
📉
Немного снизили годовой прогноз по GMV – cо строгих 70% до вилки 60-70% и нацелены удержать положительную ебитду
👉В целом, в способности Озона докрутить рентабельность до стабильного, поквартального плюса к тому моменту, когда потолок роста станет еще более ощутимым – я не сомневаюсь, и есть ощущение, что этот процесс уже понемногу начинается.
Для компании это хорошо, для инвесторов – неоднозначно. Рост закономерно замедляется, а переоценка в стоимость – по нынешней цене пока не выглядит интересной,
по ней прикидывал тут
Спекулятивно Озон можно рассматривать «под отчеты», и просто как бумагу с высокой бетой – на гипотетическом смягчении ДКП и общем улучшении экономической ситуации она вполне может отработать лучше рынка. Но
пока не считаю обстановку располагающей к таким трейдам, поэтому сам не участвую
➕Однажды и уже довольно скоро случится переезд,
дедлайн у Озона стоит до конца 2025 года. Как и в каком формате – пока не известно. Но, судя по последним кейсам Т-Банка, X5 и Русагро рынок воспринимает смену прописки уже как должное, и существенной переоценки вверх не делает (а вот дисконт за неизбежную остановку торгов – очень даже просит)
✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)