Павшие. Займер.

Впрочем, этой компании не нужна была рыночная коррекция в качестве повода упасть. Смелым компаниям вообще не нужен повод падать. Тем не менее, -24% от размещения, что относительно других и не выглядит большим падением. В 1п24:

🔴 Процентные доходы г/г снизились на 8%, а если учесть выросший в 2 раза резерв, то чистые процентные доходы после резерва вообще ужались на 28% до 5951 млн рублей.
🔴 В следствии этого чистая прибыль снизилась на 58% до 1661 млн рублей.
🟣 Непросроченных кредитов 14.7% ≈ 4785.3 млн из 32525.6 млн валовой выдачи. Но это скорее особенность бизнеса – выдавать деньги под драконовские проценты так, чтобы они окупали еще и займы, которые не вернутся. Другое дело, что указывается резерв под кредитные убытки в 19837.5 млн, что покрывает лишь 71.5% просрочки и будто бы 7.9 млрд еще «работающие» кредиты.
📈 На этом фоне особенно «дуто» смотрится капитал компании в 12620.7 млн рублей. Около половины этого капитала разбрелось по рукам и их теперь ловят коллекторы. И да, Займер под эти цели открыл коллекторское агенство, которое начнет работу в 4кв2024.
🟣 Рентабельность капитала в эти полгода составила 27% при заявляемых 50% в презентации к IPO. Может быть, так бы оно и было, еслиб не увеличение резервов.
☑️ А у мажоритария дело идет не плохо. На его ИТ-дочку увеличились выплаты на 45% до 930 млн за ИТ-услуги.

🔆 И все же Займер делится прибылью. Распределил 100% ЧП за 1кв24 в размере 4.58 рублей. Сегодня пройдет собрание акционеров, на котором должны быть утверждены дивиденды за 2кв в размере 12.02 рубля на акцию. Тоже будут распределять 100% прибыли. Такими темпами за год могут и на 30+ рублей насобирать, что около 17% ДД. Однако я бы не спешил закладывать космические цифры. По дивполитике идет не менее 50% ЧП и 100% выглядит как компенсация за посредственные результаты сразу после размещения. Тем более, при 100% распределении банально не остается денег на развитие бизнеса. Есть вероятность, что пэйаут в будущем будет снижен.

📊 Мультипликаторы ТТМ Р/Е 4.7, Р/В 1.4 не выглядят недооценено. На конец года предсказать нсложно, но вряд-ли прибыль будет выше 2023, хотя на размещении заявлялось о цели в 6.8 млрд ЧП. Аккуратно ставлю на 4.7 млрд с Р/Е 3.9.

🤝 Даже среди акций есть ВДО. Компания не простая с высокими регуляторными рисками. В августе ЦБ решил заняться реформированием рынка микрофинансов, и ничего хорошего там для МФК нет. В текущих условиях акция вполне может вернуться к уровню размещения, но это удел рисковых инвесторов, держащих руку на пульсе, готовых быстро оценить ситуацию и выпрыгнуть из бумаги. Я, пожалуй, воздержусь.

📌Коллеги, если вам понравилась моя аналитика, жду Вас в своем телеграмм канале: t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy