Сбербанк может оставаться очень прибыльным и в сценарии неглубокой рецессии

Сбербанк при текущем объёме активов может абсорбировать большие расходы на резервы (образца 2020 года, как % портфеля), оставаясь очень прибыльным.

У меня Сбер с лета 2022 года остаётся крупной позицией в портфеле. По 250р. за акцию банк торгуется в 0.75x pbv 2024. Это оценка, при которой не хочется продавать ROAE Сбера (20% 2017-2024 гг.). Как отметил в самом начале, в случае неглубокой рецессии и расходов на резервирование на уровне 2-2,5% портфеля, прибыль на акцию у Сбера будет не ниже 50 рублей. Получается P/E 5x относительно консервативного кризисного сценария, P/E 3.7x при уровне прибыльности на COR <1% (сценарий без кризиса). Плюс прибыль будет расти во временной перспективе за счёт органического увеличения активов на инфляцию+. Экстраполяция здесь — это хорошо!





У меня есть цель удержать долю ликвидности на уровне >20% в ближайшие 12 месяцев (сейчас 22%). Ставка в деньгах очень комфортная (есть вероятность, что станет ещё выше), чтобы лишний раз не суетиться. Хочется увидеть, как будет происходить охлаждение экономической активности, грузиться на 100% в акции пока не имею никакого желания. Это касается не только фин.сектора. Недавно писал, что в нефтегазе может все быстро меняться: сегодня у вас рекордный отчёт, а уже в следующем квартале нефть стоит 50$. Идеальные возможности в сырьевых историях – покупки на низком ценовом цикле. В краткосрочной перспективе картель может не справляться с поддержанием цен, но это лишь создаёт хорошие возможности для покупок нефтяных акций.