📌 Новабев Групп - очередная жертва высокой инфляции

На прошлой неделе Новабев Групп отчиталась за 1 полугодие 2024 года. Компания продемонстрировала противоречивые результаты и в некоторой степени разочаровала акционеров. Далее тезисно рассмотрим отчетность и корпоративные новости компании:

1. Начну с плохой новости для держателей ценных бумаг Новабев Групп — продолжающееся падение отгрузок. По итогам 1 полугодия 2024 года отгрузки составили 6,9 млн декалитров. При этом, за 1 половину 2023 года показатель составил 7,0 млн декалитров, а за 1 полугодие 2022 — 7,4 млн декалитров. Таким образом, прослеживается устойчивая тенденция к снижению потребления алкогольной продукции в первой половине года. Отмечу, что за рассматриваемый период, с начала 2022 года до конца 1 полугодия 2024 года количество магазинов сети «ВинЛаб» выросло с 800 до 1801, то есть рост в количестве точек продаж составил +125%. Таким образом, магазинов становится больше, а объем проданной продукции в декалитрах уменьшается!

2. Тем не менее, за указанный период компания существенно пересмотрела состав ассортимента своей дистрибьютерской сети, в сторону концентрации на высокомаржинальных, премиальных брендах. По этой причине мы не видим просадки по выручке, несмотря на падение потребления. Она продолжает планомерный рост, подтверждая реноме растущей компании.

3. Финансовые показатели. Выручка Новабев Групп увеличилась на 19% до 57,09 млрд руб. благодаря росту продаж высокомаржинальных брендов из сегментов премиум и выше и расширению сети «ВинЛаб».

4. Основная точка давление на чистую прибыль — динамика расходов:
— Себестоимость растет опережающими выручку темпами. По итогам полугодия показатель прибавил 25%. Ключевая причина — рост затрат на сырье, материалы и товары.
— Административные расходы, которые в силу своей небольшой доли в структуре затрат имеют незначительное влияние, продемонстрировали умеренный рост на 13%.
— Коммерческие расходы выросли на 20% до 13,3 млрд руб., что оказало существенный эффект на финансовый результат группы. Ключевые статьи — заработная плата, реклама и амортизация.
— Из-за роста процентных ставок, чистые затраты на финансирование увеличились на 21% до 2,04 млрд руб., однако, статья не имеет значительного влияния.

5. В результате негативной динамики расходов чистая прибыль Новабев по итогам 1 полугодия 2024 года сократилась на на 33,8% до 2,02 млрд руб.

6. Корпоративные новости. В рамках процедуры увеличения УК Новабев выпустила 110,6 млн новых обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 рублей. По условиям проведенной дополнительной эмиссии, ценные бумаги были пропорционально распределены между держателями, в результате чего каждый акционер получил 7 новых акций на каждую ранее приобретенную. Ожидается, что торговля «новыми» акциями начнется через 4,5 месяца, когда произойдет объединение выпусков, то есть примерно под Новый Год.

7. Дивиденды. На состоявшемся 26 августа заседании СД рекомендовал утвердить выплату промежуточных дивидендов по итогам 1 полугодия в размере 12,5 руб. или 2,08% дивидендной доходности. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 11 октября 2024 года.

Итоговое мнение:

— Прослеживается идея компании относительно концентрации на премиальной продукции с высокой маржинальностью, однако, параллельный процесс роста выручки за счет продажи премиальных брендов и сокращения потребления в других сегментах конечен. В текущих условиях высокой инфляции видно, что рост издержек опережает рост выручки и давит на итоговый финансовый результат. Возможно, компании стоит пересмотреть стратегию и снова расширять ассортимент масс-маркета, хоть он и менее маржинальный, зато обеспечит рост потребления продукции и выручки, соответственно.
— Компания продолжает «разбрасываться» деньгами в условиях высоких процентных ставок. Payout по итогам 1 полугодия составит 78%, при заявленных 50%.
— Второе полугодие традиционно должно быть сильнее, однако, общие тенденции настораживают. Компания постепенно вываливается из сегмента «растущего бизнеса».

Также подписывайтесь на Телеграмм-канал!