Ростелеком - есть ли идея в акциях

📊 ПАО «Ростелеком» отчитался за 6 мес 2024 г. по МСФО.

В целом отчет Ростелекома оказался нейтральным, особенно на фоне отчетов циклических компаний — Алросы и ТМК.

• Выручка за 6 мес. + 8,8%. Основные факторы роста выручки — мобильная связь (+13,9%), цифровые сервисы (+ 15,4%), видеосервисы (+19%).
• OIBDA выросла за 2 кв. +14,9%; за 6 мес. выросла +8,9%. Рентабельность OIBDA выросла за 2 квартал на 2,2пп;
• Чистая прибыль в 2 кв. +42,6%; за 6 мес. сократилась на 3%
• CAPEX увеличился за 2 кв. +31,5%; за 6 мес. + 60,9%. Капитальные вложения выросли до 35,4 млрд руб., что составляет 19,8% от выручки.
• Чистый долг вырос на 3%.

Увеличение чистого долга до 468 млрд руб.,в условиях высоких ставок может оказать дальнейшее давление на акции.
Так компания наращивает вложения в основные средства, растут процентные расходы — с 22 млрд до 36 млрд руб. за 6 месяцев. Доля процентов в OIBDA 25% (пока терпимо, но CAPEX продолжает расти).

Чистый долг/OIBDA 2,0. Рассмотрим структуру:

— Кредиты и облигации составляют примерно по 50% в структуре долга.
— Погашение кредитов, займов, облигаций в большей части будет осуществляться в 2025 году — 40% все кредитов, а также в 3 квартале 2024 года — 30% кредитов. 44% составляют кредиты и займы с плавающей ставкой.
— Рост процентных расходов может продолжиться.

💰Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов за 2023 год 6,06 руб. Див доходность 7,1%-7,8%, при текущих ставках по вкладам уже не так привлекательно.

Драйверы роста компании сохраняются.
🔹Менеджмент подтвердил план по выходу дочерней компании “РТК-ЦОД” на IPO.
🔹Лидер по количеству стойко-мест в дата-центрах ( во II квартале 2024 года выросло до 22,2 тыс. мест).
🔹 Ростелеком является техническим партнером Госуслуг. Государственные заказы.
🔹 Внедряет цифровые технологии в систему здравоохранения, гостиничный бизнес, управление дебиторской задолженностью и др.

Риски по компании:
🫷Низкая рентабельность деятельности — всего 4,9%.
🫷Компания не является растущей, в целом выручка, OIBDA растут на размер инфляции, а чистая прибыль стагнирует.
🫷Рост Капекс в условиях высоких ставок снижает маржинальность и может снизить и без того небольшие дивиденды.

Вывод по компании.

Ростелеком это стабильная зрелая компания.
По EV/EBITDA сейчас оценена дешевле своих среднеисторических значений и дешевле конкурентов по отрасли — МТС, Таттелеком.

По оси У — долг/EBITDA и поп оси Х - EV/EBITDA

В условиях высокой ключевой ставки дивидендная доходность уже не так интересна, на нее не стоит опираться. Компания должна представить новую стратегию развития до 2030 года. Но с учетом текущей неопределенности по ставкам ее анонсирование может быть сдвинуто.
При этом чистая прибыль стагнирует, что плохо отражается на показателе Р/Е.

сравнение с аналогами

С учетом высоких ставок, сейчас акции могут быть под давлением. Однако при улучшении рыночной конъюнктуры и с учетом IPO РТК-ЦОД акции продолжают быть интересными для среднесрочного удержания.



Мой телеграм канал: https://t.me/invest_privet, буду рада вас видеть в канале

Интересные свежие посты:

Рассказала, что инвесторы и аналитики не дооценивают важные моменты, предположение оказалось верным
Есть ли идея в акциях Фосагро
Будут ли умны розничные инвесторы в акциях Новабев
ВК — в акциях нечего ловить
Инфляция будет расти, аккуратнее с длинными ОФЗ