Комментарий к среднесрочному прогнозу Банка России

Сегодня вышел
Комментарий к среднесрочному прогнозу Банка России 

Документ содержит комментарий к среднесрочному макроэкономическому прогнозу, опубликованному по итогам заседания Совета директоров Банка России по ключевой ставке 26 июля 2024 года.

ОСНОВНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ В ПРОГНОЗЕ  
В прогнозе отражены следующие изменения по сравнению с прогнозом по итогам заседания по ключевой ставке 26 апреля 2024 года:
• Ключевая ставка. Прогноз средней ключевой ставки на 2024 год повышен до 16,9–17,4%, на 2025–2026 годы – на 4 п.п., до 14,0–16,0% и 10,0–11,0% соответственно. Пересмотр отражает реакцию денежно-кредитной политики на более устойчивое инфляционное давление в экономике, связанное с сохраняющимся значительным отклонением российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста. Возобновление процессов дезинфляции в экономике потребует более жестких денежно-кредитных условий, чем предполагалось ранее. Возвращение ключевой ставки в обновленный нейтральный диапазон 7,5–8,5% предполагается только в 2027 году.
• ВВП. Прогноз роста реального ВВП на 2024 год повышен до 3,5–4,0%. Это во многом отражает новые данные по динамике экономической активности в первом полугодии 2024 года и поступающие оперативные данные в начале III квартала. При этом более жесткие денежно-кредитные условия на прогнозном периоде отразятся на динамике экономической активности: рост реального ВВП в 2025–2026 годах пересмотрен вниз на 0,5 п.п., до 0,5–1,5% и 1,0–2,0% соответственно. Экономика устойчиво стабилизируется на траектории сбалансированного роста с 2027 года. 
    Расходы на конечное потребление домашних хозяйств. Банк России повысил прогноз роста потребления домохозяйств в текущем году на 1,5 п.п., до 4,0–5,0%. В первой половине 2024 года наблюдалась более высокая потребительская активность, чем прогнозировалось ранее. Расширение доходов населения оказалось достаточным как для увеличения сбережений, так и для наращивания потребления. В 2025–2026 годах продолжительное поддержание жестких денежно-кредитных условий будет обеспечивать высокую норму сбережений, что снизит темпы роста потребления и вернет их на траекторию сбалансированного роста к концу прогнозного горизонта.
    Валовое накопление. Прогноз роста валового накопления в текущем году увеличен на 1,5 п.п., до 4,5–6,5%. При этом темп прироста валового накопления основного капитала пересмотрен вверх на 4 п.п., до 7,0–9,0%. Это вызвано высокими данными за I квартал 2024 года и продолжением роста инвестиционной активности, хотя и более низкими темпами в II квартале. Поддержку инвестициям в значительной степени оказывают государственный сектор и высокие прибыли компаний, в то время как ужесточение денежно-кредитных условий сдерживает темп роста частных инвестиций.
    Экспорт. В 2024 году предполагается более низкая динамика физических объемов экспорта, чем прогнозировалось ранее. Это связано с повышенным санкционным давлением и экспортными ограничениями на отдельных товарных рынках. Однако в дальнейшем, как и в апрельском прогнозе, предполагается восстановление физического объема экспорта товаров и услуг на фоне расширения внешнего спроса и выстраивания экспортерами новых путей поставок.
    Импорт. Прогноз роста импорта в 2024 году существенно снижен на 4 п.п., до (-3,0)–(-1,0)%. Снижение прогноза отражает усиление санкционных барьеров в части платежей и логистики. При этом предполагается, что эти затруднения будут носить временный характер и на горизонте 2025–2027 годов возобновится постепенное расширение импорта товаров и услуг.