Анализ отчетности ПАО «Группа Позитив» (Промежуточная консолидированная финансовая отчетность за 2-й квартал и 6 месяцев 2024 года)

Опубликованная раскрываемая промежуточная сокращенная консолидированная финансовая отчетность ПАО «Группа Позитив» за 6 мес. 2024 г. позволяет оценить текущее положение и перспективы публичной ИТ-компании из сектора кибербезопасности в условиях новых реалий.

Ключевые финансовые показатели 1П 2024:

⚡️ Выручка выросла на 12,6% г/г до 5,29 млрд руб. Основной драйвер — продажи лицензий (+6,9% г/г).

⚡️ Убыток до налогообложения составил 4,27 млрд руб. против прибыли годом ранее. Давление оказал существенный рост операционных расходов.

⚡️ Чистый долг увеличился до 5,91 млрд руб. (3,36 млрд руб. на конец 2023 г.). Чистый долг/EBITDA LTM – 0,8x против 0,3x.

⚡️ Дивиденды за 2023 г. – 6,55 млрд руб.

Отметим несколько важных моментов:

♦️ Продукты Группы становятся еще более востребованы в условиях роста числа кибератак и ограничений на зарубежное ПО. Это открывает возможности для роста бизнеса.

♦️ 99% выручки формируется в РФ, риски потери зарубежных клиентов минимальны. Стабильная база российских заказчиков.

♦️ Бизнес генерирует убытки, но потенциал роста стоимости превалирует. Акции могут стать защитным активом для инвесторов.

♦️ Агрессивная дивидендная политика (выплаты сопоставимы с размером выручки) увеличивает инвестиционную привлекательность.

♦️ Рост долговой нагрузки пока не критичен, но требует контроля. Возможно привлечение капитала через SPO в декабре.

В целом, несмотря на убытки, Группа имеет неплохие перспективы роста выручки и капитализации в среднем и долгосрочном плане благодаря импортозамещению и усилению роли кибербезопасности.