Первичные размещения облигаций: план на неделю с 03.06 по 09.06.24

📉С прошлой недели общая ситуация не поменялась и даже усугубилась – все вводные отсюда по-прежнему актуальны

🚘 Нижегородец Восток: B, купон квартальный: 1-2 кп фикс 21%, далее флоатер КС+450, 5 лет, 1 млрд.

Головная компания Группы «Нижегородец», автодилера с 34 салонами в Москве, Московской и Нижегородской обл. В 2021-23 году существенно расширили сеть, под это набрали почти 5 млрд. долгов

⚠️Долг/EBITDA с учетом поручительств по всей группе – 11.5х, и на это хозяйство нет отчетности МСФО, где было бы видно хоть что-то по дочкам (хотя и это не панацея, кроме дочек там еще куча неформальных связей). По РСБУ операционная деятельность в 2023 была убыточной

Копать глубже и искать тут что-нибудь позитивное не вижу смысла: параметры выпуска абсолютно не устраивают. От BB и ниже мы ждем спреда не менее 500 б.п. (Быстроденьги RU000A108F63, Джой Мани RU000A108462)

Выпуск размещается накануне заседания ЦБ. Объем огромный + ограничение по квальству, если нет крупного якорного покупателя, то одним днем такое не разойдется. Поэтому еще будет время, чтобы оценить реакцию рынка на заседание и, возможно, все же залезть сюда, если кого-то тянет на повышенные риски

🌾 Фосагро USD: AAA, купон до 6,5% квартальн. (YTM~6,7%), 5 лет, 200 млн. USD

В новых квазидолларовых бумагах у нас уже есть:

▫️Новатэк RU000A108G70 – 6,25% с увеличением объема на сборе c 200 до 750 млн. USD
▫️Полюс – еще не торгуется, финальный купон 6,2%, объем на удивление не увеличивали – 150 млн. USD (неужели Новатэк собрал весь спрос?)
▫️А на следующей неделе ожидается Русал с рейтингом A+ и соразмерно более высоким купоном 8-8,25%

Фосагро выглядит не лучше и не хуже, именно поэтому особого смысла забирать ее на первичке не вижу, заметному апсайду тут взяться неоткуда. А если нужна аллокация на валюту – есть смысл ловить эти бумаги уже в стакане, в моменты укрепления курса рубля

🚢 ГТЛК CNY: AA-, купон до 8,75% квартальн. (YTM~9,1%), 2 лет, 500 млн. CNY

Большого ажиотажа вокруг юаневых бондов сейчас не наблюдается, поэтому есть все шансы, что купон сильно не укатают и доходность тут останется одной из самых высоких по рынку (выше – только у проблемных СлавЭКО RU000A1080Z9 и Сегежи RU000A105EW9)


Тем не менее, поскольку все более-менее свежие CNY-бумаги торгуются в районе номинала или ниже, особых аргументов за участие в этом размещении у меня тоже нет

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)