Принюхаемся к химикам

Посмотрим как при таких ценах чувствуют себя химики.
Акрон опубликовал отчет МСФО за 1й квартал.


Выручка на уровне прошлого года, себестоимость чуть подросла — инфляция ж. Валовая прибыль упала на 18%. Все бы ничего, если бы не рост расходов. И если рост транспортных расходов понять можно, то вот коммерческие, общие и административные расходы выросли более чем вдвое. К сожалению, структуру данных расходов компания не раскрывает; можно лишь гадать… Все это привело к тому, что EBITDA упала почти вдвое до 13.7 млрд. Чистая прибыль составила и вовсе скромные 6.5 млрд.

Вообще, по данной информации сложно понять насколько рост общих и административных расходов — разовый фактор. Как говорится, будем наблюдать. Возможно, это происходит из-за строительства Талицкого ГОКа. Говоря о последнем стоит отметить, что Акрон постепенно консолидирует проект.


Исходя из этих оценок, капитализация 100% проекта соответствует внушительным 90 млрд рублей. К сожалению, на сайте компании информации о проекте крайне мало. И хотя запуск сдвинули на 26-й год, работы очевидно ведутся. Для понимания масштабов: мощность проекта 2 млн тонн хлоркалия в год, с возможным расширением мощностей до 2,6 млн тонн. Приэтом, за 23-й год Акрон произвел 8.4 млн т товарной продукции, в том числе 7.1 млн т удобрений.

Что можно сказать: при текущей коньюнктуре (цены на азотные удобрения сильно скорректировались и скорее близки к минимумам) Акрон стоит дороговато. К тому же, из-за роста расходов, рентабельность по ЕБИТДА скатилась до 26.7%, рекордно низкие уровни, что несколько странно.


Фосагро пока еще не выпустили финансовый отчет, однако согласно производственному, компания наращивает объемы производства. Очень будет интересно понаблюдать за себестоимостью: все-таки ряд проблем общий с Акроном: это и рост транспортных расходов, и солидная индексация зарплат. В 4кв23 наблюдалось ухудшение финпоказателей, посмотрим продолжится ли тенденция.


P.S. Тут в комментариях правильно подмечают, что рост коммерческих и общеадминистративных расходов вызван пошлинами. Действительно, доллар в 1кв24 был выше 80, так что на удобрения пошлина 10%; при экспорте скажем 80% (примерный уровень экспортной доли Акрона) пошлина составит 4.1 млрд доп расходов. в принципе все бьется — с учетом данной корректировки рост на 17% вполне объясним.