SMART-LAB
Новый дизайн
Мы делаем деньги на бирже
Информация
Блог им. vds1234
💥 Капитализация: бойтесь своих желаний-2
- 12 мая 2024, 15:58
- |
- Воронов Дмитрий
Добрый день, друзья!
Вы хотите, чтобы капитализация российского рынка акций удвоилась?
Ранее мы выяснили, что рост доходности актива далеко не всегда является благом для его владельца (https://smart-lab.ru/blog/1000567.php).
Поэтому не спешите отвечать на этот вопрос утвердительно.
___________
Несколько дней назад Владимир Путин в качестве одной из целей развития РФ определил рост капитализаций фондового рынка к 2030 г. не менее чем до 66% от ВВП.
Чиновники из ЦБ на конец 2023 г. оценивали капитализацию фондового рынка на уровне 33% от ВВП. Следовательно, капитализация российского рынка акций к 2030 г. без учёта инфляции и темпов роста ВВП должна вырасти ровно в два раза.
Казалось бы, любой инвестор будет приветствовать подобную инициативу. Однако, всё не так просто.
❓ Как Вы полагаете, необходимо ли государству поддерживать частных инвесторов рынка акций?вопрос относится только к рынку акций.
Ага, догонят и ещё поддержат! Кто-нибудь увидел хоть частичку того триллиона, который в 2022 году был выделен на поддержку российского фондового рынка? И я не видел. А триллион есть (точнее говоря – был).
Нисколько не пытаюсь критиковать власти. Безусловно, государство должно защищать инвесторов в безрисковые активы: вкладчиков банков, дольщиков строительства жилья, а также владельцев ОФЗ. Нарушение их прав подрывает экономические основы государства.
Если же речь идёт об инвестициях в высокорисковые активы (которыми по определению являются акции), то идея о поддержке частных акционеров «Обуви России» выглядит столь же абсурдной, как и поддержка спекулянтов, покупающих пятую квартиру для последующей сдачи в аренду, либо игроков в ставки на спорт.
👉 Поэтому очевидно, что инициатива по повышению капитализации фондового рынка направлена не на поддержку инвесторов, а на поиск дополнительных источников финансирования эмитентов.
___________
Рост капитализации рынка акций может быть достигнут двумя путями. Первый – рост выручки, прибыли и котировок существующих эмитентов.
В этом случае растёт не только капитализация, но и ВВП, в силу чего их соотношение не изменится. А в указе Президента речь идёт именно про отношение капитализации к ВВП. Поэтому мы пойдём другим путём.
Второй путь повышения капитализации рынка – увеличение количества эмитентов, торгующихся на МосБирже. Этот способ очень хорош, поскольку не требует никакого роста: ни эмитента, ни ВВП. Разместил Европлан 13% своих акций на 13 млрд руб. – а капитализация МосБиржи выросла сразу же на 100 млрд руб.
При этом Европлан как работал уже много лет, так и продолжает работать. Ничего не изменилось. Кроме того, что инвесторы отдали свои 13 млрд. руб. владельцам Европлана.
___________
Следует признать, что сейчас первичные размещения на МосБирже организованы весьма грамотно. Информационная поддержка со стороны брокеров и инвестиционных блоггеров – настолько мощная, что только ленивый не участвует в российских IPO.
Статус квалифицированного инвестора на российской бирже для этого не нужен. Никаких периодов блокировки акций для розничных инвесторов нет. Брокеры дают участвовать в IPO даже на плечи (без свободных средств на счёте). Бери – не хочу.
МосБиржа начала расчет индекса IPO, а брокеры наперебой публикуют статистику, которая показывает, что даже если Вы не будете анализировать финансовые показатели эмитентов, а тупо будете участвовать в каждом IPO подряд, то значительно обгоните индекс МосБиржи. Беспроигрышная лотерея.
И не беда, что аллокация у самых крутых эмитентов бывает очень низкая. Акции Астры и Диасофта можно докупать даже после размещения по биржевым ценам и они всё равно будут расти.
Естественно, что это удовольствие не является бесплатным. Брокеры, блоггеры, инвестиционные и консалтинговые агентства, МосБиржа и куча других акторов получают от эмитентов сотни миллионов рублей за каждое российское IPO (https://smart-lab.ru/blog/1003825.php).
Почему такого не происходило ранее?
Дело в том, что до 2023 года реальная (без учета инфляции) стоимость заемного финансирования в РФ была близка к нулю. Кроме того, были доступны иностранные источники финансирования.
Поэтому для привлечения заимствований эмитентам было проще взять кредит в банке, либо разместить облигации, либо организовать размещение акций на биржах недружественных стран.
👉 Сегодня реальная стоимость капитала в РФ значительно выше нуля (4-5%), а доступ к внешним источникам финансирования ограничен. Поэтому стало экономически целесообразно организовывать IPO (и заплатить хорошие деньги за его грамотную организацию), вместо привлечения заёмного финансирования.
Можно говорить, что в сфере первичных размещений мы успешно импортозаместились. Я не иронизирую: IPO на МосБирже сейчас проходят очень качественно.
Наконец-то российский фондовый рынок начал выполнять одну из своих основных функций – привлечение капитала.
Зачем организован этот аттракцион неслыханной щедрости?
Как Вы думаете, почему почти все российские IPO последнего времени растут как на дрожжах? Даже такие безнадёжные как Мосгорломбард и ЕвроТранс? Потому, что это кому-то нужно.
После того, как был отрыт этот ящик Пандоры (IPO), стало очевидно, что первичные размещения в сочетании с высокой ключевой ставкой – неиссякаемый источник бесплатных инвестиций, которых сейчас так не хватает российской экономике.
30 триллионов рублей, которые лежат на банковских депозитах россиян – непозволительная роскошь в наши неспокойные времена.
Можно говорить, что эти деньги и так находятся в распоряжении госбанков. В то же время, банк (например, ВТБ) должен вернуть депозиты граждан и ещё начислить на них проценты. А вот если россиянам посчастливилось купить акции ВТБ, то никто им ничего не должен.
Таким образом, основной целью удвоения капитализации российского фондового рынка является изъятие капиталов из «дорогих» депозитов и облигаций и их переток в «бесплатный» рынок акций.
В ближайшие годы нас ждут сотни новых первичных размещений на МосБирже. В целом, эту тенденцию можно приветствовать, поскольку она приводит к повышению ликвидности и эффективности отечественного фондового рынка.
Благодаря IPO на российском рынке наконец-то появились биотехнологические компании и отечественные ИТ-компании (не путать с голландскими).
👉 В то же время, можно предполагать, что у этого процесса будет ряд следствий, которые необходимо учитывать российским частным инвесторам.
___________
🔹 Для того, чтобы сохранять привлекательность IPO, ключевую ставку будут держать высокой ещё долго.
Наконец-то стало понятно, зачем её подняли до столь высокого уровня. Индекс RGBI в ближайшее время продолжит снижение. Любители облигаций, которые собрались «обмануть» рынок и заработать 30% годовых на снижении ключевой ставки, могут расслабиться и получать удовольствие.
🔹 Если в одном месте прибудет, то в другом обязательно убудет. Привлечение капиталов к новым эмитентам неизбежно повлечёт отток капиталов из старых эмитентов.
Любое первично размещение – это всегда отток капитала (https://smart-lab.ru/blog/966145.php). Если нас ожидают сотни IPO с многотриллионной капитализацией, то отток капитала из существующих эмитентов будет огромным.
Можно пояснить этот тезис проще. Кому будет нужен хронически убыточный Ozon, если на IPO выйдет Wildberries? Кому будет нужен убыточный Газпром, если на IPO выйдет Сибур? Кому сейчас нужен вечно мучающийся редоцимиляцией Яндекс, если на рынке есть Астра и Диасофт?
🔹 Основным выгодоприобретателем многочисленных первичных размещений станет Московская Биржа, получающая щедрую комиссию от эмитентов IPO.
В свою очередь, главным акционером МосБиржи является ЦБ РФ (который для чего-то повысил ключевую ставку в два раза выше инфляции). Представляете какие доходы ждут Московскую Биржу в ближайшие годы?
👉 В декабре 2023 г. я закрыл свои позиции в акциях Московской биржи, поскольку решил, что пик ужесточения денежно-кредитной политики пройден.
Завтра откупаю акции МосБиржи обратно.
6.2К |
Читайте на SMART-LAB:
Кто покупает золото и когда оно закончится в недрах Земли
Доля промышленности в совокупном спросе на золото всего 6% — в этом его основное отличие от других сырьевых товаров. Большая часть остального...
18:44
📅 Как начался новый инвестиционный год
В январе наши клиенты перекладывали часть средств в облигации — это говорит о сохранении консервативного тренда и желании получать...
18:18
теги блога Воронов Дмитрий
- FORTS
- ABIOMED
- Activision Blizzard
- Applied Materials
- Arista Networks
- Celgene
- Crocs
- Electronic Arts
- GameStop
- General Electric
- General Electric Company
- Google Alphabet
- HeadHunter
- IMOEX
- Incyte
- Intel
- Intuit
- IPO
- IPO 2024
- KLA
- Mail.ru Group
- MSCI Inc.
- Ozon
- Robinhood
- S&P500
- S&P500 фьючерс
- treasuries
- Ubiquiti
- Visa
- VK
- Xilinx
- акции
- акции США
- американские акции
- американские эмитенты
- американский рынок
- анализ акций
- Астра
- банки
- Белорусия
- Белуга Групп
- брокеры
- ВВП
- вклады
- вопрос
- Депозиты
- дивиденды
- Доллар рубль
- европа
- Екатеринбург
- золото
- ЗПИФы недвижимости
- игры
- Индекс МБ
- интел
- инфляция
- инфляция в России
- Китай
- китайский фондовый рынок
- Ключевая ставка ЦБ РФ
- Комон
- коронавирус
- Коэффициент Грэма
- ММВБ
- МосБиржа
- нефть
- Облигации
- обнуление
- опционы
- отчеты МСФО
- ОФЗ
- падение
- ПИФ
- прогноз по акциям
- прогнозы
- рецессия
- Русская Аквакультура
- Сбербанк
- Сбербанк брокер
- СВО
- Северо-Западное Пароходство
- смартлаб
- срочный рынок
- ставка дисконтирования
- Сургутнефтегаз
- США
- торговые сигналы
- трейдинг
- Украина
- форекс
- ФРС
- фундаментальный анализ
- фьючерс mix
- фьючерс ртс
- фьючерсы
- ЦБ РФ
- экономика России
- Яндекс
Сбился со счета нацпроектов, майских указов и прочей социальноориентированной чуши.
Расслабьтесь — все будет украдено до нас, а по телевизору расскажут про победы — все как всегда.
Ни капитализации, ни цен, ни торгов это не коснется на существенные величины.
Mezantrop, боюсь, что коснётся и не в лучшую сторону.
Неа, пока недвига не снесет все костыли снизу — весь скомуниженный бюджет будет морозится в бетоне и ангарах. А вот потом....
Но это уже другая история.
На нашем привозе банки берут у ЦБ по 16, а занимают правительству под 14 — о каком рынке Вы переживаете?
Рынок будут расти, потому что Америка теперь закрыта для инвесторов, какие-то олигархи будут возвращать свои деньги в РФ, инфляция. Рост рынка неизбежен, так же как в Иране
Хотя, я буду рад, если ошибаюсь.
Я думаю рост приостановится, когда средняя див доходность рынка будет около 5%
IPO как способ финансирования для одних «контор» и способ обкэшиться для других «контор».
Но тут есть проблема. Имеет смысл покупать то, что растет в цене. А иначе будет как при народном IPO любимого ВТБ. Тогда ведь тоже цель была увеличить капитализацию рынка…
Cash, а у нас что-то не выросло в цене (кроме Кристалла)?
P. S. А эту доходность не случайно разгоняют в потолок.
Надеюсь, хоть Вы-то знаете, что ГОСА в мосбирже не набрали кворум, перенесли ГОСА на конец мая, а отсечку пока на июнь.
И желание откупить акции мосбиржи связано просто с соображениями про ставку и активность на рынке, а не про ожидания несуществующего дивгэпа.
Этого можно достичь, даже без большого количества IPO
Это кто дал такой прогноз?
https://www.kommersant.ru/doc/6266427?ysclid=lw3p6rd0r0360612863
Было много призывов и обещаний. Теперь президент приказал рынку вырасти на конкретную величину.
Больше похоже на — или падишах умрет или осел сдохнет
> Для того, чтобы сохранять привлекательность IPO, ключевую ставку >будут держать высокой ещё долго.
Неверно. Вы переоценивайте значимость этого поручения (которое появилось куда позже роста ключевой ставки). Да и обязательность его выполнения- почитайте майские указы 2012 и 2018 года и посмотрите- выросла ли ЗП учителей, преподавателей и врачей до 2 средних СП по региону.
Там более резкая причина- необходимо компенсировать и девальвацию рубля и стимулирование экономики- иначе при никой ставку может разгон до гиперинфляции пойти и дальнейшая девальвация. Что проходили уже в 90тых. То о чем кричали алармисты после начала СВО- бакс по 200 и инфляция по 50% в год.
А стимул необходим- тут и затраты на военные действия и на ВПК и на импортозамещение -в 90тые ударными темпами деиндустриализировали страну, а теперь в условиях санкций надо много чего своего делать (то же оборудование для новатека и нефтянки)