ДЕФЛЯЦИОННЫЙ КРИЗИС. Конспектируем Рэя Далио

Здесь приведены мои выписки из книг* Рэя Далио, которые я посчитал важными и полезными для того, чтобы возвращаться к ним в будущем. Надеюсь, вам будет полезно. Хочу от себя отметить, что это не просто литература – это исследования, анализ, сбор информации и труд Рэя и его команды, просто невероятного масштаба. Поэтому если кто-то захочет прочитать сам, то мой совет делать это с карандашом в руке и настроится на вдумчивое осмысление и проработку прочитанного.  

Сегодня начну с записей о дефляционных кризисах.

• Валюта и долги имеют две цели — они являются средством обмена и сбережения.
• Долг — это актив одного и обязательство другого.
• Долг — это обещание выплаты в определенной валюте
• Держатели долговых активов ожидают, что в любой момент в будущем могут обратить их в деньги, а деньги — в товары и услуги, поэтому они крайне озабочены темпами падения своей покупательной способности (инфляцией) по отношению к компенсации (процентной ставке), которую они получат за удерживание долговых активов.
• Центральные банки могут производить только тот тип денег и кредита, который они контролируют
• Со временем с помощью симбиотических связей центральные банки и заемщики свободного рынка обычно создают все больше и больше долговых активов и долговых обязательств.
• Чем больше долговых активов и долговых обязательств, тем сложнее центральным банкам балансировать противостоящие давления, чтобы не позволить им повалить экономику в состояние дефляционной депрессии на одном конце спектра и в состояние инфляционной депрессии на другом конце спектра.
• Высшее руководство (люди, которые отвечают за денежно-кредитную и бюджетно-налоговую политику) обычно балансирует эти противостоящие друг другу силы в долговых кризисах, потому что обладает полномочиями и возможностями перераспределить бремя так, чтобы оно было уравновешено по времени, хотя не всегда правильно это делает.
• Центральные банки обычно приносят облегчение долговым кризисам, печатая большое количество валюты, в которой номинирован долг, что, хотя и стимулирует расходы на инвестиционные активы и экономику, также приводит к удешевлению стоимости валюты (при всех прочих равных условиях).
• Если стоимость одной валюты падает по отношению к другой со скоростью, превышающей рост процентных ставок по данной валюте, то держатель долга в ослабевающих денежных знаках теряет их. Если инвесторы будут ожидать, что ослабление валюты продолжится без компенсации в виде более высоких процентных ставок, возникнет опасная валютная динамика.

Пик обычно достигается, когда дальнейший рост покупательской активности невозможен (когда люди думают, что цены вырастут), а дно — когда становится недостижимой прежняя динамика продаж (обычно, когда большинство людей «играет на понижение»).

Ужесточение условий + чрезмерный долг=повышенный риск.

Дефляционный кризис

Дефляционная депрессия — руководители стран реагируют на начальный экономический спад снижением процентных ставок. Однако, когда процентные ставки достигают 0%, далее стимулировать экономику таким образом невозможно. Начинает преобладать реструктуризация долга и строгая экономия во всём, при чем это не уравновешивается достаточным печатным станком и обесценением валюты. Долговое бремя и проценты по долгам растут быстрее, чем проходит реструктуризация, потому что доходы снижаются быстрее. Происходят массовые распродажи активов и дефолты. Однако при этом не возникает проблем с платежным балансом и валютой, потому что долги выражены в нац. валюте.





Две крупнейшие проблемы в управлении долговым кризисом: а) незнание, как правильно управлять кризисом б) политические или налагаемые законом ограничения в полномочиях высшего руководства, которые не позволяют им принимать необходимые меры.

ДКП-1. Регулирование процентных ставок. Создает положительный эффект богатства. Облегчает покупки в кредит. Облегчение бремени обслуживания долга.

ДКП -2. Количественное смягчение (qe). Воздействует на поведение инвесторов, а не заемщиков, оно заключается в скупке активов в основном долговых. Действует до момента, когда претензии на покупательскую способность становятся выше, чем способность их удовлетворить (недостаточное производство)

ДКП-3. Деньги тем, кто их тратит. (физ. лицам) совмещение ДКП с бюджетно-налоговой политикой. Дают больше денег бедным, чем богатым, т. к. они больше склонны тратить. Главное простимулировать людей эти деньги тратить, а не откладывать. Макропруденциальная политика — ограничить кредитование областей с большим долгом при этом стимулируя остальную экономику.





Разборы компаний, антихрупкость и мои портфели ЗДЕСЬ

* «Большие Долговые Кризисы»; «Принципы изменения Мирового Порядка» Р. Далио