Норникель едет в Китай 🇨🇳

📄 Норникель отчитался по производству металлов. За 1 кв 2024 сократил производство никеля на 10% г/г. Остальные металлы ± на том же уровне. Все в пределах ожиданий самой компании. Прогноз на конец года по производству металлов сохранен. Сам годовой прогноз хуже показателей 2023, поэтому относительно «слабых» результатов можно ждать и дальше.

⚡️ Однако самое интересное сказал Потанин в интервью Интерфаксу. Оказывается, Норникель таки продает металлы с дисконтами и из-за санкций теряет до 20% своих доходов. В связи с этим компания хочет пойти на нестандартный шаг:

🏭 Перенести медный завод из Норильска в Китай.
🟢 Такой шаг позволит считать медь с этого производства китайской продукцией, которая не будет преследоваться санкциями, а торговаться по полной стоимости. Помимо этого отпадает необходимость финансирования «Серного проекта» на текущем заводе. Сам же завод в Норильске будет закрыт после 2027 года. Или, вернее, переоборудован в площадку для принтинга деталей оборудования.По завершению проекта ожидается увеличение выручки в 1.5 раза от текущих значений.
🔴 С другой стороны это не уменьшает необходимость капитальных затрат на открытие нового завода. Причем производство в Китае будет в виде совместного предприятия с местной компанией. Подобные СП будут открываться и по никелю, и по литию. Складывается ощущение, что период высоких дивидендов вновь откладывается в прекрасное далеко.

🔋 Из интересного — Норникель планирует получить технологии и наладить выпуск аккумуляторов. Это снова капекс с неочевидным влиянием на прибыль.

🇪🇺 " — Основная роль Harjavalta — это поставки в Европу и частично в Америку продукции, которая там востребована. Хотя я не очень понимаю, как сейчас в связи с последними санкциями в отношении российских металлов это будет работать. Судьба этого предприятия в значительной степени зависит от развития геополитической ситуации. " Для справки — в 2022 году этот завод в Финляндии принес 14% выручки. В отчете за 2023 год этот сегмент упразднили. Похоже, вовсе уйдет.

📊 С марта цены на металлы приободрились. Отлично показывает себя медь, уверенно оттолкнулся ото дна никель, перестал лететь в бездну палладий. Это — та троица, на которой в равной степени держится выручка компании. С учетом текущих значений,цена акции в 150 рублей выглядит справедливо, а если учесть дисконты до 20%, то должна быть ниже. Совсем не очевидна текущая дивидендная политика компании. Ясно одно — щедрых выплат образца 2021 года больше не будет. По текущим ценам я бы закладывался на 6% годовых. Для меня бумага по текущим не интересна к покупке.

📌Если вам понравилась моя аналитика, жду Вас в своем телеграмм канале: t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy