🟫 Завеса неопределенности. IPO "Займер" - Прорыв или Провал?

🟫 #3. За чашкой чая..

— Завеса неопределенности. IPO «Займер» — Прорыв или Провал?

В финансовом мире,  не утихают страсти вокруг грядущего IPO микрофинансовой компании «Займер». Основатель Роман Макаров объявил смелую оценку бизнеса в 35-40 миллиардов рублей, однако установленный ценовой диапазон размещения 235-270 рублей за акцию подразумевает более скромную капитализацию 23,5-27 миллиардов. Этот почти 40% дисконт может показаться заманчивым для инвесторов, но не скрывает ли он подводные камни?

🟤 Близок ли крах всего МФО?

Некогда стремительно растущая отрасль микрофинансирования демонстрирует признаки замедления. Прогнозы указывают на снижение среднегодовых темпов роста объемов выдачи с 25% до 15%, а прироста новых заемщиков — с 20% до 7% к 2027 году. Хотя доходы МФО в основном генерируются повторными клиентами, сужение притока «свежей крови» не может не беспокоить.

Операционные и финансовые показатели самой компании отражают общеотраслевой спад. Процентные доходы рухнули на 13,5%, чистая процентная маржа сократилась на 13,3%, а чистый комиссионный доход ушел в минус. Несмотря на рост чистой прибыли на 5,8%, с учетом резервов под кредитные убытки реальное падение составило внушительные 31,5% в годовом исчислении.

🟤 Удар регулятора усугубляет — Неопределенность.

Ситуацию осложняют меры Центробанка РФ по ограничению максимальных ставок по займам до 0,8% в день. Подобные регуляторные изменения создают дополнительные риски для всего сектора МФО, включая Займер.

В свете ухудшающихся финансовых результатов и перспектив отрасли, оценка бизнеса по ожидаемому P/B 2-2,25 выглядит достаточно высокой. Она существенно превышает мультипликаторы $SBER и $SVCB и лишь сопоставима с $TCSG. Если учесть, что при P/B 2,25 ожидаемая доходность инвестиций составит около 22% — ниже банковского сектора при более высоких рисках, справедливой оценкой по P/B называют 1,75. 

🟤 Кульминация. Выгодно или Пустышка?

С учетом замедления роста отрасли, ухудшения финансовых показателей Займера, высоких отраслевых рисков и потенциально завышенной оценки, участие в IPO на заявленных условиях может оказаться не особо разумной. Хотя в начале торгов возможен спекулятивный рост за счет ажиотажного спроса, и эффекта «из-за каждого утюга». Не исключено, что единственный акционер просто решил воспользоваться благоприятной ситуацией для привлечения капитала. 

Более разумной стратегией было бы дождаться стабилизации котировок после IPO и провести углубленный анализ. Только детальная оценка рисков и потенциальной отдачи может определить, станет ли инвестиция в Займер хорошей идеей или все же это пустышка утонет в неопределенности рынка.

▪️Планирую ли участвовать я? Люблю IPO, но  наверное это IPO обойдется без меня)

Если понравилось, поставь  — 🤎

🔥А чтобы не упускать хорошие точки входа, нужно лишь следить, что происходит в моем канале!🔥fondflow