Longum Tempus Fund 2

Первый квартал выдался очень интересным. Очень много событий, много идей, очень много движений. После заслуженного позора на ЛЧИ-2013 года, пришлось поработать над собой, некоторые вещи переосмыслить, некоторые «психобзики» вообще пришлось вырезать хирургическим путём))
В общем, всё что нужно в инвест бизнесе это пахать, пахать и пахать, а когда устаёшь...
нужно пахать ещё больше! И навсегда выкинуть из головы, гордыню и уныние. 

Рисунок Труба 



ЭС — эмоциональное состояние, t — время

 ...так я представляю себе движение к цели в инвест бизнесе. Это движение в трубе. Всё лишнее должно быть отрезано. Нужно выдавливать из психологического состояния верхние и нижние эмоции.
Нужно быть в трубе, нужно жить в трубе. Иначе мозги превращаются в мармелад, который стоит на самом солнецпёке, весь облепленный мухами.
Серая зона на рисунке — зона высокой производительности мысли и эмоционального интелекта.

Теперь собственно о результатах:
Итог 1 квартала 2014 года +870%. Куммулятивная доходность совокупности счетов Longum tempus fund 2 с 3/11/2011 -2,1% с учётом всех притоков/оттоков денежных средств (включая комиссии и налоги).

Рисунок Equity chart





( Читать дальше )

В этом августе в качестве исключения доходность с начала года считал не как среднюю между СЧА на начало-СЧА на конец, а как частное от СЧА на 31/08/2013. Связано это с тем, что был приток в августе (в середине) и этот приток ДС на порядок превышал СЧА на 1 августа. Весь приток был заинвестирован в идею смены цикла. Вторая половина августа была сплошной проверкой на прочность. Август был закрыт с существенным убытком.
Сентябрь также меня подразочаровал, потому  что честно признаться в сентябре прибыль была больше. Был допущен целый ряд ошибок, во-первых, поддавшись спекулятивному настрою, сделал первую серьёзную ошибку: в преддверии заседания ФРС смастерил «медвежье ожидание» (гипотеза была, что когда объявят о сокращении программы, первая реакция рынка будет распродажа, вот тут я и фиксанусь). Как все мы знаем, получилось ровно наоборот.  Это было отклонение от собственной стратегии, которая была выработана в августе на оставшиеся 4 месяца. За это был наказан.
Вторая ошибка, ряд решений, которые я принимал в сентябре, были следствием не до конца проработанных гипотез или не в то время (вообще с таймингом у меня постоянно возникают проблемы, даже, если гипотеза оказывается верной, мой тайминг даёт сбой).
 


( Читать дальше )

Как и в прошлом месяце, рассчитать доходность за май было легко! Никаких дополнительных потоков, искажающих доходность, рассчитываемую через метод СЧА.
…но, как и в прошлом месяце, результат стал не приятным. По итогам мая, портфель подешевел на (4,2%), бенчмарк-индекс РТС снизился за май на (5.6%). Отрыв бенчмарка увеличился до 14,93 п.п. Теперь, что б выйти в плюс по итогам года, в оставшиеся 7 месяцев необходимо текущие СЧА увеличить на 30%.
Рисунок доходность Longumtempusfund2

 
Это значит, что нужно ещё более осмысленней, подходить к инвестициям во второй половине года. Мозг «ящера» говорит мне, что вот-вот начнётся восстановление как в 2009 году, и тогда «последние станут первыми». Но, так, наверное, думают многие, а значит, это не сработает. Значит, нужно определиться: или подработать стратегию инвестирования и сместить акценты, или проводить бОлее глубокий анализ при выборе объектов. По итогам этих прошедших пяти месяцев я пришёл к выводу, что консервативная стратегия станет самой эффективной в 2013 году. Побольше дивидендов, побольше облигаций корпоративного класса, поменьше ставок на M&A и недооценнёность


( Читать дальше )

В этом месяце было легко считать доходность. Легко, но не приятно! Легко, потому, что в течение отчётного периода не было притока в капитал, а не приятно, потому что опять убыточный месяц:

Рисунок доходность Longumtempusfund2
 
Почему так произошло? Почему опять хуже рынка? 50% от портфеля с учётом 20%-го уровня маржи было экспонировано на 2 сделки в «электроэнергетическом секторе». Это реализация 40% пакета Иркутскэнерго компанией ИнтерРАО и приобретение контрольного пакеты «Квадры» у Онексима компанией Мосэнерго. Ни первая тема, ни вторая пока не реализовались, но и отсутствие новостей не даёт основания фиксировать убыток. С «Иркутскэнерго» попал в отсечку реестра, Совет директоров рекомендовал выплатить неплохие дивиденды – 0,53 рубля на одну акцию.

Операции на срочном рынке принесли небольшую прибыль, что позволило чуть снизить просадку, а то бы dd был бы ещё больше. Но и здесь не без огорчений, имея бОльшую прибыль упустил возможность её прибрать к рукам — расплата за жадность!


( Читать дальше )

В этом месяце столкнулся с проблемой при расчёте доходности за месяц, да и с начала года. Так как,  был существенный приток денежных средств на БС и этот приток составил 28,8% от СЧА на конец февраля, то тупое деление СЧА на конец месяца на СЧА на начало месяца существенно искажало бы доходность за период в сторону завышения (то же самое наблюдение относится и к расчёту доходности с начала года). В связи с этим пришлось для более объективной оценки в формулу расчёта доходности вносить коррективы. Сейчас она выглядит так:


СЧА (закрытие периода) – (СЧА (на начало периода)+Инвестиции (в течение периода))=Прибыль периода
Прибыль периода/(( СЧА (на начало периода)+( СЧА (на начало периода)+Инвестиции (в течение периода))/2)=Доходность периода


Считаю, что дополнение в знаменателе Суммы (СЧА (на начало периода)+Инвестиции (в течение периода)) оправданно, так приток свежих активов, сразу же включается в работу по генерированию доходности и участвует в процессе, даже, если сохраняется в форме ликвидности. Деление же на 2 усредняет значение стоимости активов, участвующих в процессе.


( Читать дальше )

Так как публично не подводил итоги прошедшего 2012 года, по своей стратегии Longum tempus fund 2. решил сделать это сегодня и заодно отрепортовать первые два месяца: январь, февраль. Напомню о своей стратегии:
Longum tempus fund 2. Инвестирование регулярной доли всех своих доходов (от прочих видов деятельности). Ежегодно, доля доходов, направляемых на инвестиции увеличивается на 1 п.п. Инвестирование в акции и облигации, после тщательного анализа бизнеса и оценки стоимости компании, критерии принятия решения основаны на соотношении цена/стоимость. Удержание акций в портфеле максимально возможное время. Допускается участие в M&A сделках и событийных сделках.  Хедж на срочном рынке на заранее определённый лимит.
Задача, минимальным количеством сделок регулярно переигрывать рынок. Бенчмарк индекс РТС.
Постоянно думаю о том, должен ли инвестор, накапливая свои инвестиционные компетенции двигаться в направлении управления привлечёнными деньгам? Как определить, что ты уже готов работать с внешними инвесторами? Какую форму работы выбрать? Конечно, есть амбиции построить инвест бизнес или финансовую империю или запустить свой хеджфонд, но как к этому подобраться??


( Читать дальше )