ЕЦБ

Снижение ЕЦБ ставки рефинансирования до 0,25% годовых стало неожиданным для инвесторов и обрушило евро. Такое решение было принято спустя несколько дней после публикации отчета об уровне цен в еврозоне. Годовая инфляция в октябре упала намного ниже целевого уровня ЕЦБ в 2% до 0,7%. ЕЦБ будет поддерживать ставки на низком уровне для того, чтобы удерживать инфляцию и не допустить дефляции.

Чем еще регулятор может поддержать экономику еврозоны? Какова вероятность дефляции и чем она грозит? Как будет реагировать рынок валют на действия регулятора?

В рамках вебинара 28 ноября Валерий Полховский и Алена Афанасьева проанализировали текущую экономическую ситуацию еврозоны и дадут прогнозы для единой европейской валюты. 

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

1. Эванс, Бернанке или много шума из ничего.

Во вторник Эванс (голосующий член ФРС) написал в Твиттер, что ФРС, при необходимости, может приобрести 1.5 трлн активов до января 2015 года.
Интернет сразу взорвался обилием слухов и слюней, что ФРС увеличит объем КУЕ-3 на 50% и цель СиПи тогда 2200 (тупо умножнили рост СиПи на 2 с начала запуска КУЕ-3)…

Что же на самом деле сказал Эванс?
Твиттер ФРБ Чикаго:

Т.е. Эванс говорит о том, что объем покупок может быть 1.5 трлн с января 2013 года по январь 2015 года.

Непонятно почему Эванс считает с января 2013 года, а не с сентября 2012, когда была начаты покупки ипотечных облигаций на 40 ярдов в месяц, но даже если считать по словам Эванса, то получается максимальный (т.е. увеличенный при необходимости) объем КУЕ с января 2014 до полного окончания составит 480 ярдов.

( Читать дальше )

Конец ноября в еврозоне как затишье перед бурей. Внешне все спокойно, но очевидно, что равновесие зыбкое. Сердце чует, что вот-вот должен последовать взрыв. До очередного заседания ЕЦБ рукой подать, и рынок очень скоро начнет закладывать в котировки его возможные результаты. Но опасность для евро может придти совсем с другой стороны.
 
Социальное неравенство — это плохо. Богатые смотрят на менее обеспеченных соседей, с которыми недавно играли в одной песочнице, сверху в низ; бедные рвут на себе волосы, понимая, что их машина безнадежно устарела, а декларируемые равные возможности не более чем пустой звук. Социальное неравенство на государственном уровне — двойной негатив. Страдают целые народы, развивая в себе чувства шовинизма или неполноценности. 

Ноябрьские данные по деловой активности в производственном секторе очень четко показали главную проблему еврозоны: ее неоднородность. Если PMI Германии достиг отметки 52,5, максимальной с июня 2011 года, то французский PMI, напротив упал до 47,8, минимума с мая. Немецкая экономика движется вверх, экономика Франция вниз, и проблема усугубляется разным влиянием последней ревальвации евро. 

Разнородность экономик стран, входящих в состав еврозоны, ставит в неловкое положение ЕЦБ, который вынужден метаться между двух огней. Париж нуждается в слабом евро, Берлин не прочь его укрепить. Что делать, если цели у отдельных представителей сообщества разные? В результате вместо того, чтобы ехать в лифте в одном направлении, приходится рассаживаться в разные кабины. 

Не удивлюсь, если очень скоро Франция будет рассматриваться в качестве основной угрозы целостности еврозоны. Уже сейчас некоторые политические партии внутри страны строят свои платформы на недовольстве электората текущим экономическим положением. Используются лозунги об утрате суверенитета и необходимости вернуться к своей национальной валюте. Нельзя сказать, что такие партии лишены поддержки. А ведь проблема «Германия-Франция» гораздо острее, чем проблема «Германия-Греция», хотя бы в силу масштабов европейских экономик. 

Раскол очевиден и внутри самого ЕЦБ. Глава Бундесбанка Йенс Вайдман в своем выступлении отметил, что процентные ставки и так слишком низкие, а при болезни увеличение дозы лекарства — не всегда хорошо. Тот факт, что анонс OMT успокоил рынки, не является основанием для утверждения о том, что сама программа — благо для экономики региона. К тому же Европейский центробанк не должен путать денежно-кредитную и фискальную политику. 

Камни в огород программы скупки облигаций со стороны Германии не удивили бы меня еще неделю назад. Предсказуемыми оказались и ссылки на Фемиду, основанные на необходимости соблюдения ЕЦБ своего мандата. 

Тем не менее, я до сих пор уверена, что Германия — это не вся еврозона. И на последнем в этом году заседании европейского регулятора решения будут приниматься с учетом интересов всех членов. Рынки ждут, что 5 декабря будут обсуждаться вопросы снижения процентных ставок до диапазона 0-0,25% LTRO или собственного QE. И эти ожидания ничего хорошего для единой европейской валюты не несут. Пара EUR/USD до начала следующего месяца будет находиться под давлением, поэтому стратегия работы с ней остается прежней: продажи на росте с целью 1,33. 

По мнению аналитика ГК TeleTrade Михаила Поддубского наиболее вероятным сценарием развития по европейской валюте видится флетовый настрой вплоть до момента, когда какой-либо из регуляторов решится на изменения. На текущей неделе прошло сообщение Bloomberg TV о возможности переведения в скором времени на отрицательную сторону ставки по депозитам европейским регулятором. Действительно, спред между базовой ставкой и ставкой по депозитам находится на минимальных значениях, целесообразность запуска очередного раунда LTRO в период, когда банки усиленно возвращают ранее взятые кредиты на баланс ЕЦБ, под вопросом. Таким образом, именно переведение на отрицательную территорию ставки по депозитам видится наиболее вероятным шагом по смягчению политики. Однако вопрос тайминга также завис в воздухе. Велика вероятность того, что в декабре никаких действий регулятор не предпримет, предпочтя пропустить вперед Федрезерв и перенеся, таким образом, ожидания по смягчению текущего монетарного курса на 2014 год.

Прочитал на Финаме «Сегодня ключевой темой дня должно стать выступление главы ЕЦБ Марио Драги». Но нигде не найду время, ожидаемого спича. Подскажите, у кого есть инфа.

Снижение ставки по депозитам ЕЦБ, слух которой прошел вчера. Будет нестандартным методом смягчения монетарной политики, который по факту не увеличит денежную базу в целом, а заставит деньги крутиться внутри экономики, а не лежать мертвым грузом. Однако, эффект от такого смягчения может оказаться очень сильным.
Ранее снижение обычной ставки, просто удешевляло кредит для наиболее крупных банко, в которые имеют доступ к фондированию от ЕЦБ. Смягчение обычной ставки в теории должно вести к увеличению объема заимствований и увеличению денег в обороте. Но фактически большой разницы между ставкой, например 0,25% и 0,5% нет. Те банки, у которых ликвидности в достатке не будут брать больше денег, поскольку у них она и так есть. Количество денег которые способны взять банки, зависит больше от возможностей инвестирования этих денег. При более низкой основной ставке с позиции «риск доходность», количество потенциальных выгодных, инвестиций для банков увеличивается и соответственно банки все же берут взаймы у ЕЦБ немного больше денег. Это повышает количество денег в обороте и немного смягчает условия кредитования в экономике.


( Читать дальше )

ЕЦБ может снизить ставку по депозитам до -0,1%

20.11.2013


Европейский центральный банк может снизить ставку по депозитам до минус 0,1%, сообщает Bloomberg.

Давление на регулятор оказывает низкий уровень инфляции

Такая мера вынудит банк пересмотреть стандартный «шаг» снижения ставки, который до этого был 0,25 процентных пункта. Однако в виду сложившейся специфики регулятор будет вынужден снизить ставку на 0,1 процентных пункта.
Данная мера должна простимулировать рост кредитования реального сектора финансовыми учреждениями еврозоны, которые, несмотря на усилия ЕЦБ, предпочитают держать значительную часть средств на депозитах.
Ранее в глава центробанка Марио Драги не исключил возможности дальнейшего снижения ставки по депозитам, заявив, что сперва ЕЦБ намерен рассмотреть все возможные инструменты для поддержания экономики валютного блока.
Напомним, что инфляция в еврозоне в октябре упала до самого низкого уровня почти за четыре года. Этот фактор оказывал давление на Европейский центральный банк в связи с возможностью усилить стимулирование и поддержать хрупкое восстановление экономики. В результате было принято решение снизить ключевую процентную ставку до 0,25% с 0,5%, но ставка по депозитам ЕЦБ оставлена на нулевом уровне.


http://www.vestifinance.ru/articles/35745

     Весьма интригующий сегодня был день на российском фондовом рынке после новостей об отзыве лицензии ещё у одного крупного российского банка. С одной стороны ситуация в банковском секторе начинает пугать, с другой стороны идёт естественный процесс укрепления банков и выжить должны сильнейшие, банкротство которых уже будет не допустимо. В ближайшие месяцы мы скорее всего ещё не однократно увидим отзыв лицензии у более мелких банков и к это стоит учитывать как фактор риска. Паники на фондовом рынке мы никакой по этому поводу не видели, а  акции таких компаний как ВТБ и Сбербанк даже наоборот, получили небольшую долю позитива, из-за возможного притока вкладчиков из проблемных банков. Если в Сбербанке потенциал роста уже весьма ограничен, то ВТБ может ещё какое-то время радовать инвесторов.
     Нельзя обойти стороной и выступление председателя Банка России Эльвиры Набиулиной, которая дала понять, что негативно относится к снижению ставки рефинансирования. По её мнению, подобные действия приведут лишь к росту инфляции и увеличению оттока капитала. Банки итак уже выдали огромное количество кредитов и дальше стимулировать этот безконтрольный процесс ни кто не хочет. Политика ЦБ будет пока жёсткой и приоритетом будет сдерживание инфляции, а не стимулирование экономики.


( Читать дальше )

 
По ФА…

На уходящей неделе:

— Вокруг ставок ЕЦБ.

Начало уходящей недели ознаменовалось протестными настроениями в Германии относительно понижения ставки ЕЦБ.
Германия страна с традиционно высоким уровнем сбережений, низкие ставки неприемлемы.
Немецкая пресса пестрела заголовками, что ЕЦБ учитывает интересы только слабых стран.
Вайдману пришлось успокаивать общественность с заявлением, что он понимает озабоченность жителей Германии, но решение ЕЦБ не было направлено конкретно против немецких вкладчиков.
Вайдман не огласил свою позицию относительно снижения ставки ЕЦБ, но в прессу просочились подробности, что Бундесбанк был принципиально против.

В среду главный экономист ЕЦБ Прает заявил, что при необходимости возможно введение отрицательной депозитной ставки и запуска нового раунда LTRO.

( Читать дальше )

 
 

• «Disinflation» — как новая инвестиционная реальность
  
• Тайминг: 19.11 Б.Бернанке, 20.11 US CPI, 5.12 ЕЦБ (прогнозы по инфляции), 6.12 US PCE
  
• Динамика Eurodollar ограничивает риск роста доходности Treasuries
  

 

( Читать дальше )

      В последнее одним из самых главных факторов спекулятивных движений на рынке являются разговоры о сорачивании и стимулировании. Однако на мой взгляд из-за многих факторов Федрезерв США не начнет сокращение выкупа, а остальные центробанки вслед за Банком Японии и ЕЦБ несмотря на зеленые ростки начнут продолжать стимулирование своих экономик. 
     Так вчера Карни заявил, что рост экономики отчасти происходит за счет сокращения накоплений, а значит данная составляющая роста является сомнительной в дальнейшем  да и возможно в ближайшем будущем мы увидим ухудшение экономических показателей.
   Не удивлюсь, что в скором времени при любом начале ухудшения ситуации в США мы получим координально противоположные ожидания по поводу программ выкупа ФРС. Многие начнут говорить не о сокращении, а об увеличении. Такуие изменения в риторике ФРС мы уже наблюдали неоднократно. Также можно отметить и смену руководства ФРС в лице Джанет Йелен которая по моему мнению будет придерживаться старой политики ФРС.
    Все начнется скоро и не смотря на все после краткосрочного укрепления евро до предыдущих максимумов мы получим долгосрочный тренд на укрепление доллара минимум на год.