ВТБ Инвестиции с своём отчёте по движению активов в портфелях клиентов за февраль отразили, что:

🔘 доля облигаций сократилась на 4,3%;
🔘 доля акций сократилась на 0,3%;
🔘 средства в фонде «Ликвидность» выросли на 1,8%.

Понятно, что возросшая неопределенность опять повысила привлекательность фондов денежного рынка у инвесторов. А вот с облигациями не всё так однозначно, так как изменения в портфелях прошли разнонаправленные:

🔘 замещающие облигации: их доля внутри облигационного портфеля резко сократилась с 18% до 12%. Это и стало основной причиной общего снижения показателя.

🔘ОФЗ (гособлигации): наоборот продемонстрировали резкий рост — доля ОФЗ выросла с 19% до 23%. Причина в желании инвесторов зафиксировать постоянный купон на длительное время и получать стабильный, гарантированный денежный поток.

На текущий момент длинные ОФЗ дают доходность в районе 14,3%:

Компания Полюс отчиталась за 2025 год. Надо сказать, год для бизнеса компании выдался весьма удачным. И главное, что сыграло в пользу бизнеса — это рекордный рост цен на золото.



Ключевые итоги 2025 года:

1️⃣ Рекордная выручка на фоне падения продаж

Несмотря на снижение объемов производства (-16% г/г) и реализации (-18% г/г) золота, компания показала рост выручки на 19% в долларовом выражении, хотя в рублевом эквиваленте выручка выросла скромнее — всего на 2,6% (до 712,8 млрд руб.), что говорит о давлении со стороны укрепившегося рубля.

Это стало возможным исключительно благодаря взрывному росту средней цены реализации золота, которая компенсировала падение физических объемов и возникшей курсовой разнице.

2️⃣ Эффективность снижается, рентабельность под давлением

Несмотря на рост выручки валовая прибыль в рублях сократилась на 4% (с 527,6 до 504,6 млрд руб.). Это вызвано тем, что себестоимость выросла больше нежели выручка. Главные причины этого — инфляция и санкции, влияющие на логистику.

Скоро очередное заседание ЦБ, а я продолжаю собирать облигационную часть портфеля. Сегодня мне приглянулись ещё несколько выпусков.

Текущие принципы отбора облигаций в портфель:

✔️ наличие постоянного купона;

✔️ по возможности отсутствие амортизации, чтобы не думать, куда разместить полученный обратно капитал, так как доходность может быть гораздо ниже;

✔️ по возможности отсутствие оферты, в крайнем случае оферта максимально отодвинута во времени. Причина поиска облигаций без оферты проста — освобождение себя от необходимости отслеживать оферты)))

✔️ высокий рейтинг эмитента.

Но прежде чем рассмотреть выпуски, приглашаю вас подписаться на мой канал про инвестиции и личные финансы, а здесь пишу исключительно про дивиденды.

На сегодня список получился следующий список корпоративных облигаций.

1️⃣ РЖД 001P-38R (RU000A10AZ60)

• Тип купона: постоянный

• Купон: 17,90%

• Текущая купонная доходность: 16,12%

• Доходность к погашению: 15,20%

Несколько дней до заседания ЦБ — продолжаю выбирать ОФЗ. Тему ОФЗ в блоге поднимала уже несколько раз. При этом надо сказать, что ещё пару лет назад ОФЗ в моём портфеле не было от слова совсем. Но в последние 1-1,5 года данный инструмент мне кажется привлекательным.



Причина? Дело в том, что ОФЗ дают сейчас исторически высокую доходность, которую мы можем зафиксировать на несколько лет вперед, но главное — мы можем рассчитывать на дополнительную доходность за счёт роста стоимости, так как длинные ОФЗ до сих пор торгуются ниже номинала.

Кстати, про то, как создать постоянный, ежемесячный поток купонов, какие выпуски выбрать, я рассказывала здесь.

Сегодня для себя выбрала выпуски:

• ОФЗ 26254 — текущая купонная доходность 13,9%;
• ОФЗ 26248 — текущая купонная доходность 13,6%;

Дивидендный сезон 2026 года обещает быть скромнее предыдущего года. В целом это и понятно, тут целый букет: и санкции, и замедление экономики на фоне геополитики и высокой ставки, и повышенный налог на прибыль.

Итак, возвращаемся к подборке от аналитиков.

🏦 Сбербанк (#SBER)

Идея от аналитиков: Относят акции компании к бумагам с «фундаментальным качеством». Таргет по бумагам — 380 рублей на фоне отличной прибыли и дивидендов.

📌 Кстати, по мультипликатору P/B компания на сегодняшний день остаётся недооценённой. Посчитала, P/B = 0,82. То есть компания стоит дешевле своего капитала. Акции в портфеле держу, смущает меня только один момент, об этом я говорила уже несколько раз, как повлияет активное внедрение цифрового рубля на показатели деятельности банка в следующие периоды.

Осталась неделя до следующего заседания ЦБ по ставке. Напомню, что на текущий момент ключевая ставка 15,5%. Ожидается, что мы увидим в пятницу очередное её понижение. Понятно, что за ставкой вниз пойдут и доходности по вкладам и облигациям. Однако, ещё сейчас можно выбрать интересные и надёжные облигации на срок 4—5 лет.



Сделала маленькую подборку таких инструментов от эмитентов с высоким рейтингом.

1️⃣ НоваБев Групп 003Р-02 RU000A10E7G1

• Тип купона: постоянный
• Купон: 15,25%
• Текущая купонная доходность: 14,91%
• Доходность к погашению: 15,18%
• Купонов в год: 12
• Дата погашения: 20-01-2029
• Оферта: нет
• Амортизация: есть, 24.07.2028 — 50 %
• Рейтинг: ruAA (Эксперт РА, 24.07.2025), AA.ru (НКР, 25.06.2025)

2️⃣ АФК Система БО 002Р-04 RU000A10CU48

• Тип купона: постоянный
• Купон: 17,0%
• Текущая купонная доходность: 16,78%
• Доходность к погашению: 17,67%
• Купонов в год: 12
• Дата погашения: 05-09-2029
• Оферта: нет

На фоне высокой ставки облигации до сих пор остаются одним из наиболее популярных инструментов у российских инвесторов. Однако, надо помнить, что в отличие от вкладов держатели облигаций не застрахованы от финансовых потерь. А в условиях замедления экономки, повышения налогов и высокой стоимости заемных средств риск дефолта эмитента растёт в разы. Поэтому очень важно ответственно подходить к выбору облигаций для своего портфеля.



Предлагаю сегодня обсудить самые важные правила при выборе бумаг в свой портфель, которые спасут ваш капитал, но прежде приглашаю вас подписаться на мой канал про инвестиции и личные финансы, а здесь пишу исключительно про дивиденды.

Итак, на что надо обратить внимание при выборе бондов в свой портфель:

1️⃣ Рейтинг — это компас, но не страховка

Кредитный рейтинг — важный ориентир, но он не гарантирует мгновенной реакции на ухудшение ситуации. Между реальными проблемами компании и официальным пересмотром рейтинга есть временной лаг. Инвестору нужно смотреть глубже.

Продолжаем анализировать отчётность компаний по итогам года и рассматривать их планы на следующие периоды. Сегодня на рассмотрении ВУШ.  Недавно компания отчиталась о своей деятельности за 2025 год и рассказала о планах на 2026 год. Если хотите ещё больше разборов, присоединяйтесь.

1️⃣ Ключевые итоги 2025 года:

🔘 EBITDA в России упала на 41% (до ₽3,56 млрд)
🔘 EBITDA в Латинской Америке выросла на 122%
🔘 Чистый убыток: ₽2,93 млрд. — при этом надо отметить, что значительно выросли финансовые расходы.

2️⃣ Ключевые финансовые цели на 2026 год:

✔️ EBITDA: Рост до ₽4,5 млрд (рентабельность 30%).
✔️ Выручка: прогноз на конец года — ₽14 млрд.
✔️ Долг: снижение показателя «Чистый долг / EBITDA» ниже 3,0x (с текущих 3,69x).

Стратегия компании на год — «максимизации свободного денежного потока» (FCF) за счет сокращения капитальных затрат (CAPEX), переброски парка в Латинскую Америку и повышения маржинальности в России.


Источник: сайт компании

3️⃣ Корпоративные новости:

✔️ Сделка c «Юрент»: Сделки не будет минимум полгода из-за риска ограничения конкуренции.

Сезон отчётов в самом разгаре. Вышел ещё один отчёт за 2025 год — в этот раз от Московской биржи.



1️⃣ Ключевые показатели:

🔘 Чистая прибыль: 59,4 млрд руб. (-25% г/г)
🔘 Комиссионные доходы: 79 млрд руб. (+25% г/г)
🔘 Процентные доходы: 50 млрд руб. (-39% г/г) — главная причина падения
🔘 Операционные расходы: 52 млрд руб. (+13% г/г)

2️⃣ Почему упала прибыль?

✔️ Снижение ключевой ставки ЦБ (с 21% → 16%) обрушило доходность размещения средств клиентов
✔️ Расходы растут быстрее доходов
✔️ Произошла нормализация показателей после сверхприбыли, полученной за счёт рекордно высокой ключевой ставки.

3️⃣ Точки роста бизнеса:

✔️ Активизация IPO/SPO (до 20 размещений в 2026 году)
✔️ Расширение линейки производных инструментов (включая криптовалюту)
✔️ Монетизация маркетплейса «Финуслуги»

🟡 Дивиденды: совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 19,57 руб./акцию. Текущая дивдоходность: 10,98%. Более подробно тут.

📌 Если говорить о перспективах для инвестора, то здесь увеличение доходов следует ждать при росте объемов торгов, а для этого должна произойти стабилизация ситуация на рынке, что тесно связано с экономическим кризисом, а главное геополитикой. Поэтому резкого роста в акциях Мосбиржи не ждут, но в портфеле держу, увеличивать пока не планирую.

Многие привыкли свободные средства размещать на вкладах, например, в том же самом Сбербанке. Но у вкладов есть много особенностей, например, сложно найти вклад на длительный период, сумма на вкладе, как правило, заморожена на весь срок вклада и т.д. А если получится найти «длинный» вклад, то средняя доходность по нему меньше 9% годовых на сегодняшний день.

Поэтому вариант с размещением свободных средств в облигациях Сбера, а не на вкладах, на мой взгляд, интересная альтернатива.

• Наименование: Сбер-001P-SBER52

• Рейтинг: ААА (АКРА, прогноз «Стабильный»)

• Купон: до 14,20% (ежемесячный)

• Срок обращения: 2,5 года