Все перевернулось на финансовых рынках. Пик ставок уже не захватывает дух. Их повышение не приводит к укреплению валют. Инвесторов волнует лишь один вопрос, как долго стоимость заимствований будет находиться на плато? Чем дольше, тем лучше для денежной единицы. Стоит ли удивляться, что не «ястребы», а центристы ЕЦБ спасли евро? Их нейтральная риторика стала одним из факторов, позволивших EURUSD обрести почву под ногами.

Дурной пример заразителен, но Банк Англии нашел в себе силы им не воспользоваться. Вместо того, чтобы повысить ставку РЕПО по аналогии с Франкфуртом, Лондон сделал «ястребиную» паузу, протянув, таким образом, руку помощи утопающему фунту. Дальше – больше. Слова главы Банка Греции Янниса Стоурнараса, что ЕЦБ скорее снизит стоимость заимствований, чем ее повысит, и заявление его коллеги из Хорватии Бориса Вуйтича, что сентябрьский акт монетарной рестрикции был последним, помогли «быкам» по EURUSD. Также как спич главы Банка Нидерландов Клааса Кнота, который не видит изменений в денежно-кредитной политике, по крайней мере, в ближайшее время.

( Читать дальше )

Работа на Forex частенько напоминают игру в покер. ФРС делает ставку, а инвесторы пытаются определить, блефует центробанк или нет. Падению EURUSD по итогам сентябрьской встречи FOMC способствовал вовсе не тот факт, что 12 из 19 чиновников ожидают повышения стоимости заимствований в 2023 до 5,75%. Рынок в это не верит. Другое дело, что обновленные прогнозы предполагают меньшее количество актов монетарной экспансии в следующем году.

Федрезерв недвусмысленно дал понять, что победа над инфляцией еще не достигнута. Большинство полпредов FOMC склоняются к мысли, что новому шагу на 25 б.п на пути ужесточения денежно-кредитной политики быть. Центробанк не ожидает, что инфляция вернется к таргету в 2% ранее 2026. Он планирует ее увидеть на отметке 2,6% к концу следующего года. Следствием являются прогноз, что ставка по федеральным фондам на исходе 2024 будет находится в диапазоне 5-5,25%, а не 4,5-4,75%, как предполагалось ранее.

Прогнозы ФРС по ставке по федеральным фондам

Стремление поддерживать на плаву идею повышения стоимости заимствований до 5,75% понятно.

( Читать дальше )

Лучше жалеть о том, что сделал, чем о том, чего не сделал. С точки зрения коммуникаций, ФРС предпочтительнее сохранить прогноз о повышении ставки по федеральным фондам до 5,75% в 2023, чем продемонстрировать, что цикл монетарной рестрикции завершен. От идеи его продолжения всегда можно отказаться. Другое дело, если ты объявишь победу над инфляцией, а она нарисует новый пик. Вера рынка в то, что FOMC оставит в силе июньские оценки стоимости заимствований, не позволила EURUSD удержаться выше 1,07.

Прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам

В то, что высокие цены могут вернуться в экономику США, убеждает стремительное ралли нефти. Brent приближается к $100 за баррель, CPI уже начал реагировать на «бычью» конъюнктуру рынка черного золота, очередь за базовой инфляцией. Несмотря на то, что ФРС, как правило, называет рост цен на энергоносители – временным явлением и ориентируется на базовый PCE, высокая стоимость нефти проникает во все сферы жизни. Мало того, что она раздувает инфляцию. Одновременно происходит замедление экономики.

( Читать дальше )

Ничто не вечно под Луной. Когда евро отмечается худшей в истории 9-недельной серией поражений, а хедж-фонды наращивают длинные позиции по доллару США 6 из 7-ми последних пятидневок, невольно думаешь, когда же начнется откат? Спекулянты – обычные люди, им не чужды эмоции. Жадность уступает место Страху. К тому же многие «медвежьи» факторы уже учтены в котировках EURUSD. Однако не было бы хуже. Не возникли бы новые поводы для продаж.

Впервые с марта хедж-фонды стали «быками» по гринбэку против 8-ми основных мировых валют. Против денежных единиц G10, мексиканского песо и бразильского реала их спекулятивные позиции вот-вот выйдут из красной зоны, чего не случалось с ноября. Дивергенция в экономическом росте и американская исключительность верой и правдой служили «медведям» по EURUSD. Но достаточно ли этого, чтобы пара вернулась к паритету?

Динамика спекулятивных позиций по доллару США

Одним из главных козырей гринбэка является вера инвесторов в мягкую посадку экономики США в то время, как европейская погрязла в стагфляции.

( Читать дальше )

Сколько людей, столько и мнений. Несмотря на позитивную макростатистику по Штатам, срочный рынок по-прежнему прогнозирует рецесию и несколько актов монетарной экспансии ФРС в 2024. Goldman Sachs ожидает, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики завершен, однако Федрезерв должен оставить себе место для маневра. Напротив, экономисты-академики считают, что ставка по федеральным фондам может вырасти выше 6%. Кто прав? Ответив на этот вопрос, можно запросто определить судьбу EURUSD.

Вы критиковали ФРС за то, что она слишком медленно реагирует. Теперь вы хотите, чтобы центробанк быстро расслаблялся? Не ждите этого! По мнению почти половины ученых-экономистов, участников опроса Школы Бута Чикагского университета, Федрезерв поднимет стоимость заимствований до 5,75%. Еще 35% прогнозируют рост ставки до 6%. 8% считают, что она поднимется выше отметки 6%. Лишь незначительное меньшинство верит в завершение цикла монетарной рестрикции. Академики уверены, что высокая инфляция в скором времени вернется из-за недостатка предложения нефти.

( Читать дальше )

Какое трудное решение предстоит Банку Англии? 
Что думает ФРС о ставке по федеральным фондам? 
Будет ли в Европе еще хуже, чем сейчас? 

В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 22 сентября производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам. 

В топ 5 событий недели входят основные события экономики: 
1.Заседание Банка Англии 
2.Заседание ФРС, США 
3.Заседание Банка Японии 
4.Деловая активность, еврозона 
5.Инфляция, Британия

«Ястребы» выиграли решение, но «голуби» выиграли реакцию рынка. 10-е подряд повышение ставки по депозитам ЕЦБ до исторического максимума в 4% обернулось полным разгромом евро. Инвесторы предположили, что Европейский центробанк сделал последний шаг в цикле ужесточения денежно-кредитной политики. На фоне держащей открытыми двери для роста ставки по федеральным фондам до 5,75% ФРС это расстилает ковровую дорожку перед «медведями» по EURUSD.

ЕЦБ считает, что довел ставки до уровней, поддержание которых в течение длительного периода времени внесет существенный вклад в снижение европейской инфляции к таргету в 2%. Решение об ужесточение денежно-кредитной политики было принято большинством голосов, хотя отдельные члены Управляющего совета хотели сделать паузу. Кристин Лагард не уверена, что стоимость заимствований находится на пике и не думает думать про ее снижение. За нее это делают рынки.

Динамика европейской инфляции и ставки ЕЦБ

Деривативы сместили сроки первого акта монетарной экспансии с июля на июнь 2024 и прогнозируют, что ставка по депозитам в следующем году упадет на 75 б.

( Читать дальше )

Хлеба и зрелищ. Инвесторы ждут от рынков того же, что и публика в Древнем Риме от гладиаторов. Не прошло с американской инфляцией, их внимание тут же переключилось на заседание ЕЦБ. После того, как инсайд Reuters сообщил, что прогноз по потребительским ценам на 2024 составит 3%, шансы на повышение ставки по депозитам на заседании 14 сентября до 4% взлетели с 20% до 70%. Это обстоятельство удержало EURUSD от падения после ускорения CPI в США.

На первый взгляд, отчет об американской инфляции оказался более горячим, чем предполагалось. В августе потребительские цены выросли на 3,7%, а не на 3,6%, как ожидали эксперты Bloomberg. Базовая инфляция в месячном исчислении повысилась на 0,3%, а не на 0,2%. Тем не менее, базовые цены без учета продуктов питания и энергии выросли на 0,3% м/м, а средняя за три месяца инфляция замедляется гораздо быстрее годового показателя.

Динамика инфляции в США

Рынки обрадовались полученным цифрам: вероятность повышения ставки по федеральным фондам, по меньшей мере, до 5,75% в 2023 снизилась с 45% до 43%, доходность казначейских облигаций упала, а фондовые индексы выросли. Пара EURUSD вернулась выше красной линии 1,072 и с нетерпением ожидает результатов заседания ЕЦБ.

( Читать дальше )

Предупрежден — значит вооружен. Рынок подошел к отчету об американской инфляции подготовленным. Ни EURUSD, ни S&P 500, ни трежерис не делают резких движений, прекрасно понимая, насколько значима статистика за август. Она вряд ли сдвинет иглу решения ФРС в сентябре, однако может дать сигал о «ястребиных» рисках для будущих вердиктов центробанка.

Эксперты Bloomberg прогнозируют ускорение потребительских цен с 3,2% до 3,6% в годовом и до 0,6% в месячном исчислении. Базовая инфляция, напротив, должна замедлиться с 4,7% до 4,3% г/г и сохранит прежнюю динамику в 0,2% м/м. С учетом акцента Федрезерва именно на последний индикатор, можно предположить, что сохранение ставки на уровне 5,5% в сентябре – вопрос решенный.

Динамика американской инфляции

К такому же мнению склоняются 94 из 97 экспертов Reuters. 17 из 97 прогнозируют хотя бы одно повышение стоимости заимствований до конца 2023, в том числе, 3 – на ближайшем заседании FOMC. 28 из 87 респондентов считают, что ФРС ослабит денежно-кредитную политику в первом квартале 2024, 33 – проголосовали за второй.

( Читать дальше )

Лучшая защита – это нападение. Не в состоянии больше смотреть на падение в пропасть юаня и иены, азиатские центробанки пустили в ход вербальные интервенции, что заставило индекс USD отметиться худшей дневной динамикой за два месяца. Вкупе с ралли фондовых индексов США и связанным с ним улучшением глобального аппетита к риску, это дало «быкам» по EURUSD глоток свежего воздуха. Как бы им не перекрыли кислород в самое ближайшее время.

Народный банк Китая показал мускулатуру, заявив, что готов действовать решительно, исправляя односторонние спекуляции. Его риторика показалась трейдерам куда более агрессивной, чем обычно, что заставило кредитные учреждения скупать юань и увело его из области 15-летнего дна против доллара США. Банк Японии намекнул на окончание политики контроля за кривой доходности, утверждая, что к концу 2023 он получит все необходимые для этого данные по инфляции и зарплате. Котировки USDJPY просели более чем на 200 пипсов.

Игры азиатских центробанков в реверсивные валютные войны заставили «медведей» по EURUSD отступить.

( Читать дальше )