Представьте себе Московскую Биржу, на которой торгуются только компании с капитализацией от 5 триллионов рублей. Загибаем пальцы: Сбер. Всё, пальцы закончились. Роснефть, Лукойл, Газпром, Яндекс не дотягивают. Весь рынок — одна акция, зато ликвидности… Абсурд?

А теперь откройте законопроект№1194918-8, который первого апреля улетел в Госдуму и стал главной то ли шуткой, то ли поводом поплакать для криптанов. К организованным торгам на российских площадках допускаются криптовалюты с капитализацией от 5 трлн рублей. Сегодня, согласно CoinMarketCap, этот фильтр проходят всего 4 монеты: BTC, ETH, XRP, BNB. Всё остальное сильно не дотягивает без альт-сезона и роста стоимости раза в 2-3. Добро пожаловать в суверенный крипторынок.

Сначала игнорировали. Потом заметили. Теперь регулируют

История отношений российского государства с криптой — классический цикл принятия. В 2017-м крипта была «пирамидой для наивных». В 2020-м стала «имуществом», то есть чем-то, с чего можно брать налоги, но чем нельзя пользоваться.

( Читать дальше )

Россия

1. Легализация рынка криптовалют: Правительство одобрило и внесло в Госдуму законопроект о цифровой валюте. Завтра выпустим отдельный разбор по этому поводу;
2. Мосбиржа: Набсовет биржи рекомендовал направить на дивиденды 75% чистой прибыли (19,57 руб./акцию). Объём торгов фьючерсами и опционами в марте достиг рекордных 21,7 трлн рублей. С 4 апреля площадка расширяет число БПИФ в выходные, а 7 апреля запускает фьючерсы на акции ДОМ.РФ и Северстали;
3. Не магнитит: «Магнит» зафиксировал чистый убыток впервые более чем за 20 лет. Согласно опубликованной бухгалтерской отчетности АО «Тандер» (основное операционное юрлицо группы), убыток составил 22,5 млрд руб. Годом ранее компания получила чистую прибыль 46,4 млрд руб.;
4. Кризис в автопроме: «АвтоВАЗ» останавливает производство на месяц из-за падения спроса, а «Камаз» рассматривает переход на трехдневную рабочую неделю. Перейти на 6-дневную и 12-часовую рабочую неделю можно, а зачем?

( Читать дальше )

Наверное, все были в Москва-Сити. Любая башня — это стеклянный фасад, мрамор в лобби, деловые костюмы и атмосфера больших денег. Давайте представим, что вместо обычных сотрудников, на каждом этаже инвесторы, которые вложили в это здание пенсии, сбережения, будущее детей. На первом этаже есть незаметная маленькая дверь с надписью «Выход». И однажды в обед все люди одновременно решают в неё пройти, но она рассчитана на пять человек в час. 

Именно такая ситуация сейчас сложилась в нескольких секторах мировой финансовой системы одновременно: нефть и газ заперты в Ормузском проливе, американцы не могут продать своё жильё, а крупнейшие фонды не хотят или не имеют возможности рассчитаться со своими клиентами.

Денег нет

Есть фраза, которую ни один инвестор не хочет услышать. Не «рынок упал», «доходность снизилась»  или «портфель в просадке». А вот эта: «Мы не можем вернуть Вам деньги прямо сейчас».

6 марта 2026 года BlackRock, крупнейшая управляющая компания планеты, у которой AUM $14T, произнесла именно эту фразу. Инвесторы его фонда на $26 млрд частного кредитования захотели забрать “жалкие” $1,2 млрд. BlackRock отдал $620 млн и повесил табличку “Ушла на обед” в кассе. Почти половина тех, кто хотел свои деньги назад, услышали: подождите.

( Читать дальше )

РОССИЯ

1. Бюджетное правило приостановлено «до лета»
Минфин РФ приостановил действие бюджетного правила до лета 2026 года. «Мы сейчас приостановили действие бюджетного правила до лета. Вернёмся к этому вопросу, исходя из складывающейся ситуации с ценами на энергоресурсы», — заявил Антон Силуанов журналистам в кулуарах съезда РСПП. Операции с валютой и золотом были приостановлены ещё в начале марта на фоне планов пересмотреть цену нефтяного отсечения — базового показателя, определяющего механику работы всего правила. 
Влияние на рынки: пауза в продажах — это убранная с рынка валютная подушка. Разворот правила создаёт структурное давление в сторону ослабления рубля на горизонте нескольких месяцев.

2. Запрет на вывоз наличных >$100К и золота >100 г
25 марта Путин подписал Указ № 193, устанавливающий ограничения на перемещение через границу наличных и золота. С 1 апреля 2026 года физлицам запрещено вывозить из России в страны ЕАЭС наличные рубли в сумме, превышающей эквивалент $100 тыс. по курсу ЦБ на дату вывоза; юрлицам и ИП — вне зависимости от суммы. Кроме того, с 1 мая 2026 года вводятся ограничения на вывоз золотых слитков весом более 100 граммов. Ограничения распространяются не только на страны ЕАЭС, но и на другие государства.

( Читать дальше )

Каждый, кто хоть раз открывал бэктестер, видел этот график: эквити под 45 градусов, просадок почти нет, доходность, как у печатного станка. Ты бежишь подключать бота к реальному счёту, чтобы стать сказочно богатым, и… В начале марта компания Quant Hill отметила 12 лет, и по этому случаю сегодня поговорим с Андреем Ксеневым — партнёром и главным квантом, то есть тем, кто стоит между красивым графиком и реальными деньгами.

 

1. В поисках Грааля: топ невидимых убийц стратегий, которые новички обычно не учитывают в тестах

 

Факторов, на самом деле, очень много, но вот топ самых распространённых причин, по которым «граальная» стратегия с графиком под 45 градусов рассыпается при встрече с реальным рынком:

Торговые издержки. Мало кто учитывает биржевые комиссии, спреды в стакане, проскальзывания при исполнении ордеров и задержки между отправкой ордера и его исполнением на бирже. Торговые издержки на некоторых активах могут составлять львиную долю от предполагаемой прибыли.

( Читать дальше )

Проведём мысленный эксперимент: представьте себе человека, который одновременно владеет почтовой службой, телеграфом, половиной железных дорог, крупнейшей газетой и заводом, выпускающим оружие, — и при этом не избран, никому не подотчётен и в свободное время торгует на бирже чем-то непонятным с собачкой на логотипе. В XIX веке про такого персонажа писал бы Диккенс или Гоголь, в XX — сценаристы бондианы, а в XXI он просто сидит в Давосе напротив главы BlackRock и рассуждает о том, что роботов скоро будет больше, чем людей.

Его зовут Илон Маск, и за первую неделю февраля 2026 года он успел провернуть крупнейшее слияние в истории человечества, попасть под уголовное расследование во Франции за детскую порнографию, которую генерирует его же ИИ, и одним нажатием кнопки изменить ход реальных боевых действий, обрубив спутниковую связь российским военным.

Три дня, три события, три совершенно разных жанра (корпоративный триллер, судебная драма и военная хроника) и во всех трёх главную роль играет один и тот же человек с состоянием в $850 миллиардов, который через полгода, если всё пойдёт по плану, станет первым долларовым триллионером в истории, даже не так. Первым, мать его, ТРИЛЛИОНЕРОМ. ДОЛЛАРОВЫМ. 

( Читать дальше )

Все обсуждают, лопнет ли AI-пузырь. А что, если он не лопнет? Что, если всё будет гораздо хуже?

Утро, которое ещё не наступило

Июнь 2028 года, Сан-Франциско. Типичный американский Джон (белый воротничок, хорошая работа, хорошая страховка, хороший кредит за образование) просыпается в квартире, за которую платит $4 200 в месяц. Два года назад он был крепким менеджером в Salesforce: $180 000 в год, опционы, медстраховка, тот самый кредитный рейтинг 780, которым можно хвастаться на ужине. Полгода назад его уволили. Не потому, что плохо работал или голосовал за демократов. Просто AI-агент стал делать эту же работу за $1 800 в год. После полугода безуспешного поиска новой работы, (не) наш Джон стал таксовать в Uber. «Да это так, для души, а вообще я вице-президент в Salesforce», — говорит он пассажирам, которые всё реже выбирают такси с водителем. Доход стал ниже в 4 раза, всего $45 000 в год. Ипотека, которую он брал на тридцать лет с первоначальным взносом 20%, была «топ за свои деньги». Была.

( Читать дальше )

28 февраля 2026 года США и Израиль нанесли удары по Ирану. Через несколько часов КСИР объявил по радио: «Ни одно судно не может пройти Ормузский пролив». Через этот 33-километровый коридор ежедневно проходит более 20 млн баррелей нефти, пятая часть мирового потребления. Рынки уже открылись, и первый понедельник весны обещает стать одним из самых тяжёлых за последние годы.

Кратко, что случилось

В субботу утром, 28 февраля, США и Израиль начали масштабную военную операцию по Ирану. Удары наносились по Тегерану, Исфахану, Кому и другим городам. Трамп в обращении заявил о намерении уничтожить ядерную программу Ирана, его ракетную промышленность и дестабилизировать режим. Верховный лидер Ирана аятолла Хаменеи убит вместе со всей военной верхушкой.

Иран ответил ракетными ударами по американским базам в Катаре, Кувейте, ОАЭ и Бахрейне. Саудовская Аравия заявила, что по Эр-Рияду и восточным нефтяным провинциям тоже били. Аэропорты Дубая, Абу-Даби и Кувейта подверглись атакам или были закрыты. Израиль закрыл воздушное пространство и объявил чрезвычайное положение.

( Читать дальше )

В декабре мы писали про Майкла Сейлора и ролик выпустили: несмотря на снижение битка с АТН в $125k до $90k, Strategy ещё были в плюсе, но акции уже падали, нехорошие люди грозили исключить #MSTR из индекса и компания начала срочно формировать денежную подушку. Всего за полтора месяца случилось уже столько, что хоть новый ролик делай. Пойдём попорядку.

Сегодня BTC пробил $61 000 — это -50% от октябрьских хаёв. Пятый месяц падения подряд, такого не было с 2018 года. А Сейлор? Сейлор впервые за три года смотрит в экран и видит красные цифры. Его средняя цена покупки, которой завидовали другие покупатели битка на баланс, $76052. Нереализованная прибыль, которую он годами демонстрировал инвесторам, испарилась за четыре месяца, и теперь новостные ленты по несколько раз в день увеличивают количество миллиардов нереализованного убытка. Сейчас (05.02.2026, 19:00 мск) эта цифра уже -$6,4 млрд. У BitMine Тома Ли (покупают ETH вместо BTC) -$8 млрд. 

Отмотаем немного назад

Помните, как год назад всё выглядело?

( Читать дальше )

Знаете, что объединяет нефтегазовые доходы бюджета, инфляцию и банковскую ликвидность? Правильно, ничего хорошего. 

В январе Минфин собрал с нефти и газа 393 миллиарда рублей. Это минимум с июля 2020 года, когда весь мир сидел дома в намордниках и нефть никому была не нужна. В прошлом году за январь собрали 789 миллиардов, то есть падение ровно в два раза. При этом бюджет (дефицитный, если что) на 2026 год предполагает, что нефтегаз будет приносить, в среднем, по 744 миллиарда в месяц. Январь закрыли на 53% от плана, и пока непонятно, как достичь цели, когда дисконты на нефть огромные, рубль — скала, а в мире, кажется, началась эра нефтяного пиратства.

Параллельно с этим, инфляция с начала года составила 2,11%. Звучит невинно, пока не вспомнишь, что ЦБ принимал решение о росте ставки при инфляции меньше 1% в месяц. Годовая инфляция разогналась до 6,46% при цели ЦБ в 4%.

И вишенка на торте: каждую неделю банки приходят к ЦБ на аукционы РЕПО и забирают по 2,7-3,4 ТРЛН рублей. Летом брали по 300-700 миллиардов. Рост в пять-десять раз, и это, почему-то, никого не волнует.

( Читать дальше )