Глобальные рынки переживают глубокую перестройку, поскольку пересекаются три ключевые макрофактора:

• Системные шоки предложения из-за войны США и Ирана.
• Потенциальная смена политики ФРС при новом председателе Кевине Уорше.
• Публикация отчётности NVIDIA за Q1 FY2027 (да, NVIDIA теперь уже макрофактор — правила придумываю не я).

Эти события разгоняют инфляцию, усиливают волатильность мировых рынков облигаций и проверяют на прочность ликвидность традиционного фондового рынка — и практически всего остального тоже.

РАЗНОГЛАСИЯ В FOMC И ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА УОРША

Федеральная резервная система вступила в новую эпоху, и FOMC ещё никогда не был настолько расколот.

Во-первых, бывший председатель, который отказался уйти в отставку после соответствующей просьбы президента, останется в составе комитета.

Это не просто неловкая ситуация — это беспрецедентный случай. Пауэлл заявил, что будет держаться в тени, но шансов на то, что он никак не попытается влиять на дискуссии и, возможно, даже подрывать лидерство Уорша, практически нет.

Волна IPO на сумму $2 трлн уже не за горами

Cursor достиг 2 млрд годового регулярного дохода (ARR) за три года.

Anthropic превысил 14 млрд годового дохода (run-rate). Harvey работает более чем в половине фирм из списка Am Law 100. Венчурные капиталисты любят такие показатели: в первом квартале 2026 года глобальный венчурный финансирование установило рекорд — $297 млрд, при этом 80% ушло в ИИ.

Заголовок скрывает структуру. Четыре сделки (OpenAI, Anthropic, xAI, Waymo) поглотили $188 млрд, или 65% от общего объёма. Остальные 6000 стартапов поделили между собой остатки. Медианные оценки ИИ-стартапов на посевной стадии на 18% ниже, чем год назад.

10 крупнейших ИИ-компаний имеют совокупную стоимость более $2 трлн. Ни одна из них не является публичной. Это скоро изменится: Cerebras повела IPO в этом месяце, SpaceX планирует роуд-шоу в июне, Anthropic и OpenAI подают заявки на конец 2026 — начало 2027 года.

Моё мнение: большинство этих IPO будут оценены слишком дорого, чтобы покупать в первый день. Сделка, за которой стоит следить, — это то, что будет продано для их финансирования.

Как на самом деле прошла поездка

В 1944 году союзники собрались в Бреттон-Вудсе, чтобы с нуля отстроить мировой экономический порядок.

Они договорились о резервной валюте, золотом стандарте, МВФ, Всемирном банке и, по сути, о всей финансовой архитектуре, на которой до сих пор держится мировая финансовая система.

Это заняло три недели и привело к одному из самых значимых соглашений в современной истории.

На прошлой неделе Трамп прилетел в Пекин с 17 богатейшими CEO мира, сел напротив Си Цзиньпина в Зале народных собраний и сделал объявление.

Он пообещал, что Китай, возможно, когда-нибудь купит немного самолётов — может быть, в зависимости от оформления документов и геополитических настроений.

Во вторник рынки обновили исторические максимумы, но к четвергу те же самые рынки осознали, что ничего по факту подписано не было.

Китайские акции полупроводников упали на 4%, а Boeing снизился почти на 5% сразу после того, как Трамп объявил об очередной «огромной победе» по авиазаказам.

ЧИП, КОТОРЫЙ ОТКАЗАЛСЯ БЫТЬ МАЛЕНЬКИМ

В 1984 году IBM приняла решение, которое казалось абсолютно рациональным в то время.

Они создавали персональный компьютер и нуждались в чипе.

Поездка Трампа в Китай ✈️

КРЕПОСТЬ ИЗ КРЕМНИЯ — APPLE X INTEL

Пока весь мир переживает из-за энергии, техсектор устроил безбашенный митинг.

Трамп отверг последнее мирное предложение Ирана. Так что противостояние продолжается. Но продолжается и бычий рынок.

А вот свежие новости: Intel, по слухам, производит чипы для Apple.

Акции Intel вчера подскочили еще на 5% и утроились в цене с конца марта.

Это и есть «Великая Реиндустриализация» в действии. Инвесторы бегут в инфраструктуру для ИИ как в тихую гавань — потому что спрос на «вычислительные мощности» растет быстрее инфляции.

ТРАМП, КИТАЙ И ПРЕДСЕДАТЕЛЬ

На этой неделе Сенат, как ожидается, утвердит Кевина Уорша на пост нового председателя ФРС.

Наконец-то.

Исторически Уорш был сторонником низких ставок, но он вступает в должность в идеальный шторм — дорогая нефть и разогревающаяся инфляция.

Однако главная макро-история этой недели не имеет никакого отношения к новому председателю ФРС.

Нашел молодого Маска, который решил заняться инвестициями

Парень, которого уволили — и который увидел будущее

В 1956 году молодой математик по имени Джон Тьюки пришёл в Bell Labs и сказал коллегам, что главным изобретением следующего века станет не водородная бомба, не транзистор и не космическая ракета.

А компьютер.

Над ним посмеялись — и это были не случайные люди, а учёные из одного из самых передовых исследовательских центров мира.

Они сами создали транзистор и стояли у истоков теории информации — они считали, что понимают, где находится граница прогресса.

И, по их мнению, это было не оно.

Тьюки не ошибся.

Он просто опередил своё время

Этот паттерн повторяется снова и снова — стоит только начать его замечать.

В 1977 году Кен Олсен, основатель Digital Equipment Corporation и один из самых уважаемых технологов своего времени, заявил, что «нет никаких причин, по которым кому-то мог бы понадобиться компьютер дома».

Спустя три года Apple вышла на биржу с оценкой $1,8 млрд.

Ложный пробой или формирование финального выноса?

На прошлой неделе мы с вами говорили, что всё внимание на уровне $80,000. Это был ключевой уровень для биткоина. Та самая линия, после которой может начаться цепная реакция.

И вот… мы туда дошли.

И почти сразу получили откат обратно к $78,8k.

Так что, движение продолжается или нет?

Сначала — то, что не даёт покоя.

Медвежьи факторы продолжают накапливаться:

• Ормузский пролив по-прежнему закрыт. • Дефицит нефти продолжает быстро расти. • Иранские государственные СМИ сообщили, что вчера утром две ракеты якобы поразили американский военный корабль рядом с Ормузским проливом (хотя Центральное командование США это решительно опровергло).

И при этом рынки продолжают расти.

Чтобы лучше понять, что сейчас происходит, прочитайте сегодняшний биржевой бюллетень в Криптомагазине.

Если коротко: мир адаптируется к узким местам. Да, есть блокировка в системе, но ресурсы находят обходные пути. Цены растут, но не выходят из-под контроля.

Microsoft потеряла контроль за одну ночь

Сделка, которая переписала расклад сил в ИИ

В 1803 году у Наполеона Бонапарта возникла проблема. Он был без денег, перегружен обязательствами и стоял на пороге войны с Британией, которую не мог себе позволить. Ему срочно нужны были деньги. И он сделал шаг, который на первый взгляд выглядел как полная капитуляция. Он продал Луизиану Соединённым Штатам за $15 млн — это примерно 828 000 квадратных миль по цене около 3 центов за акр.

Все тогда назвали это унижением — отчаянной распродажей от человека без вариантов.

Но вот что обычно упускают в учебниках истории: Наполеон вышел из сделки с живыми деньгами, профинансированной войной и без обязательств защищать территорию, которую он всё равно не мог удержать.

Он превратил неликвидный актив, который вот-вот потерял бы, в инструмент, который можно было реально использовать.

Microsoft сделала почти то же самое.

Она разорвала своё эксклюзивное соглашение с OpenAI.

Отказалась от эксклюзивности, убрала знаменитое условие про «искусственный общий интеллект» и позволила OpenAI запускать свои модели в облаках Amazon и Google.

Развод века

Последний «взрыв» на Ближнем Востоке оказался экономическим.

Объединённые Арабские Эмираты официально выходят из состава ОПЕК.

Сегодня одна тема снова и снова возвращает нас к себе: цены растут, но проблемы под поверхностью тихо становятся всё серьёзнее.

Сначала — фундамент: Иран.

Блокада Ормузского пролива всё ещё действует. КСИР пытается тайно проводить суда вдоль побережья Пакистана, чтобы сохранить хотя бы часть нефтяного потока, но США по-прежнему перехватывают большую часть поставок.

Из-за продолжающегося узкого горлышка дефицит вырос с ~200 млн баррелей несколько недель назад до 700 млн сейчас.

И он ускоряется. Почему? Потому что все лёгкие резервы (нефть в море, наземные запасы) уже исчерпаны.

Настолько, что нефть Brent снова вернулась в «зону стагфляции»: