Развод века

Последний «взрыв» на Ближнем Востоке оказался экономическим.

Объединённые Арабские Эмираты официально выходят из состава ОПЕК.

Сегодня одна тема снова и снова возвращает нас к себе: цены растут, но проблемы под поверхностью тихо становятся всё серьёзнее.

Сначала — фундамент: Иран.

Блокада Ормузского пролива всё ещё действует. КСИР пытается тайно проводить суда вдоль побережья Пакистана, чтобы сохранить хотя бы часть нефтяного потока, но США по-прежнему перехватывают большую часть поставок.

Из-за продолжающегося узкого горлышка дефицит вырос с ~200 млн баррелей несколько недель назад до 700 млн сейчас.

И он ускоряется. Почему? Потому что все лёгкие резервы (нефть в море, наземные запасы) уже исчерпаны.

Настолько, что нефть Brent снова вернулась в «зону стагфляции»:

Самый дешевый гигант в сфере ИИ 🤖

Рынок игнорирует Google

Рынок редко ошибается в плохих компаниях, но очень часто неправильно оценивает великие — особенно когда они уже стоят на исторических максимумах.

Слишком дорого. Слишком поздно. Всё уже в цене.

Сейчас Google торгуется по $330, а Marvell (не тот Marvel, который про Мстителей) — по $151. Оба актива находятся практически на своих исторических хаях.

И на этих выходных The Information сообщил, что Google ведёт активные переговоры с Marvell о совместной разработке двух совершенно новых AI-чипов: memory processing unit и нового TPU, оптимизированного под inference.

Контракт пока не подписан, а рынок смотрит на поверхность — на цену — вместо того чтобы смотреть на ту фундаментальную ценность, которая создаётся прямо сейчас.

Ведь именно там и находится возможность.

Самый дешёвый мегакэп-победитель AI на планете

Вот фраза, которая звучит почти оскорбительно.

Alphabet торгуется с более низким P/E, чем средняя компания из S&P 500 — и это ещё до того, как вычесть её кэш-подушку более чем в $100 млрд.

Момент Оппенгеймера для ИИ


После первого испытания атомной бомбы в июле 1945 года Оппенгеймер наблюдал, как над пустыней Нью-Мексико поднимается грибовидное облако.

Спустя годы, вспоминая этот момент, он процитировал строку из «Бхагавад-гиты»: «Теперь я стал Смертью, разрушителем миров».

Сейлор вложил в 26 раз больше, чем в прошлом медвежьем рынке

BTC-пылесос Сейлора не выключается 📈

В: Что общего у этих трёх утверждений.

Вода мокрая. Небо голубое. Сейлор будет продолжать покупать BTC.

О: Это универсальные истины.

Из-за этого статья о недавних покупках биткоина компанией MSTR кажется пустой тратой текста.

Но дело не в том, что они делают — а в том, как именно они это делают.

Потому что, несмотря на многомесячное падение рынка, Сейлор продолжает покупать с той же скоростью, что и во время бычьего рынка.

Давайте добавим цифр, чтобы стало понятно, насколько это безумно.

На пике прошлого медвежьего рынка (с ноября 2021 по ноябрь 2022) MSTR накопила примерно $450 млн в BTC.

Неплохо. Уважительно.

А с последнего рыночного пика 6 октября 2025 года до текущего момента?

Этот тип скупил примерно $11,67 млрд в BTC!

Это рост вложенного капитала в 26 раз по сравнению с медвежьим рынком 2021–2022 годов.

Переговоры по ядерной программе между США и Ираном снова провалились, и на этот раз Трамп ответил введением полной блокады.

Вчера США начали перекрывать импорт и экспорт Ирана.

Иран зарабатывает немалые деньги на транзите — пошлины, торговля, перевозка грузов через свои водные пути. Теперь этот поток перекрывается.

Любое судно, которое платит Ирану пошлину, рискует быть задержанным силами США в регионе.

Дефицит добычи нефти (то есть сколько нефти сейчас недостаёт миру из-за конфликта) достиг 400 млн баррелей.

Это уже вдвое больше, чем было в конце марта.

Страны накапливают запасы, вводят ограничения на потребление энергии и отправляют танкеры в Мексиканский залив, чтобы купить любую доступную нефть. 👇

Поступают макроданные «военного времени»

Вызванный войной с Ираном энергетический шок продолжает распространяться по всему миру.

Цены на энергоносители, включая нефть и природный газ, резко выросли, поскольку ключевой торговый маршрут — Ормузский пролив — фактически остаётся закрытым.

Но оказывает ли этот скачок цен на энергию заметное влияние на экономику США?

Мы начинаем получать первые макроданные «военного времени».

В том числе важную статистику по рынку труда за март.

Итак, что происходит на рынке труда?

Каковы ожидания по следующему шагу ФРС?

И что будет с инфляцией?

Давайте разберёмся.

Война с Ираном началась в конце февраля, а энергетический шок начал проявляться в начале марта.

Тем не менее, по официальным данным Non-farm Payrolls, экономика США добавила довольно сильные 178 000 рабочих мест в марте — почти в три раза выше консенсуса в 65 000.

Это заметное улучшение по сравнению с отрицательным значением в феврале.

За чем следить на этой неделе 👀

Если вы следите за ситуацией вокруг Ирана, вы, наверное, заметили: у понедельников появился свой паттерн. Очень предсказуемый и очень раздражающий.

Он выглядит так:

Начинаются разговоры о перемирии. Нефть снижается. Фьючерсы уходят в плюс. Все начинают надеяться. А через несколько часов Иран отвергает условия. Рынки разворачиваются. И всё по новой.

Можно описать это так: «Обычный понедельник. Всё, что происходило последние 31 день, происходит и сегодня».

Рынок снова и снова покупает надежду. И каждую неделю эту надежду буквально выдёргивают у него из-под ног — как скатерть в фокусе.

…только вот тарелки при этом не остаются на месте.

Одна неделя сбоев — не проблема. Две недели — терпимо. Месяц — уже проблема. А мы этот рубеж уже прошли. Мы движемся от дефицита примерно в 500 млн баррелей нефти к дефициту в миллиард.

Это миллиард баррелей, которые просто не будут добыты, не будут доставлены и исчезнут из мировой экономики.

Если пролив не откроется, тогда да… 🤬

Война с Ираном продолжается — и с начала конфликта прошло уже почти пять недель.

Глобальные рынки лихорадит на фоне противоречивых заголовков. И по-настоящему никто не понимает, что происходит.

Но одно ясно точно — жизненно важный Ормузский пролив по-прежнему закрыт.

А это означает, что примерно 10 млн баррелей нефти ежедневно добавляются к и без того серьёзному глобальному дефициту энергии.

Акции в последние дни немного стабилизировались, но остаются уязвимыми.

И спрятаться особо негде — даже традиционные «защитные активы», такие как казначейские облигации США и золото, показывают слабую динамику.

На этой неделе вышло столько новостей, что голова идёт кругом. Вот краткий обзор последних заявлений с обеих сторон:

Президент Ирана Масуд Пезешкиан заявил, что Исламская Республика «готова завершить войну», но только при наличии «гарантий», по данным государственного агентства.

За чем следим на этой неделе 👀

Крипторынок застрял в режиме ожидания: BTC торгуется в диапазоне — отскакивает между одними и теми же уровнями, как пинбол, потерявший импульс. Март дал небольшой бычий отскок, но ничего убедительного.

Ни пробоя вверх. Ни пробоя вниз. Просто вялое боковое движение.

Но есть один фактор, который может полностью изменить картину: CLARITY Act.

(Проще говоря: комплексный свод правил для крипторынка в США, который даст институционалам и компаниям зелёный свет для инвестиций и развития в крипте.)

Если законопроект пройдёт комитет Сената, это может «вытолкнуть рынок вверх», убрав огромную тучу регуляторной неопределённости, нависшую над индустрией.

Проблема в том, что рынок по-прежнему оценивает шансы на его принятие в этом году примерно как 50/50. Буквально подбрасывание монетки.