Индекс макроэкономической ситуации перешёл в режим CAUTION

Еженедельный обзор индекса макроэкономической ситуации

Несмотря на то что мы всё ещё находимся прямо на границе между RISK ON и CAUTION, общий показатель индекса макроэкономической ситуации (ИМС) снизился с +0.25 на 0.17. Это перевело нас через границу из режима RISK ON в режим CAUTION.

 🟢 Если индикатор находится в зеленой зоне, значит на рынке преобладает режим Risk-On — инвесторы готовы брать на себя риск. 🟡 Если индикатор находится в желтой зоне, это означает, что рынок приближается к переходу из режима Risk-On в Risk-Off или наоборот. 🔴 Если индикатор находится в красной зоне, значит на рынке действует режим Risk-Off — инвесторы избегают риска.

В моём предыдущем обзоре этот риск был отмечен практически точно. Импульс рынка немного снизился до +0.67, а макроэкономический буфер удержался на уровне +0.33.

 Индекс рыночного импульса отвечает на один вопрос: насколько здорово рынок выглядит прямо сейчас? Он оценивает три показателя: импульс роста; ширину рынка; финансовые условия. Каждый из них имеет одинаковый вес. Итоговое значение показывает, укрепляется ли рыночный импульс или, наоборот, ослабевает. 🟢 Зеленый означает, что рынок остается здоровым по большинству ключевых показателей. 🔴 Красный означает, что в рыночной структуре начинают появляться проблемы

К сожалению, ни один из этих показателей не восстановился настолько, чтобы вернуть общий сигнал обратно в режим RISK ON.

Шок от данных по занятости, опубликованных на прошлой неделе, по-прежнему остаётся главным фактором, влияющим на оценку реальной экономики: показатель составляет -0.87, а модель Atlanta Fed GDPNow оценивает рост ВВП во втором квартале всего в 1.4% в годовом выражении.

  

Это, если использовать очень научный экономический термин, чертовски слабенько.

Впрочем, есть и хорошая новость. ISM Services (Индекс менеджеров по снабжению для непроизводственной сферы США от ISM) 6 июля показал 54.0, что означает уже два полных года роста.

  

Это действительно очень мощный результат, но его оказалось недостаточно, чтобы компенсировать замедление экономики, и показатель стресса остаётся повышенным на уровне +3.4.

 Рыночный импульс показывает, что происходит на рынке. Макроэкономический стресс показывает, что происходит в экономике, лежащей в его основе. Индекс использует шкалу от 0 до 10 с четырьмя уровнями: 🟢 ниже 3: экономика находится в хорошем состоянии, а инфляция остается стабильной или замедляется. 🟡 от 3 до 5: появляются первые признаки замедления экономического роста или ускорения инфляции. 🟠от 5 до 7: в экономике наблюдается заметное давление как минимум по одному из ключевых направлений. 🔴 7 и выше: экономика испытывает сильный стресс, зачастую сразу по обоим направлениям. Индекс оценивает два показателя: состояние реальной экономики и динамику инфляции. Стресс фиксируется только тогда, когда ситуация развивается в неблагоприятном направлении. Если экономический рост замедляется, а инфляция ускоряется, уровень стресса повышается. Когда оба этих процесса происходят одновременно, стресс нарастает значительно быстрее, чем при каждом из них по отдельности. Именно такой сценарий соответствует стагфляции, и модель разработана так, чтобы выявлять его на ранней стадии.

В общем, если подвести итог, мы по-прежнему настроены по-бычьи, но начинаем видеть, что общий импульс рынка постепенно замедляется.

Переход в режим CAUTION означает, что аргументы в пользу рынка всё ещё сохраняются, но они уже недостаточно сильны, чтобы самостоятельно поддерживать режим RISK ON. Основную поддержку сейчас обеспечивают финансовые условия, которые находятся на уровне +0.79

 Финансовые условия. Показывают, благоприятна ли текущая ситуация для рынка или финансовые условия становятся более жесткими. Индикатор отслеживает волатильность фондового рынка, волатильность рынка облигаций и кредитные спреды. Когда все три показателя остаются спокойными, рисковые активы обычно получают пространство для дальнейшего роста. Когда эти показатели начинают ухудшаться, это обычно становится серьезным препятствием для дальнейшего роста рисковых активов.

при этом кредитные условия остаются жёсткими, а волатильность — низкой.

Однако при макроэкономическом буфере всего +0.33, который потерял уже более трети своей первоначальной силы, у рынка больше нет достаточного запаса прочности, чтобы выдержать ещё один этап замедления экономики без возникновения рисков для бычьего рынка.

Финансовые условия выглядят отлично, однако Индекс импульса роста находится в красной зоне:

 Индекс импульса роста показывает, указывают ли опережающие рыночный цикл сигналы на дальнейший рост или, наоборот, на замедление. Индикатор отслеживает состояние кредитных рынков, ротацию капитала между циклическими и защитными секторами, динамику цен на медь, стоимость морских перевозок, рыночную волатильность и кривую доходности. Когда все эти сигналы движутся в одном направлении, рынок обычно готовится к новому этапу движения. Когда они начинают расходиться, это чаще всего служит предупреждением.

Итак, за чем нам теперь стоит следить?

На мой взгляд, 14 июля станет самым важным отдельным днём в календаре. Мы получим огромный коктейль из макроэкономических данных, способных существенно повлиять на рынок. Выйдет базовый индекс потребительских цен (Core CPI), а также отчётность крупнейших банков. Речь идёт о Citigroup, Goldman Sachs, Wells Fargo и Morgan Stanley — все они отчитаются этим утром. Кроме того, одновременно будут опубликованы данные по прибыли финансового сектора за второй квартал (ожидается рост на 12.5%).

Это означает, что обе ключевые опоры рынка — экономика и сам рынок — пройдут серьёзную совместную проверку в рамках одной торговой сессии.

Если CPI окажется умеренным, а крупнейшие банки превзойдут ожидания и одновременно повысят прогнозы, это улучшит финансовые условия, начнёт восстанавливать ширину рынка после двух недель ослабления и позволит макроэкономическому буферу вновь укрепиться. Это может вернуть общий сигнал выше порога, необходимого для полного режима RISK ON.

С другой стороны, если данные по инфляции окажутся высокими, это быстро сведёт на нет пересмотр ожиданий по снижению процентных ставок, который сейчас поддерживает финансовые условия, даже если корпоративная отчётность окажется сильной. Именно этот сценарий остаётся самым прямым путём к более глубокому сжатию рынка и главным фактором, который остался нерешённым после предыдущего обзора.

Моё мнение?

Я думаю, что Уорш торопится добиться того, чтобы его рабочие группы подготовили отчёты, которые дадут ему основания удерживать процентные ставки без изменений независимо от того, какими окажутся данные по инфляции. Я ожидаю, что инфляция немного снизится теперь, когда нефть снова проходит через Ормузский пролив, и это даст Уоршу возможность позволить бычьему рынку продолжить расти.

Я также считаю, что биткоин сейчас находится в процессе формирования дна. Но здесь тоже важно дождаться подтверждения. Прорыв выше $74 тыс. сделает меня очень оптимистично настроенным. В краткосрочной перспективе моя следующая заявка на покупку стоит на $55 тыс., и я считаю, что всё ниже $60 тыс. — хорошее время, чтобы накапливать позицию.

Однако пока мы не получили подтверждение всего этого, внимательно следите за 14 июля.

P.S. А пока американский рынок доступен не для всех, мы активно торгуем российский рынок на ежедневной основе.
Присоединяйся к капустному сообществу Капуста в жире 🥬