Сэйлор против Тома Ли 🥊

ТОМ ЛИ СКОПИРОВАЛ СТРАТЕГИЮ СЕЙЛОРА — И ETH МОЖЕТ СРАБОТАТЬ ДАЖЕ ЛУЧШЕ

Bitmine Тома Ли (крупнейшая в мире компания с корпоративным резервом в Ethereum) только что разместила новое предложение акций. И схема практически полностью списана с методички Майкла Сейлора 👇

Инструмент, который выпустила компания, представляет собой привилегированные акции — своеобразный гибрид между обычными акциями и облигациями.

Владельцы получают фиксированные денежные выплаты по заранее установленному графику (как купон по облигации), а в случае финансовых проблем компании находятся выше обычных акционеров в очереди на получение выплат.

Но за это приходится платить отказом от части потенциального роста, который даёт владение обыкновенными акциями.

Вот на каких условиях Bitmine разместила выпуск:

• Годовая дивидендная доходность — 9,5%, выплаты производятся еженедельно наличными.
• Номинальная стоимость одной акции — $100, но продаются они по $80.
• При цене $80 фактическая доходность для покупателя составляет около 11,9% годовых.
• Выпуск является бессрочным — даты погашения нет, бумаги будут существовать до тех пор, пока Bitmine не решит их выкупить обратно.
• Компания привлекла около $280 млн.
• Торги идут под тикером BMNP.

План использования привлечённых средств предельно прост: купить ещё больше Ethereum и увеличить объём активов, которые участвуют в стейкинге и приносят дополнительную доходность.

Если всё это кажется знакомым, то не случайно. Майкл Сейлор и его Strategy (MSTR) сделали это первыми. У них есть практически аналогичный инструмент под названием Stretch (STRC) — привилегированные акции с номиналом $100 и высокой дивидендной доходностью, а все привлечённые деньги направляются на покупку биткоина 👇

Strategy использует эту схему с середины 2025 года и за это время успела поднять дивидендную доходность STRC до 11,5% годовых. BMNP от Bitmine — по сути тот же самый инструмент, только вместо биткоина в основе лежит Ethereum.

И именно эта замена меняет всё. Биткоин просто лежит на балансе. Он не генерирует никакого дохода. Поэтому для выплаты высоких дивидендов Strategy приходится либо выпускать новые акции, либо — если ситуация на рынке становится сложной — продавать часть собственных биткоинов.

Что компания, кстати, и сделала на прошлой неделе.

С Ethereum ситуация другая. Его можно отправить в стейкинг и получать около 3% годовых. Это означает, что пакет Bitmine стоимостью примерно $8,6 млрд не лежит мёртвым грузом, а генерирует денежный поток, который можно направлять на выплату дивидендов.

Именно здесь у Bitmine появляются возможности, которых нет у Сейлора. Компания может использовать доход от стейкинга для прохождения сложных периодов на рынке. Либо повышать выплаты держателям привилегированных акций. Либо делать и то, и другое. И всё это без необходимости распродавать свои активы в самый неподходящий момент.

И да, прежде чем вы это скажете — я согласен. Время для такого размещения выглядит очень странным. Рынок сейчас переживает далеко не лучшие времена. Bitmine уже сидит примерно на $10 млрд бумажных убытков. Компания купила 5,4 млн ETH по цене около $2 000 за монету, а сейчас Ethereum торгуется около отметки $1 600.

(Особенно учитывая, что аналогичный инструмент от Strategy сейчас проходит настоящую проверку рынком в режиме реального времени.)

Но есть и другая сторона медали. Запускать подобный продукт именно тогда, когда денег на рынке мало, а инвесторы напуганы, — это как раз дисциплинированный подход.

Проблемы у казначейских компаний обычно начинаются в эпоху дешёвых денег. Именно тогда они начинают брать на себя слишком много риска. Примерно так же доступность лёгкого капитала в своё время привела к краху Terra/Luna.

С другой стороны, столь осторожный подход, вероятно, ограничит потенциал роста — по крайней мере в ближайшей перспективе. $280 млн выглядят каплей в море по сравнению с многомиллиардным запасом Ethereum на балансе Bitmine.

Само по себе это размещение не способно заметно повлиять на цену ETH. Сейчас это скорее проверка работоспособности модели, чем событие, способное изменить ситуацию на рынке. Главный вопрос заключается в другом: сработает ли эта схема в долгосрочной перспективе?

Если доходность от стейкинга Ethereum действительно сможет стабильно покрывать дивидендные выплаты, то Bitmine получит самоподдерживающийся финансовый механизм, который Майкл Сейлор просто не способен построить на базе биткоина.

И это становится ещё одним серьёзным аргументом в пользу того, что Ethereum может оказаться более эффективным активом для корпоративных резервов, чем Bitcoin. Я записал подробный технический обзор по ETH в Криптомагазине — поделился своими планами по набору позиции с точками входа и датами по выходу. Появляется хорошая возможность для удвоения позиции в ETH, и я ей обязательно воспользуюсь.

Увидимся в следующем выпуске!