Micron: исчерпан ли потенциал роста?

Выручка Micron выросла с $8 млрд до $41 млрд всего за один год

Сейчас одна из самых громких историй в сфере ИИ — это Micron. Компания опубликовала финансовую отчётность, и цифры оказались просто ошеломляющими. Мы уже немного обсудили эту тему вчера, но я еще раз акцентирую внимание на главном показателе: квартальная выручка выросла сразу до $41,5 млрд. Год назад она составляла всего $8,1 млрд.

Двенадцать месяцев назад акции Micron (MU) торговались около своего 52-недельного минимума — $103. Вчера торги закрылись уже около $1 213. Это примерно 10-кратный рост менее чем за год.

Главный вопрос сейчас заключается в следующем: исчерпан ли потенциал? Чтобы на него ответить, нужно сначала разобраться, почему инвесторы десятилетиями относились к Micron с осторожностью.

Производство микросхем памяти исторически считалось одним из самых цикличных и нестабильных бизнесов в мире.

Цикл всегда выглядел одинаково: спрос растёт → компании в панике строят новые заводы → рынок переполняется чипами → цены обваливаются → все начинают терять деньги → цикл повторяется. Это происходило настолько часто, что на Уолл-стрит практически сложилось правило: «Не доверяй росту акций производителей памяти».

Долгое время это правило действительно работало. Но сейчас ситуация изменилась. На протяжении десятилетий главным источником спроса на память была потребительская электроника. Ваш телефон. Ваш ноутбук. Ваш телевизор. Потребительские циклы достаточно предсказуемы и со временем неизбежно замедляются.

Но бум ИИ полностью изменил рынок памяти. Когда гиперскейлеры — такие компании, как Google, Microsoft или Amazon, управляющие крупнейшей облачной инфраструктурой, — строят новые мощности для ИИ, они покупают память уже совсем не в тех объёмах, что рынок потребительской электроники. Они поглощают её в совершенно других масштабах. Произошло структурное изменение как состава покупателей, так и объёмов их спроса.

Спрос на микросхемы памяти продолжает ускоряться

Во время конференции после публикации отчётности генеральный директор Micron Санджай Мехротра обратил внимание на тенденцию, которой, по его мнению, инвесторы пока уделяют слишком мало внимания.

Гуманоидным роботам требуется примерно в десять раз больше памяти, чем автомобилям второго уровня автономности. Прогнозы на ближайшее десятилетие предполагают появление десятков миллионов гуманоидных роботов и сотен миллионов автономных автомобилей. И каждому из них понадобятся микросхемы памяти.

Предложение не успевает за спросом

Со стороны предложения ситуация выглядит не менее напряжённой. По словам Мехротры, дефицит предложения сохранится как минимум после 2027 года. Даже несмотря на агрессивные капитальные вложения, Micron сможет удовлетворить лишь 50–67% среднесрочного спроса своих клиентов.

И ещё несколько впечатляющих цифр:

• Весь объём поставок памяти HBM на 2026 год уже полностью распродан.
• HBM4 — следующее поколение этой памяти — тоже полностью распродано.
• Компания уже подписала 16 долгосрочных стратегических соглашений с клиентами.
• Покупатели заранее внесли $22 млрд депозитов только для того, чтобы гарантировать себе поставки.

Все эти факторы указывают на то, что акции Micron могут продолжить рост.

Все самые важные обновления я публикую в телеграм-канале Капуста в жире. Подписывайся, чтобы оперативно получать информацию, влияющую на твою сумку. Да прибудет с тобой Капуста 🥬