комментарии Артур Сафиуллин на форуме

Денежный поток «Озон Фармацевтики»: где реальность, а где бухгалтерская иллюзия

В 2025 году «Озон Фармацевтика» показала выручку 31,6 млрд руб. (+23,6%), чистую прибыль 6,17 млрд руб. (+33,8%) и операционный денежный поток 6,82 млрд руб. (+17%). Казалось бы, всё логично: прибыль растёт быстрее выручки, поток растёт вместе с ними. Но если вы откроете отчёт о движении денежных средств и начнёте разбирать его по косточкам, вы увидите странную картину: поток до изменений оборотного капитала вырос на 35,5% — до 12,26 млрд руб. Это быстрее и выручки, и прибыли. И вот здесь большинство инвесторов делают неправильный вывод: «Компания генерирует кэш быстрее, чем растёт бизнес, значит, можно ждать дивидендный рывок». На самом деле, больше половины этого роста — бухгалтерские эффекты, которые не имеют отношения к реальному улучшению бизнеса. А реальный дивидендный потенциал скрыт в другом месте — в отчётности РСБУ, где холдинг получает дивиденды от дочерних компаний. И там тоже не всё так однозначно.

Контекст

«Озон Фармацевтика» — это не просто производитель лекарств.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кредитные линии «Миррико»: страховка от дефолта или зонтик, который выдают только в хорошую погоду
1. 

На 31 декабря 2025 года у группы «Миррико» было 80,6 млн рублей на счетах. Краткосрочная часть банковских кредитов составляла 4,93 млрд.

У эмитента облигаций, головного ООО «Миррико», на 30 июня 2026 года на счетах 69 тысяч рублей. Облигационный долг — 2,145 млрд. За полугодие через эмитента прошло около 450 млн от «дочек», и всё ушло в том же квартале.

Компания отвечает на это спокойно, и формально она права. В примечании о рисках указано, что в течение трёх месяцев от дебиторов ожидается 5,28 млрд. Если добавить продление банковских кредитов, цифры сходятся.

Но у этой конструкции есть особенность, которую обычно не замечают. Обе опоры — обещания, а не деньги. Поступление 5,28 млрд зависит от того, заплатят ли вовремя полтора десятка нефтяных и нефтехимических компаний. Продление 4,9 млрд зависит от того, захотят ли банки кредитовать дальше. Рейтинговое агентство учитывает открытые кредитные линии при оценке ликвидности. А сколько этих линий и на каких условиях, в консолидированной отчётности за 2025 год не раскрыто.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Компания копила прибыль несколько лет — а потом отдала её акционерам: как распознать будущий крупный дивиденд

Есть компании, которые платят дивиденды стабильно, но мало. Есть те, что не платят вообще. А есть третьи: годами копят прибыль, а потом разом отдают её акционерам. И вот таких — большинство инвесторов пропускает. Потому что смотрят не туда.

Я разобрал отчётность ПАО «Европейская Электротехника» за 2022–2026 годы. Это не «Газпром» и не «Сбербанк». Но именно на таких компаниях иногда можно увидеть механику дивидендных решений в чистом виде — без шума, без пиара, без аналитического покрытия.

И вот что интересно: история выплат этой компании — это не случайность. Это система. И её можно было предсказать.

Что это за компания?

ПАО «Европейская Электротехника» — инжиниринговая и производственная компания. Основные направления: производство низковольтных комплектных устройств (НКУ), систем электрообогрева, поставки электроматериалов и оборудования для систем электроснабжения, проектные и пусконаладочные работы, производство блочного нефтегазового оборудования.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

902 рубля дивидендов SFI: как можно было предсказать сверхвыплату заранее

902 рубля на акцию. При цене SFI около 1 200–1 500 рублей в декабре 2025 года это дивидендная доходность 60–75%. Для многих это был сюрприз. Но для того, кто внимательно читал отчётность и корпоративные раскрытия, это было почти арифметикой. Размер выплаты можно было оценить с точностью до пары сотен рублей за несколько месяцев до решения совета директоров.

Эта статья о том, какие цифры говорили о грядущей сверхвыплате и как их было прочитать. Она же о том, почему по тем же цифрам было видно, что такая выплата будет разовой.

Контекст: холдинг с одним активом

ПАО «ЭсЭфАй» (SFI) годами было, по сути, обёрткой вокруг одного бизнеса, ПАО «ЛК «Европлан». До 2024 года холдингу принадлежало 100% лизинговой компании. Остальные активы были второстепенными: 49% САО «ВСК» (неконтрольная доля), 9,87% ПАО «М.Видео», небольшие дочерние структуры.

Для холдинга такого типа дивидендная логика простая. Акционеры получают деньги, когда ключевой актив платит дивиденды или когда его продают. SFI в 2024–2025 годах выбрал второй путь, и сделал это поэтапно и публично.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дефолт никогда не «внезапный». Он просто ждёт, пока вы перестанете читать отчётность

 

Расследование: как минимум 19 российских эмитентов в 2026 году показали одинаковую схему падения — и почти никто из держателей облигаций её не заметил

Есть один вопрос, который я задаю себе каждый раз, когда вижу новость «эмитент допустил технический дефолт по не зависящим от него причинам»: а кто вам сказал, что причины от него не зависели?

За последние месяцы 2026 года по рынку высокодоходных облигаций (ВДО) прокатилась целая серия дефолтов — от подмосковного производителя буровых установок до машиностроительного холдинга с выручкой почти в 10 миллиардов рублей. Я прочитал отчётность, аудиторские заключения и хронологию событий по девятнадцати таким компаниям. И знаете что? Ни одна из них не рухнула внезапно. Каждая честно, по цифрам, показывала инвесторам, куда она идёт — за полгода, за год, иногда за два года до официального дефолта. Просто инвесторы читали не то. Они читали выручку. А смотреть нужно было на денежный поток.

Это расследование — не про одну компанию. Это про схему. Схему, которая повторяется настолько дословно, что кажется, будто все эти эмитенты списывали друг у друга методичку по тому, как довести бизнес до дефолта. Разберём её по косточкам — с цифрами, именами и конкретными датами

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дефолт никогда не «внезапный». Он просто ждёт, пока вы перестанете читать отчётность

 

Расследование: как минимум 19 российских эмитентов в 2026 году показали одинаковую схему падения — и почти никто из держателей облигаций её не заметил

Есть один вопрос, который я задаю себе каждый раз, когда вижу новость «эмитент допустил технический дефолт по не зависящим от него причинам»: а кто вам сказал, что причины от него не зависели?

За последние месяцы 2026 года по рынку высокодоходных облигаций (ВДО) прокатилась целая серия дефолтов — от подмосковного производителя буровых установок до машиностроительного холдинга с выручкой почти в 10 миллиардов рублей. Я прочитал отчётность, аудиторские заключения и хронологию событий по девятнадцати таким компаниям. И знаете что? Ни одна из них не рухнула внезапно. Каждая честно, по цифрам, показывала инвесторам, куда она идёт — за полгода, за год, иногда за два года до официального дефолта. Просто инвесторы читали не то. Они читали выручку. А смотреть нужно было на денежный поток.

Это расследование — не про одну компанию. Это про схему. Схему, которая повторяется настолько дословно, что кажется, будто все эти эмитенты списывали друг у друга методичку по тому, как довести бизнес до дефолта. Разберём её по косточкам — с цифрами, именами и конкретными датами

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции ВсеИнструменты.ру взлетели на 50% за месяц. Разбираемся, за что заплатили инвесторы

20 июля 2026 года акция ВИ.ру стоила 50,23 рубля — исторический минимум за всю жизнь бумаги на бирже. Через месяц она торговалась около 75 рублей.

Другие числа за тот же тикер: за шесть месяцев — примерно ноль, за год — минус 3%, с момента IPO в июле 2024 года — минус 62%. Компания разместилась по 200 рублей и с тех пор к этой цене не приближалась.

Проверяемый рост от минимума до конца августа — около 49%. Цифра 65% получается, если считать до внутримесячных пиков двадцатых чисел, которые я по открытым данным подтвердить не смог. Для дальнейшего разбора это не принципиально: считать буду от 75 рублей, то есть по нижней, надёжной границе.

И сразу уберём одно возможное объяснение. Индекс Мосбиржи 24 июля был около 2130 пунктов, 26 августа закрылся на 2071. Рынок за этот месяц не вырос — он снизился. Значит, движение в ВИ.ру полностью специфическое, и объяснять его общим оптимизмом или снижением ставки нельзя.

Что реально произошло с выручкой

Хронология, которую надо держать в голове целиком, а не поквартально.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Патент на четыреста миллиардов: как «Кириллица» построила баланс на четыре триллиона и не смогла заплатить купон

1. Четыреста миллиардов за трубу

В пояснениях к аудированной отчётности АО «Кириллица» за 2025 год есть таблица из двенадцати строк. Вот три из них:

• Патент № 2 843 104 «Теплоизолированная обсадная колонна» — 400 000 000 000 руб.
• Патент № 2 843 109 «Теплоизолированная обсадная колонна» — 400 000 000 000 руб.
• Патент № 2 843 110 «Теплоизолированная обсадная колонна» — 400 000 000 000 руб.

И так далее. Десять патентов по четыреста миллиардов каждый, ещё два по десять. Итого — 4 020 000 000 000 рублей 00 копеек. Ровно. До копейки.

Восемь из этих десяти патентов зарегистрированы в течение десяти дней: 7, 14 и 17 июля 2025 года. Отчёты об оценке датированы 29 августа 2025 года. Решение о внесении их в уставный капитал дочерней компании — тем же 29 августа.

От регистрации патента до оценки в четыреста миллиардов — шесть недель.

Через год после этого группа ушла в технический дефолт по биржевым облигациям и опубликовала открытое письмо, где просит инвесторов «дождаться публикации официальных расчётов».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АФК «Система» и Ozon: насколько рынок уже заложил в цены последствия атак на склады?

После атак на складскую инфраструктуру Ozon интересно посмотреть не только на реакцию акций, но и на облигации компаний. Я сравнил цены и простую купонную доходность нескольких выпусков до и после событий.

Важно: под доходностью ниже я имею в виду не YTM, а простую годовую доходность по купонам: годовая сумма купонов / текущая цена облигации. Переменную ставку отдельно не корректирую.

АФК «Система» $RU000A10FA72

10 августа: 998,50 ₽
24 августа: 983,80 ₽

Цена снизилась примерно на 1,5%.

Расчётная купонная доходность выросла с 17,2% до 17,5% годовых.

АФК «Система» $RU000A0JWYQ5

10 августа: 1 026 ₽
24 августа: 1 014 ₽

Снижение цены — около 1,2%.

Купонная доходность выросла с 20,4% до 20,6%.

АФК «Система» $RU000A0ZYWU3

Здесь реакция заметнее.

10 августа: 986,70 ₽
24 августа: 940 ₽

Падение цены — около 4,7%.

При этом расчётная купонная доходность увеличилась с 12,1% до 12,7%.

Ozon RU000A10EXZ9

10 августа: 1 001,03 ₽
24 августа: 979,70 ₽

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АФК «Система» и Ozon: насколько рынок уже заложил в цены последствия атак на склады?

После атак на складскую инфраструктуру Ozon интересно посмотреть не только на реакцию акций, но и на облигации компаний. Я сравнил цены и простую купонную доходность нескольких выпусков до и после событий.

Важно: под доходностью ниже я имею в виду не YTM, а простую годовую доходность по купонам: годовая сумма купонов / текущая цена облигации. Переменную ставку отдельно не корректирую.

АФК «Система» $RU000A10FA72

10 августа: 998,50 ₽
24 августа: 983,80 ₽

Цена снизилась примерно на 1,5%.

Расчётная купонная доходность выросла с 17,2% до 17,5% годовых.

АФК «Система» $RU000A0JWYQ5

10 августа: 1 026 ₽
24 августа: 1 014 ₽

Снижение цены — около 1,2%.

Купонная доходность выросла с 20,4% до 20,6%.

АФК «Система» $RU000A0ZYWU3

Здесь реакция заметнее.

10 августа: 986,70 ₽
24 августа: 940 ₽

Падение цены — около 4,7%.

При этом расчётная купонная доходность увеличилась с 12,1% до 12,7%.

Ozon RU000A10EXZ9

10 августа: 1 001,03 ₽
24 августа: 979,70 ₽

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Корректно ли рынок оценивает Озон?

24 августа 2026 года акция Ozon торгуется около 2 357 руб., капитализация порядка 510 млрд руб. Всего два дня назад, 22 августа, беспилотники ударили по складам компании в Самарской, Оренбургской областях, Краснодаре и Махачкале, и бумага рухнула на распродаже, объём заявок на продажу за выходные превысил 4,6 млрд руб. 

Контекст

2025 год стал для Ozon переломным по форме: редомициляция в Калининград завершена, компания вернулась в Первый уровень листинга Мосбиржи, получила рейтинг ruA от «Эксперт РА» и впервые в истории заплатила дивиденды — 143,55 руб. на акцию по итогам 9 месяцев. Скорректированная EBITDA группы выросла до 156,4 млрд руб. (+290% г/г), операционный денежный поток — 503,6 млрд руб.

Но есть и другая версия того же года. Сама компания по МСФО показывает убыток за период в 0,9 млрд руб. по итогам 2025-го (после убытка в 59,4 млрд в 2024-м), то есть формально прибыли ещё нет, есть лишь резкое сокращение убытка. При этом текущий рыночный P/E, по разным методикам расчёта на данных 2026 года, находится в диапазоне от 12,6х (по оптимистичному прогнозу аналитиков) до 71х (по факту слабой прибыли отчётного периода), то есть рынок уже закладывает в цену серьёзный рост будущей прибыли, а не покупает Ozon как дешёвую компанию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Долги, авансы и технический дефолт: разбираем финансовую яму «Группы Продовольствие»




Вы когда-нибудь видели оптового трейдера с выручкой под 9 млрд рублей, у которого на счетах 5 млн, а дебиторка висит почти миллиард, причём 75% этой суммы – авансы непонятно кому? Добавьте сюда исправление отчётности задним числом на сотни миллионов, переклассификацию долгов и смену директора за два месяца до технического дефолта. В этой истории много «красных флагов», но мало прямых доказательств. Попробуем отделить зёрна от плевел.

Контекст: что мы знаем 

ООО «Группа «Продовольствие» – крупный игрок на рынке оптовой торговли сахаром в Сибири. Выручка 2024 года – 9,06 млрд, 2025 года – 8,26 млрд. Компания публично размещает облигации, сдаёт отчётность по РСБУ, проходит обязательный аудит.

Бенефициар – Игорь Трофимов (99,78% доли)【отчёт 2025, стр. 47】. Остальные доли (0,02–0,2%) принадлежат топ-менеджерам: директору, бухгалтеру, советнику. Они же получают зарплату от компании – 13,3 млн в 2025 году против 14,2 млн в 2024-м【отчёт 2025, стр. 49】. В июне 2026 года директор сменился – вместо Глухова пришёл Захаров【Баланс 1 полугодие 2026, стр. 8】. А в августе 2026 года компания допустила технический дефолт по купону облигаций на 3,9 млн рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ПГК: дойная корова или долговая яма? Полный разбор перед покупкой облигаций

**ПГК: дойная корова или долговая яма? Полный разбор перед покупкой облигаций**

---

*Представьте компанию, которая за год выдала материнской компании 75 млрд рублей, сама взяла в долг ещё 75 млрд, выплатила акционеру 120 млрд дивидендов, а через год её собственный капитал стал отрицательным. При этом рейтинговое агентство держит её на уровне ruAA со «стабильным» прогнозом. Это «Первая Грузовая Компания» — и здесь всё сложнее, чем кажется.*

---

**Коротко о главном**

ПГК — крупнейший частный оператор грузовых железнодорожных перевозок в России. Выручка 124–138 млрд руб. в год. Парк в управлении — почти 100 тыс. вагонов. Компания размещает облигации — народ тянется, видит «голубую фишку». Но если заглянуть в отчётность, картина меняется кардинально.

**Ключевой риск: ПГК превратилась из самостоятельного бизнеса в финансовый инструмент для материнской структуры АО «Аврора Инвест».**

---

**Что случилось за 2024–2025 годы**

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МАКСИМАЛЬНАЯ СТАВКА ПО ВКЛАДАМ ДЕСЯТИ КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ

В дискуссиях о политике ЦБ всё внимание приковано к ключевой ставке. Однако оперативным индикатором служит 

❗️МАКСИМАЛЬНАЯ СТАВКА ПО ВКЛАДАМ ДЕСЯТИ КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ❗️

(по методологии ЦБ). Её динамика отражает реакцию банков на действия регулятора и ликвидность.

В III декаде декабря 2024 года показатель достиг 21,69%, к III декаде июня 2026 – снизился до 12,76%. Абсолютное падение – 8,93 п.п… Снижение – это зеркальное отражение траектории ключевой ставки ЦБ (за тот же период она упала с 21% до 14.25%). Банки лишь транслируют стоимость фондирования, закладывая маржу.


Номинальная ставка бессмысленна без инфляции. В конце 2024 при инфляции ~9–10% реальная доходность составляла ~11–12%, в середине 2026 при инфляции ~5–6% реальная ставка – около 7%.

Соответственно, реальная доходность депозитов становится менее привлекательной.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

«Хэндерсон» сможет ли бренд пережить кризис?

Henderson растёт в неспокойные времена

2025 год оказался тяжелейшим для российского fashion-ритейла за последнее десятилетие. По оценкам экспертов, рынок одежды в натуральном выражении сократился на 8–10%. Закрылось 12% магазинов. В Москве и Санкт-Петербурге — тысячи торговых точек прекратили работу.

Причины банальны:

• Реальные располагаемые доходы населения стагнируют.

• Ключевая ставка ЦБ в 2025 году достигала 21%, кредиты подорожали до 20%+ годовых.

• Арендные ставки в ТЦ не снижаются, а иногда растут.

• С 1 января 2026 года НДС повышен с 20% до 22%.

На этом фоне Henderson (ПАО «Эйч Эф Джи») отчитался о росте выручки до 23,9 млрд рублей.

Цифры, которые нельзя игнорировать

Динамика выручки по месяцам 2025 года: 

Месяц	Рост, %
Сентябрь	+24,2%
Октябрь	+15,7%
Ноябрь	+10,1%
Декабрь	+2,6%

Январь 2026: +0,7%. Март 2026: +7%.

Тренд очевиден: пик роста пройден. Компания ещё увеличивает выручку, но темпы неуклонно снижаются. Это нормально для бизнеса, выходящего на плато, но в кризисный период требует пристального внимания.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Более 1 триллиона рублей обязательств. Насколько опасен долг ГТЛК?

ГТЛК — это государственная лизинговая компания, 100% акций которой принадлежит федеральному правительству. В августе 2025 года компания передана в управление ВЭБ.РФ и включена в перечень федеральных институтов развития. Она не просто сдает в аренду самолеты и вагоны — она реализует госпрограммы: обновление авиапарка, строительство гражданских судов на российских верфях, развитие беспилотных авиационных систем. Лизинговый портфель компании превысил 2,8 трлн рублей.

Долговая нагрузка: высокая, но не уникальная 

На конец 2025 года общий долг ГТЛК составил 1,010 млрд. рублей. Соотношение долга к капиталу 5,2x. Для промышленной компании это было бы катастрофой. Для лизинговой норма.

Чтобы понять масштаб: у лизинговых компаний активы — это предметы лизинга, которые одновременно служат и залогом. Пока залог стоит денег, долг не висит в воздухе. Активы ГТЛК в 2025 году выросли до 1,4 трлн рублей. Рост обеспечен сделками нового бизнеса на 186 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс 2022–2026: пересборка империи

В феврале 2022 года акции Яндекса рухнули на 40% за один день. Торги на Nasdaq остановлены. Основатель под санкциями. Рекламодатели уходят. Конвертируемые облигации на 1,25 млрд долларов висят над компанией как дамоклов меч. Аналитики хором пророчили крах.

Прошло четыре года. Выручка выросла с 106 млрд рублей за квартал до 373 млрд. Скорректированный EBITDA — с 1,3 млрд до 73 млрд. Чистая прибыль в Q4 2025 — 39,5 млрд. Доля поиска — с 61% до 69,8%. Подписчики Плюса — с 9 млн до 48 млн.

Это впечатляющая цифровая история. Но за ней скрывается множество нюансов, которые рынок часто упускает. Ниже — попытка честного разбора: что на самом деле произошло, где инвесторы могут ошибаться и какие риски остаются за кадром.

Первый квартал 2022 года стал для Яндекса адским стресс-тестом. Выручка ещё росла (+45% год к году) — но скорректированный EBITDA рухнул на 88%: с 11 млрд до 1,3 млрд рублей. Чистый убыток — 13 млрд.

В отчётности того периода — редкая для публичных компаний откровенность:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

«Прибыль» против «Денежного потока»: Что на самом деле важно для держателя облигаций «Самолета»

В 2025 году «Самолет» получил чистый убыток по МСФО в размере 2,29 млрд рублей . Годом ранее была прибыль 8,15 млрд. Выручка при этом выросла на 8% — до 366,8 млрд .

Звучит тревожно. Но давайте посмотрим, что на самом деле стоит за этими цифрами.

1. Прибыль не равно Денежный поток 

Начнем с главного: отрицательный операционный денежный поток у девелопера, работающего по эскроу-схеме, — это не признак кризиса, а особенность модели.

В 2025 году чистый отток по операционной деятельности составил 212 млрд рублей. Но если бы при раскрытии счетов эскроу деньги сначала поступали на счета компании, а затем направлялись на погашение кредитов, отток был бы всего 82,8 млрд. Разница — 129 млрд — это технический эффект учета, а не реальное сжигание денег.

Ключевой нюанс: средства дольщиков на эскроу-счетах (368 млрд на конец 2025 года) не проходят через отчет о движении денежных средств, но при этом засчитываются банком в погашение проектного финансирования. Это не «исчезновение» денег — это особенность отражения.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как ДОМ.РФ стал главным бенефициаром «жилищного кризиса»


Пока риелторы плачут о падении спроса, чистая прибыль ДОМ.РФ по МСФО за 2025 год составила 88,8 млрд рублей. За первый квартал 2026-го ещё 28,5 млрд. Активы группы перевалили за 6,6 трлн. 

 

Кризис рынка жилья? 

Вы слышите: «ставки убивают ипотеку», «застройщики банкротятся», «эскроу заморожены». Но откройте консолидированную отчётность по МСФО ПАО «ДОМ.РФ» группы, которая объединяет банк, агентские функции, секьюритизацию и управление активами. Картина перестаёт быть мрачной.

Пока рынок ипотеки просел на 25% по количеству выдач, ДОМ.РФ увеличил кредитный портфель застройщикам (проектное финансирование) до 1,42 трлн рублей (+30% за год). Секьюритизированные ипотечные активы выросли до 1,93 трлн, и это не госдотации, а системная работа.

Тот самый «кризис» для ДОМ.РФ не является негативным фактором. ДОМ.РФ получает повышенные комиссии за гарантии, рефинансирует проблемные пулы по фиксированным ставкам и выступает «банком последней инстанции» для целой отрасли. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как ДОМ.РФ стал главным бенефициаром «жилищного кризиса»


Пока риелторы плачут о падении спроса, чистая прибыль ДОМ.РФ по МСФО за 2025 год составила 88,8 млрд рублей. За первый квартал 2026-го ещё 28,5 млрд. Активы группы перевалили за 6,6 трлн. 

 

Кризис рынка жилья? 

Вы слышите: «ставки убивают ипотеку», «застройщики банкротятся», «эскроу заморожены». Но откройте консолидированную отчётность по МСФО ПАО «ДОМ.РФ» группы, которая объединяет банк, агентские функции, секьюритизацию и управление активами. Картина перестаёт быть мрачной.

Пока рынок ипотеки просел на 25% по количеству выдач, ДОМ.РФ увеличил кредитный портфель застройщикам (проектное финансирование) до 1,42 трлн рублей (+30% за год). Секьюритизированные ипотечные активы выросли до 1,93 трлн, и это не госдотации, а системная работа.

Тот самый «кризис» для ДОМ.РФ не является негативным фактором. ДОМ.РФ получает повышенные комиссии за гарантии, рефинансирует проблемные пулы по фиксированным ставкам и выступает «банком последней инстанции» для целой отрасли. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>