комментарии Газпромбанк Инвестиции на форуме

В 2021 году добыла 101,4 млн тонн нефтяного эквивалента, из них нефти и конденсата — 61,96 млн тонн, газа — 47,84 млрд куб. м. Газ в полном объеме реализуется в РФ и поэтому не подвержен внешнеторговым ограничениям. 43,5 млн тонн нефти, или 70% от всего объема ее добычи, перерабатывается на предприятиях компании в различные нефтепродукты.

💡 Оставшийся объем нефти экспортируется. Большая часть полученных нефтепродуктов также реализуется в России, в том числе через собственную сеть из более 2000 АЗС и нефтебаз. Кроме этого, Газпром нефть реализует судовое топливо и авиационный керосин напрямую судоходным и авиакомпаниям через собственную сбытовую сеть в крупнейших морских портах и аэропортах.

📈 В 2021 году компания реализовала более 26 млн тонн, или 60% нефтепродуктов, через собственные каналы сбыта. Это защищает доходы компании от возможных внешнеторговых ограничений, а также существенно повышает операционную маржинальность. На долю экспортных доходов приходится 24% от продажи нефти и 20% от продажи нефтепродуктов, которые компания поставляет потребителям в Европе и в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Алроса — крупнейший в мире производитель алмазов. На долю компании приходится около 28% объемов добычи мирового алмазного рынка и около трети мировых запасов. Основным конкурентом является De Beers, на долю которого приходится около 56% глобального рынка.

Основные рынки сбыта компании — Бельгия, ОАЭ и Индия, продажи на которых сформировали 36% и по 20% выручки соответственно. Несмотря на то что некоторые европейские ювелиры приостановили закупки бриллиантов из российских алмазов, в перспективе 2–3 месяцев, вероятно компания сможет перенаправить сбыт на другие рынки.

💰 Кроме этого, Алмазная биржа в Антверпене сообщила, что не знает, как обойтись без поставок Алросы, составляющих 28% от мировых. По мнению биржи, это приведет лишь к перенаправлению алмазов через Индию, Дубай и Израиль. При этом отследить цепочку поставок алмазов будет невозможно. В итоге это приведет только к росту цен на алмазное сырье, что нивелирует просадку денежных потоков Алросы в краткосрочном периоде.

Норникель производит 44% всего палладия в мире, 22% — никеля и 15% платины. По объему производства компания занимает 1-е место в мире по палладию и никелю, 4-е — по платине и родию и 11-е — по меди. Кроме этого, Норникель производит золото, серебро, кобальт, иридий, рутений, селен, теллур и серу. Производимые компанией металлы критически важны для многих отраслей промышленности: в производстве нержавеющей стали и аккумуляторных батарей, силовых кабелей, электрической проводки и технологическом оборудовании. Металлы платиновой группы применяются в производстве катализаторов выхлопных газов, в микроэлектронике, полупроводниках, медицине, химии и многом другом.

Компания получит огромную выгоду от глобального 20-летнего «суперцикла», который связан с заменой мирового автопарка с двигателями внутреннего сгорания на электромобили. Для изготовления требуется в 15–30 раз больше никеля и в четыре раза больше меди, за счет чего затраты на цветные металлы из «товарной корзины» Норникеля возрастут с текущих $370–890 до более чем $1500 на единицу. Автомобили на водородных топливных элементах, рассматриваемые как транспорт следующего поколения, требуют до десяти раз больше платины и палладия по сравнению с традиционным автомобилем, а удельные затраты на производство одного автомобиля составят более $1600.

💡 Примерно 96% продукции Норникеля экспортируется на зарубежные рынки, в том числе 53% — в Европу, 28% — в Азию и 15% — в США и Южную Америку. Учитывая долю компании на мировом рынке, фактически поставки Норникеля нечем заменить.

Русал — третий в мире производитель высокосортного алюминия и крупнейший экспортер на глобальный рынок. На долю компании в мировом производстве металла приходится около 6 и 14% без учета Китая. Заместить эти объемы даже в перспективе 5–10 лет практически невозможно, поскольку из-за развития возобновляемой энергетики и электромобилей мировой спрос на алюминий растет быстрее его предложения.

Кроме этого, экологическая политика Китая приводит к сокращению местных производственных мощностей, использующих для электролиза алюминия угольную генерацию. В будущем этот фактор продолжит оказывать влияние на рынок, поддерживая стоимость металла на высоком уровне. Кроме первичного алюминия и его сплавов, компания производит продукты с высокой добавленной стоимостью, такие как алюминиевая катанка и колесные диски, фольга и упаковочные материалы, порошки и алюминий высокой чистоты.

📈 В данный момент Русал недополучает около 40% поставок сырья с ряда площадок. В то же время сокращение производства приведет к росту мировых цен, а высокая маржа экспортируемого алюминия частично сможет компенсировать выпадающие денежные потоки.

У компании одна из лучших среди аналогов в России диверсификация доходов. Реализация нефти и нефтепродуктов, природного газа и энергии на территории России формирует около 15% выручки. Почти половина продукции экспортируется швейцарской дочерней компанией, которая занимается дистрибуцией нефти и нефтепродуктов на основе долгосрочных контрактов по всему миру.

Формально внешнеторговые ограничения других стран не затронули компанию. Более того, значительная часть нефти США отправляется Лукойлом с морского терминала Каспийского трубопроводного консорциума, в котором компания владеет долей в 12,5%. На поставки нефти с КТК не распространяется эмбарго США.

Основная часть запасов относится к категории «традиционных», которые можно добывать с суши. Это важнейшее конкурентное преимущество, которое обеспечивает компании низкую себестоимость добычи: 9 долларов за баррель н. э. для традиционных месторождений, $13 — для средних и около $25 — для сложно извлекаемых запасов сверхвязкой нефти.

💥 Газпром добывает 12% всего газа в мире, а также владеет 96% акций компании Газпром нефть. Страны Евросоюза импортируют 90% газа, из которых около 45% обеспечивает Газпром, поэтому Европа критически зависит от поставок газа из России. Сжиженный природный газ сможет заменить поставки газа из России не ранее чем через 7–10 лет, поскольку для этого необходимо построить около 20 крупнотоннажных регазификационных СПГ-терминалов мощностью 8 млрд куб. м газа в год каждый. Кроме того, необходимо увеличить мощности и построить соответствующие СПГ-терминалы со стороны производителей.

💰 По предварительным оценкам, на это может потребоваться до $180 млрд со стороны Европы и $200–250 млрд со стороны поставщиков СПГ. Однако не стоит забывать, что потребление и спрос на газ растет и в других странах. Не исключено, что к моменту завершения строительства инфраструктуры в Евросоюзе дефицит газа только увеличится.

Россия является вторым по величине экспортером сырой нефти, которая поставила в 2021 году на страны ближнего и дальнего зарубежья 230 млн тонн нефти, или около 4,62 млн баррелей в день. По этому показателю она уступает только Саудовской Аравии, экспортирующей около 6,8 млн баррелей в день. Европа и Китай — основные направления сбыта российской нефти, на долю которых пришлось 47% и 30,6% поставок в 2021 году.

⛽️ Большая часть нефти и нефтепродуктов поступает по морю, но самый большой поток российской нефти в Европу — почти 1 млн баррелей в день — идет по 5000-километровому нефтепроводу «Дружба». Германия, Польша, Чехия и Венгрия больше всего зависимы от российской нефти, поскольку их нефтеперерабатывающие заводы получают сырье напрямую из нефтепровода, которому невозможно найти равнозначной по цене альтернативы.

💡 «Дружба» — крупнейшая в мире система магистральных нефтепроводов. Нефтепровод начинается в центральной России, где встречаются нефтепроводы, транспортирующие нефть из Сибири, Урала и Каспийского моря. В белорусском г. Мозырь «Дружба» разделяется на северную и южную ветви. Северная ветвь идет в Польшу и Германию. Южная пересекает Украину и в Ужгороде делится на «Дружбу 1», которая идет в Словакию. Там она снова разделяется: одна ветвь направлена в Чехию, другая — в Венгрию. 

Россия является крупнейшим сырьевым центром, который производит и экспортирует огромное количество сырьевых товаров. Они используются во всем мире для производства энергии, топлива, пластика, удобрений и продуктов питания, нержавеющей стали и автомобилей, а также тысячи других товаров. 

РФ экспортирует крупнейшие в мире объемы газа, нефти и нефтепродуктов. Российский алюминий и никель используются в производстве автомобилей, электрических батарей и нержавеющей стали, а палладий необходим для ограничения выбросов транспортных средств. Россия также является крупнейшим экспортером пшеницы и растительного масла, а также ключевым поставщиком всех видов удобрений для сельскохозяйственных культур.

🌍 Эти товары являются важными для мировой экономики, поэтому даже незначительный сбой привычного ритма поставок приводит к экспоненциальному росту их стоимости. О том, какие компании являются ведущими экспортерами и в чем их ключевые преимущества, расскажем в серии постов.