комментарии Георгий Аведиков на форуме

Как я "купил" статус квал. инвестора.

Для начала оговорюсь, что никаких противозаконных действий здесь не подразумевается, просто пришлось заплатить за часть выписок, но обо всем по порядку.

Основной счет (ИИС) и пара брокерских счетов обычных у меня открыты в Сбере, один счет открыт в ВТБ. Кстати, недавно мы провели независимый опрос, кто какими брокерами пользуется, результаты можно посмотреть здесь.

Для надежности решил пройти полный путь и получить статус у обоих брокеров, было много нюансов, о них расскажу подробно.

Зачем нужен статус квала?
В моменте мне он не особо нужен. Появились по факту новые акции и облигации, которых ранее не было (в том числе иностранные). Что-то должно было появиться на срочном рынке, но я его не торгую, не смотрел.

Мне это нужно было, чтобы избежать возможных проблем в будущем. Постепенно ужесточаются требования к инструментам, которые может купить неквалифицированный инвестор. Я не исключаю, что такая тенденция продолжится и через год. Скажем, останется совсем небольшой перечень активов, которые будут доступны всем.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ГМК Норникель, кто следующий за "зарплатой"?
Цветные металлы продолжают обновлять свои максимумы, производители данного сырья сейчас получают огромную маржинальность, в первую очередь из-за высоких цен, во вторую из-за высокого курса доллара, ведь основная часть продукции идет на экспорт. ГМК Норникель здесь является основным бенефициаром, благодаря большой корзине металлов, куда входит никель, палладий, медь, платина и прочие.

📊Финансовые результаты 1 полугодия:

📈Выручка выросла на 33% г/г до $8,9 млрд.

📈EBITDA выросла в 3 раза г/г до $5,7 млрд.

📈Чистая прибыль выросла почти в 100 раз г/г до $4,3 млрд.

📈Свободный денежный поток (FCF) снизился на (48%) г/г до $1,4 млрд.



Таких сильных результатов компании удалось добиться, благодаря росту цен на продукцию и увеличение объемов реализации палладия. Эти факторы полностью скомпенсировали снижение производства металлов из-за аварии на рудниках Октябрьский и Таймырский.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Какие идеи есть в генерации и интересна ли компания ТГК-1?
Многие уже забыли про российскую генерацию, ДПМ заканчивается, ставки растут, коммунальные компании становятся малоинтересными.

Но на горизонте начинают появляться новые вызовы в виде «зеленых сертификатов», углеродного налога, некоторые компании могут стать бенефициарами этих трендов.

Сегодня поговорим о компании ТГК-1, у которой около 40% установленной мощности — гидрогенерация. На сколько бизнес интересен для инвестиций? Разбираемся в видео.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Фосагро продолжает удивлять
Сырьевые компании в этом году показывают просто космический рост. Самое главное, что за ростом котировок стоят реальные фундаментальные показатели и, несмотря на почти удвоение цены акций, по мультипликаторам компания торгуется не так уж и дорого. Есть ли в Фосагро еще идея или уже поздно, давайте разбираться.

Многие экономики еще до конца не восстановились, но индекс сырьевых товаров уже удвоился за последний год. Цены растут не только на продукцию, но и на сырье для ее производства. Благодаря тому, что наши компании в основном являются вертикально-интегрированными (включают полный цикл от производства сырья до реализации готового продукта), их маржинальность не снизилась, а в некоторых случаях даже выросла.

Для наших экспортеров, кем является и Фосагро, выгоден высокий курс доллара, который пока не собираются опускать ниже 73 рублей.

Давайте посмотрим на результаты 2 квартала:

📈 Выручка выросла на 48% г/г до 88,7 млрд. руб.

📈 EBITDA выросла на 102,9% г/г до 38,8 млрд. руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ростелеком поднимает дивиденды

Сектор телеком операторов традиционно считается лучшим для доходных стратегий. Из-за отсутствия крупных инвестиций, значительную часть денежного потока компании обычно распределяют в виде дивидендов.

Президент ПАО «Ростелеком» Михаил Осеевский:
«По итогам 2021 года мы планируем рассмотреть возможность увеличить выплаты на одну акцию до 5,5-6 рублей, что предполагает существенно больший рост, чем мы таргетировали в новой дивидендной политике».

Напомню, новая див. политика, принятая в апреле текущего года, которая будет действовать до 2023 года включительно (выплаты по итогам 21, 22 и 23 года соответственно), предусматривает следующее:
«Компания будет стремиться выплачивать на одну обыкновенную акцию не менее 5 рублей и не менее чем на 5% больше на одну акцию, чем за предыдущий отчетный год». Чем-то напоминает старую див. политику Лукойла.

Здесь есть и ряд оговорок, из-за которых дивиденды могут быть отменены вовсе. Сюда входят высокие кап. затраты, существенные сделки по слиянию и поглощению, рост мультипликатора ND/OIBDA > 3, прочие факторы, которые могут оказать негативное влияние на результаты деятельности компании.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Поворотный момент в Сбербанке

Мы достаточно много времени уделяем разбору этой компании. За последние годы границы многих бизнесов сильно размылись. С развитием маркетплейсов, доставки товаров, повсеместному внедрению мобильной связи и цифровых сервисов, каждый желающий может войти на этот рынок. МТС стал владельцем МТС банка (да, скорее не по собственной воле, но это факт), Тинькофф продает симкарты и страховые услуги, Сбер тоже продает симкарты и активно развивает СП по доставке продуктов и такси. Но среди всех конкурентов, денег больше всего у Сбера, а соответственно и потенциал развития выше.

Пока еще по структуре выручки можно определить основную деятельность компании, но пройдет 3-5 лет и новые направления могут хорошенько перетянуть одеяло на себя. Этим фактором озаботились даже в ЦБ, про что я уже писал ранее.

Наличие экосистемы позволяет компании быстрее наращивать аудиторию и предлагать не 1 продукт, а сразу несколько, что увеличивает доходы с каждого клиента. Немного спойлерну, сегодня подавал документы для получения статуса квала и мне в догонку сразу 3 заманчивых предложения подсунули, по мобильной связи, цифровому ТВ и по брокерским продуктам (структурным нотам). Как клиенту, было не очень приятно, что так навязывают услуги, но как акционеру наоборот, я понимаю смысл этих действий и осознаю, что это найдет свое отражение в прибыли компании. Здесь, как и везде, интересы у нас противоположные, расходы клиента = доходы акционеров.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

На чем растет Новатэк?
В этом году читать вышедшие отчеты одно удовольствие, особенно по тем компаниям, которые есть в портфеле.
На прошлой неделе отчитался Новатэк за 2 квартал текущего года. Показатели вышли рекордные, мало того, что финансовые результаты вернулись на допандемийный уровень, так еще и обновили свои максимумы, аналогичная динамика и в операционных результатах.

📈Добыча газа выросла на 7,8% г/г, добыча ЖУВ (жидких углеводородов) выросла на 6,5% г/г. И это все на фоне роста цен на газ и нефть за аналогичный период. Рост связан с началом эксплуатации газоконденсатных залежей месторождений Северо-Русского блока (Северо-Русского и Восточно-Тазовского) в третьем квартале 2020 года.

Попробуем ответить на вопрос из топика, на чем так сильно выросли акции за последнее время и где их интересно было бы прикупить. Компания экспортирует не так много природного газа, около 13,5% от общего объема реализации, но, учитывая кратный рост цен на этот вид топлива, мы видим рост выручки почти на 83,7% г/г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кому самого дешевого ритейлера? Подходим...
Как вы уже, наверное, поняли, речь сегодня пойдет про Ленту, которая выпустила отчет по итогам 1 полугодия.

Давайте начнем с конца, оценим мультипликаторы, а потом пробежимся по основным результатам и потенциалу.

P/E = 8,9 (Магнит — 16, Х5 — 19,7)

EV/EBITDA = 5,1 (Магнит — 5,6, Х5 — 5,7)

ND/EBITDA = 1,7 (без учета аренды)




По мультипликаторам Лента самая дешевая в секторе, немного подрос чистый долг из-за приобретения 161 супермаркета «Билла Россия» и 75 магазинов «Семья». По приобретению «Билла Россия» сделка уже одобрена со стороны ФАС, по «Семье» ожидается решение в августе.

Активно растут онлайн продажи, которые прибавили 322% г/г до 7,9 млрд. руб. Трансформация бизнеса уже движется, как мы видим, начинают делать акцент на росте числа супермаркетов «Мини Лента», во втором квартале было открыто 11 магазинов такого формата.

Значительную часть выручки (91%) по-прежнему генерируют гипермаркеты, доля супермаркетов составляет всего 8,7%. Это основная проблема компании, люди стали реже посещать крупные торговые центры, в которых обычно и размещают большие магазины, что напрямую влияет на динамику доходов Ленты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Русагро продолжает ставить рекорды
Пока основное внимание инвесторов приковано к IT сегментам и космической отрасли, у нас перед носом в разы вырастают цены на самое необходимое. К сожалению (или к счастью), мы так устроены, что электронными компонентами не сможем питаться при всем желании. Цены на продовольственные товары обновляют свои максимумы и, похоже, что не намерены останавливаться. Правда, немного притормаживают рост искусственные ограничения со стороны правительства.

Давайте посмотрим на вышедший отчет Русагро за второй квартал.

Выручка масложирового сегмента выросла на 73% г/г до 34 млрд. руб.

Выручка мясного сегмента выросла на 32% г/г до 9,6 млрд. руб.

Выручка сахарного сегмента снизилась на (14% г/г) до 7,7 млрд. руб.

Выручка сельхоз. сегмента выросла на 66% г/г до 5,9 млрд. руб.

Общая выручка Группы выросла на 45% г/г до 57,3 млрд. руб.




Как мы видим, рост выручи г/г составил 45%, снизились доходы только сахарного сегмента и то, это было исключительно из-за неурожая сахарной свеклы. Объем производства сахара снизился на (44%), а вот цена на него выросла более, чем на 57% г/г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Есть ли идеи в секторе телекомов?
Данный сектор зарекомендовал себя, как один из лучших для доходной инвестиционной стратегии. Значительную часть прибыли крупнейшие представители этого бизнеса выплачивают в виде дивидендов. Есть ли сейчас там интересные идеи и кого выбрать, давайте разбираться.

МТС Компания является «дочкой» АФК Системы, которая решила немного скорректировать свою стратегию. Если раньше цель стояла снизить долговую нагрузку с 200 до 160 млрд. руб, то сейчас основной приоритет отводится инвестициям в новые проекты. Ключевым источником доходов для Системы остаются дивиденды МТС и обратный выкуп акций. Это косвенно свидетельствует о том, что телеком продолжит в ближайшие годы нас радовать высокими выплатами, поддерживая рост котировок обратным выкупом.

Есть и обратная сторона медали, сейчас компании не хватает свободного денежного потока на дивиденды и на обратный выкуп, это приводит к росту долговой нагрузки. На фоне растущей ключевой ставки будет расти и стоимость обслуживания кредитов и облигаций. Также рост ключевой ставки будет снижать интерес к текущему размеру див. доходности и рынок будет требовать дисконта, что может негативно повлиять на цену акции.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Есть ли идеи в секторе телекомов?
Данный сектор зарекомендовал себя, как один из лучших для доходной инвестиционной стратегии. Значительную часть прибыли крупнейшие представители этого бизнеса выплачивают в виде дивидендов. Есть ли сейчас там интересные идеи и кого выбрать, давайте разбираться.

МТС Компания является «дочкой» АФК Системы, которая решила немного скорректировать свою стратегию. Если раньше цель стояла снизить долговую нагрузку с 200 до 160 млрд. руб, то сейчас основной приоритет отводится инвестициям в новые проекты. Ключевым источником доходов для Системы остаются дивиденды МТС и обратный выкуп акций. Это косвенно свидетельствует о том, что телеком продолжит в ближайшие годы нас радовать высокими выплатами, поддерживая рост котировок обратным выкупом.

Есть и обратная сторона медали, сейчас компании не хватает свободного денежного потока на дивиденды и на обратный выкуп, это приводит к росту долговой нагрузки. На фоне растущей ключевой ставки будет расти и стоимость обслуживания кредитов и облигаций. Также рост ключевой ставки будет снижать интерес к текущему размеру див. доходности и рынок будет требовать дисконта, что может негативно повлиять на цену акции.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тинькофф Green Economy TGRN
Почти каждую неделю мы видим появление нового продукта для пассивных инвестиций. На прошлой неделе разобрали FXES, сегодня поговорим про новый фонд от Тинькофф на зеленую экономику.

Данный БПИФ повторяет структуру индекса Tinkoff Green Economy Total Return Index USD, куда входят следующие сектора:

✔️Зеленая энергетика — 37%
✔️Электротранспорт и комплектующие — 22,7%
✔️Энергоэффективные здания — 21,8%
✔️Материалы для экотехнологий — 18,4%

Намиксовали все, что только можно было. Если смотреть в зеркало заднего вида, то запуск фонда прошел очень вовремя (для продавца). С приходом к власти Байдена многие начали скупать все, где есть аббревиатура «ВИЭ» и электро. Вливание новых денег на рынки во время пандемии только поддержало данный тренд, из-за чего цены компаний с зеленым значком выросли в разы.




Другими словами, многие акции, которые сейчас входят в данный индекс, либо оценены справедливо, либо имеют переоценку, причем приличную. Возьмем для примера электротранспорт (Tesla, Li Auto, NIO), текущие оценки сектора далеки от фундаментально обоснованных, а доля данного сегмента в структуре индекса около 23%, что прилично.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как не слить свой первый счет?
Решил разбавить наш формат фундаментальных разборов акций более общими темами. В этом видео поговорим о том, на что важно обращать внимание, чтобы не разочароваться в рынке и как удержаться от соблазнов все продать.

Таймкоды:
00:00 — Вступление
02:20 — Пропали сделки на счете ИИС
03:27 — Просадки портфеля
08:42 — Наш формат разбора идей (Глобалтранс, Газпром, Лукойл, МТС)
30:00 — Поведение во время просадок портфеля
34:40 — Пример набора позиции (Газпром)



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как не слить свой первый счет?
Решил разбавить наш формат фундаментальных разборов акций более общими темами. В этом видео поговорим о том, на что важно обращать внимание, чтобы не разочароваться в рынке и как удержаться от соблазнов все продать.

Таймкоды:
00:00 — Вступление
02:20 — Пропали сделки на счете ИИС
03:27 — Просадки портфеля
08:42 — Наш формат разбора идей (Глобалтранс, Газпром, Лукойл, МТС)
30:00 — Поведение во время просадок портфеля
34:40 — Пример набора позиции (Газпром)



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Северсталь выплатит самый высокий квартальный дивиденд
Этот год для металлургов запомнится надолго. Сложились все условия так, что компании смогли показать рекордную прибыль и операционный денежный поток. Не заставили себя ждать и высокие дивиденды. Стоит ли сейчас добавить металлургов в портфель и какой у них потенциал, давай разбираться.

Некоторые цифры по итогам 1 полугодия:

Выручка выросла на 56,8% г/г до $5,17 млрд.

EBITDA выросла на 166% г/г до $2,8 млрд.

Чистая прибыль выросла в 4 раза, свободный денежный поток вырос почти в 6 раз.

Рост связан в первую очередь с положительной ценовой конъюнктурой на рынках стали и сырья. Северсталь более, чем на 100% обеспечена собственной рудой, что позволило нарастить рентабельность, EBITDA Margin = 54,4%. Это лучший показатель в мире среди конкурентов.

ND/EBITDA = 0,37, пока мультипликатор ниже 1, на дивиденды распределяют более 100% от свободного денежного потока (FCF).

FCF = $1 433 млрд., что в пересчете на акцию дает 126,6 руб. за полугодие.

За 1 квартал заплатили 46,77 руб, за второй квартал менеджмент рекомендовал 84,45 руб. на акцию, что суммарно составляет 131,22 руб. и дает около 8% ДД к текущей цене. Суммарно по году можно рассчитывать на двузначную див. доходность.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Детский мир и его недетские результаты
Вышел отличный операционный отчет компании по итогам 2 квартала.

Объем продаж вырос на 32,2% г/г до 41,9 млрд. руб

Онлайн продажи выросли на 20,6% г/г до 11,9 млрд. руб., что составляет 28,3% от общего объема продаж.

Ключевыми драйверами роста выступили восстановление трафика посетителей и выход на полную мощность магазинов, которые были открыты в 2019-2020 годах.




Менеджмент продолжает следовать своей стратегии, активно растет доля онлайн продаж, напомню, что по стратегии стоит цель увеличить ее с 25% в 2020 году до 45% в 2024 году. В рамках стратегии выделено направление цифровизации магазинов, люди смогут забирать онлайн заказы в ближайшей удобной точке. Для этого компания обновила свой сайт и развивает мобильное приложение, причем второе пользуется большей популярностью.

Компания продолжает наращивать торговую площадь через открытие новых магазинов. Во 2 квартале открыто 49 новых точек, среди которых 27 сверхмалого формата «ПВЗ». В рамках стратегии до 2023 года планируется открыть 230 магазинов традиционного формата, как в РФ, так в Баларуси и Казахстане, 800 ПВЗ и 500 точек с товарами для животных «Зоозавр».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

НЛМК получит двойной удар
Начинают выходить операционные отчеты наших металлургов. Первым отчитался НЛМК, давайте кратко пробежимся по основным результатам.

📈Производство стали выросло на 19% г/г до 4,6 млн. т.

📉Продажи стали сократились на (1% г/г) до 4,3 млн. т.



С 4 квартала прошлого года производство начало постепенно восстанавливаться, оборудование после реконструкции запущено на полную мощность. Основная часть реализации продукции была на внутреннем рынке (+19% г/г), включая США и ЕС, т.к. там тоже у компании есть производственные мощности.

Вышла не очень позитивная новость для бизнеса пару дней назад. НЛМК поставляет слябы на свои заводы в США и ЕС, для производства конечной продукции. С 1 августа в РФ вырастут экспортные пошлины на многие металлы. На 1 тонну сляба пошлина составит $115. Эта мера призвана сдержать рост цен на внутреннем рынке.

С 2018 года в США действует импортные пошлины на ввозимую металлургическую продукцию из ряда стран, включая РФ. На сталь пошлина составляет 25%. Таким образом, НЛМК придется платить оброк 2 раза, первый раз при экспорте из РФ и второй раз при импорте в США. Либо нужно будет искать альтернативные источники для получения сырья.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Nvidia, обзор бизнеса и перспектив
В прошлом разборе мы провели параллели между компаниями AMD, Intel и NVidia. Выводом стало то, что NVDA имеет высокие шансы стать лидером индустрии микроконтроллеров на архитектуре ARM, если сделка по приобретению компании, которой принадлежит данная технология, будет одобрена.

Nvidia – лидер в области графических чипов. Американская компания из сектора полупроводников, ведущий поставщик вычислительных процессоров. По оценкам менеджмента к 2023 году рынок, на котором работает бизнес, будет составлять более $250 млрд. Продукты Nvidia применяются в различных отраслях, включая игры, профессиональную визуализацию, центры обработки данных и беспилотные авто.

Бизнес работает в 2 сегментах: GPU (Графика) и Tegra Processor (Вычисления и Сети). Компания активно инвестирует в новые проекты и технологии, не забывая при этом и про сделки M&A (слияний и поглощений). В 2019 году была поглощена компания Mellanox за $6,9 млрд., эта покупка усилила позиции NVIDIA в сегменте дата-центров.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Nvidia, обзор бизнеса и перспектив
В прошлом разборе мы провели параллели между компаниями AMD, Intel и NVidia. Выводом стало то, что NVDA имеет высокие шансы стать лидером индустрии микроконтроллеров на архитектуре ARM, если сделка по приобретению компании, которой принадлежит данная технология, будет одобрена.

Nvidia – лидер в области графических чипов. Американская компания из сектора полупроводников, ведущий поставщик вычислительных процессоров. По оценкам менеджмента к 2023 году рынок, на котором работает бизнес, будет составлять более $250 млрд. Продукты Nvidia применяются в различных отраслях, включая игры, профессиональную визуализацию, центры обработки данных и беспилотные авто.

Бизнес работает в 2 сегментах: GPU (Графика) и Tegra Processor (Вычисления и Сети). Компания активно инвестирует в новые проекты и технологии, не забывая при этом и про сделки M&A (слияний и поглощений). В 2019 году была поглощена компания Mellanox за $6,9 млрд., эта покупка усилила позиции NVIDIA в сегменте дата-центров.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер, прогнозы оправдались...
Вышел отчет Сбера по РПБУ за 1 полугодие, давайте пробежимся по нему.

Прошлогодние прогнозы полностью себя оправдали. После окончания пандемии банки начали постепенно распускать свои резервы, все, что они недозаработали по итогам 2020 года, находит свое отражение в чистой прибыли уже сейчас.

Увеличился объем выданных кредитов, только за июнь Сбер выдал физ. лицам более 0,5 трлн. руб., всего за пол года рост кредитов физикам составил 11,7%. Ключевым фактором стали низкие ставки и льготная ипотека, которая, кстати, продлена до 1 июля 2022 года. Вследствие этого чистый процентный доход за пол года вырос на 11,7% г/г до 767,4 млрд. руб.

Чистый комиссионный доход вырос на 19,1% г/г до 271 млрд. руб. Операционные расходы удалось удержать, они прибавили всего на 9,2% до 314,1 млрд. руб. Расходы на резервы составили всего (71,8 млрд. руб), что на 79% меньше аналогичного периода прошлого года. Благодаря этому, чистая прибыль выросла в 1,8 раза до 594,8 млрд. руб. Нужно еще учитывать, что прибыль по МСФО обычно больше прибыли по РПБУ.

Авто-репост. Читать в блоге >>>