Ведущий производитель электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе ТГК-1 представил консолидированную финансовую отчетность за 1-й квартал. Результаты оказались несколько лучше прошлогодних.

Выручка компании за отчетный период увеличилась на скромные 0,3% (г/г), до 22,35 млрд руб., что было обусловлено оптимизацией загрузки производственных мощностей в пользу новых и более эффективных, а также ростом цен на оптовом рынке. Учитывая снижение совокупной генерации ТГК-1 в 1-м квартале на 3% (г/г), увеличение выручки выглядит более чем удовлетворительно.

Если говорить о структуре доходов компании, стоит отметить рост доли выручки от тепловой энергии, на которую теперь приходится почти 50% всего оборота, повышение объемов реализации мощности в вынужденном режиме, а также удвоение объема экспорта электроэнергии. Повышение средних температур наружного воздуха, которое привело к снижению отпуска тепловой энергии, внесло свой негативный эффект, однако не смогло кардинально переломить ситуацию в худшую сторону.

Несмотря на то, что Резервный банк Австралии довел ключевую ставку до минимального уровня 2%, «оззи» смог укрепиться в паре с гринбеком. Это объясняется тем, что игроки валютного сектора считают этот шаг заключительным аккордом в деле смягчения монетарной политики, и ждут, что в текущем году ставка останется неизменной, а в будущем ее начнут постепенно повышать. При заключении контрактов на процентные свопы на ближайшие 12 месяцев только 11% участников делали ставку на то, что в течение этого периода RBA смягчит свою политику. Столь малая доля сторонников продолжения эры снижения ставок объясняется тем, что рынок ориентируется на наметившийся рост цен на commodities, стремление безработицы подойти к приемлемому уровню, большим объемом долгов австралийцев и повышением цен на недвижимость в крупнейшем городе страны. Сколько бы ни было этих факторов, уповать на них, не обращая внимания на противоположные сигналы, по меньшей мере недальновидно.

Так, зампредседателя австралийского регулятор Филипа Лоу в своей речи недвусмысленно намекнул на то, что ставка в 2% нижним пределом не является. Положение дел в китайской экономике пока особого оптимизма в регулятор не вселяет. Недвижимость в КНР дешевеет уже более полугода, а ведь этот сектор потребляет немало меди и ЖРС, которые Австралия поставляет своему большому соседу. Квартальные данные по средней заработной плате, зафиксировавшие снижение темпов роста до 25-летнего минимума на уровне 2,3%, заставляют скептически смотреть на вероятность ускорения инфляции. Да и безработица в течение года к норме, скорее всего, не придет.

Доллар уже больше месяца демонстрирует слабость, а объем контрактов хедж-фондов на покупку американской валюты, дошедший до минимумов прошлой осени, сокращается и того дольше — с начала апреля. Что же мешает гринбеку пойти в атаку на конкурентов из «десятки»? На мой взгляд, основных препятствий три.

Во-первых, это цена на нефть, которая сумела вернуть себе часть утраченных позиций, и теперь не дает прохода доллару. Исторически доллар поддерживает дешевеющая нефть, а евро растет на «бычьих» настроениях углеводородного сырья. При низкой цене на основные сорта черного золота расцветает американская внешняя торговля, а поскольку Brent уже вскарабкалась почти до $70, а на этом уровне справедливой ценой пары EUR/USD видится 1,15.

Источник: Bloomberg.

Во-вторых, доллару мешает то, что долговые инструменты Германии прибавляют в доходности быстрее, чем госбонды США. Дело в том, что на фоне не очень впечатляющих итогов развития американской экономики в первые три месяца текущего года еврозона выглядит более выигрышно, в связи с чем повышается интерес игроков рынка к рискованным активам. В свою очередь в Штатах четкого вектора участники торгов не демонстрируют. Впрочем, на мой взгляд, это временное явление. Уже после выхода данные о бизнес-активности в странах альянса ситуация может измениться. В марте деловая активность еврозоны показала весьма убедительный рост, причиной которого стало начало реализации программы количественного смягчения от ЕЦБ, однако месяцем позже индикатор пошел вниз, причем особых поводов для повышения в мае у PMI не появилось. Этот фактор вернет интерес игроков, в том числе и самого европейского регулятора, к долговому рынку ФРГ.

С технической точки зрения, котировки нефти будут находится под давлением.

WTI — сформирован расходящийся треугольник, следующей целью движения выступает отметка 40 долларов за баррель.

BRENT — локальный восходящий тренд сломлен, не исключен ретест отметки 68 — 69 долларов за баррель, локальной целью снижения выступает отметка 59 долларов за баррель. Сильная поддержка расположена на отметке 63 доллара за баррель.

15 мая возобновятся переговоры по ядерной программе Ирана, этот фактор будет оказывать ильный негативный эффект на котировки нефти.
Напомню, что в случае снятия ограничений с Ирана на рынок может быть выплеснут объем 35 млн. баррелей, который Иран сейчас хранит в танкерах.

Чем ближе дата выхода статистики по американской занятости в несельскохозяйственном секторе, тем очевиднее нежелание XAU/USD выходить из коридора $1180-1215. Не могу поздравить золото с этим выбором, потому что, пока оно болтается в этом канале, игроки рынка ищут другие способы заработать. И находят. Нынче в моде американские долговые бумаги, настроившиеся на рост в ожидании повышения ставки Федрезерва, а также старые добрые акции. Кстати, именно расчет на ужесточение монетарной политики в США мешал развернуться «золотым жукам» в прошлом и позапрошлом годах.

Доллар же вдохновляется надеждами на переход регулятора на «ястребиные» позиции, как ранее черпал силы в прекращении курса на количественное смягчение. Чего не скажешь о commodities, а если уж говорить конкретно о золоте, то ему палки в колеса вставляют дефляционные процессы. Ведь вечный металл испокон веку служил защитой от инфляции. К счастью, на помощь золоту классическому пришло черное золото североморской марки, которое после рождественских каникул устремилось вверх и к настоящему времени подорожало уже на 52%. Такая динамика позволяет ожидать возвращения инфляции к росту, а вслед за ней на повышение может пойти и золото.

Пара EUR/USD отчаянно пыталась взять планку на 1,13-1,14, но не сложилось. Зацепиться выше 1,12 паре так и не удалось: помешали новости из Штатов, в частности, обнадеживающие статистически данные, которые позволяют рассчитывать на сильные non-farm payrolls за апрель и побуждают представителей FOMC более активно выказывать намерение круто изменить монетарную политику. Если занятость вне сельского хозяйства шагнет выше 200 тыс., то неутешительный показатель за февраль, зафиксировавший рост на 126 тыс., можно будет смело расценивать как исключение из правила. Некое проседание экономики Штатов в 1-м квартале также не вписывается в общую закономерность, что открывает перед долларом дорогу наверх.

Росту его котировок способны посодействовать как минимум четыре фактора. Во-первых, это оптимистичные прогнозы по ВВП за 2-й квартал. Во-вторых, остающаяся актуальной перспектива повышения ставок ФРС. В-третьих, рост доходности долговых инструментов и, наконец, тайм-аут, который взяли хедж-фонды на срочном рынке.

Итак, ЦБ РФ, как и ожидалось, понизил ставку рефинансирования на 1,5%. Целью этого шага было простимулирование экономики, скатывающейся в кризис, а основанием стало активное укрепление рубля, который за последний месяц продемонстрировал темп роста, которого не показывал уже целых 22 года. Такая динамика курса, конечно же, притормаживает инфляцию. Вместе с тем чрезмерно высокая ставка не дает экономике шанса на развитие. А между тем Всемирный банк ожидает, что в текущем году она просядет на 3,8%, а в будущем — еще на 0,3%. В Банке России полагают, что рост потребительских цен по итогам года не превысит 8%, а через пару лет будет достигнута долгожданная цель на 4%. Для выполнения этой задачи регулятору требуется сильный рубль.

Для обвала пары USD/RUB на 18% за истекший период 2015 года было три веских причины. Во-первых, сильно подешевевшая в конце прошлого года нефть развернулась вверх, во-вторых, иностранные инвесторы поспешили подобрать сильно упавшие рыночные инструменты, номинированные в рублях, в-третьих, курс доллара за этот период тоже не впечатлял ростом. На отечественных акциях и укреплении рубля за 1-й квартал текущего года удалось заработать прибыль 38%. Этот результат намного выше, чем по какой-либо еще мировой валюте. О популярности операций с «деревянным» свидетельствует то, что ETF фонды, формирующиеся из российских бумаг, привлекли с января по март $617 млн, притом что в прошлом году из них было выведено 675 млн.

Уже больше года, как негативную динамику на рынке РФ обосновывают санкциями, Украинскими событиями и так далее. Для того чтобы понять, что все эти факторы вторичны, стоит взглянуть на график индекса РТС и индекса бразильской биржи Bovespa. Тут видна отличная корреляция между индексами, вот только Бразилия вроде не присоединяла Крым, против нее не вводили санкции. Что же касается динамики национальной валюты Бразилии, то тут тоже есть корреляции с рублем.

Мир не изменился, потоки капитала как правили рынками, так и правят. Фундаментальные события, которыми объясняют то или иное движение на рынках, чаще всего также формируется этими же потоками денег.

Спекулятивный капитал работающий по стратегии «керри-трейд» сбежит также же быстро, как и прибежал, это заемные деньги и они не работают на долгосрочную перспективу. Ну, а что бы понять, что ждет индекс РТС в ближайшей перспективе, стоит взглянуть на динамику австралийского доллара по отношению к доллару США, дисбалансы исправляются также быстро, как и возникают.

В РОССИИ

Россети отчитаются по МСФО за 2014 г

Интер РАО опубликует отчетность по РСБУ за 1 кв 2015 г

ГОСА НОВАТЭКа

ГОСА СИБУРа

Состоится закрытие реестра акционеров «Волжской ТГК» для участия в ГОСА

Совет директоров Газпром нефть

В МИРЕ

В США отчеты опубликуют:

— American Airlines. Прогноз прибыли на акцию: $1,71 (до открытия)

— Biogen Idec. Прогноз прибыли на акцию: $3,94 (до открытия)

— Cabot Oil & Gas. Прогноз прибыли на акцию: $0,04 (до открытия)

— DTE Energy. Прогноз прибыли на акцию: $1,57 (до открытия)

— Simon Property. Прогноз прибыли на акцию: $1,08 (до открытия)

— State Street. Прогноз прибыли на акцию: $1,06 (до открытия)

— Xerox. Прогноз прибыли на акцию: $0,21 (14:00 мск)

Еврозона — Встреча Еврогруппы по вопросам Греции, банковского союза

ЕС — Неформальная встреча ECOFIN (24-25 апреля)

Встреча президентов РФ и Франции Владимира Путина и Франсуа Олланда

11:00 мск — Германия — Индекс делового климата IFO — апрель Прогноз: 108,4 Предыдущее значение: 107,9

Июньский фьючерс на индекс РТС на прошлой дневной сессии повысился на 3,31%, а на вечерней упал на 0,18%. Последнее значение составляет 102500.

В четверг котировки РТС поднимались в первую очередь за счет валютного фактора. Американский доллар заметно просел по отношению к рублю, что справедливо привело к позитивной переоценке RIM5.

К концу вчерашней сессии фьючерс подобрался к промежуточному сопротивлению 103000-103500. Эти отметки мы выделяли как реперные точки, рост выше которых отложит медвежий сценарий на более поздний срок.

В качестве ближайшей ключевой поддержки сейчас можно выделить отметку 98000, которая выступает линией шеи в рамках пока нереализованной фигуры «Голова-плечи», а также расчетный технический ориентир на 96600. Уровень 96600 выступает точкой опоры, которая отделяет нас от варианта с продолжением коррекции в район 93000.

Я пока не вижу оснований для безальтернативного разворота и начала движения наверх к новым локальным максимумам. На мой взгляд, коррекция еще все-таки не закончена, и нижние экстремумы прошлой пятницы могут быть вновь протестированы. Волновая картина в моей интерпретации также говорит в пользу того, что текущий рост является локальным отскоком в коррекционной волне, начавшейся в прошлую пятницу. Признавать ошибку буду лишь в случае роста выше 106000. Скорее всего, если это и произойдет, то причиной будет не рост российских бумаг, а банальная переоценка ввиду укрепления рубля.