ЕЦБ сегодня предложил 489 миллиардов евро европейским финансовым институтам в рамках первых трехлетних операций по рефинансированию. Теперь остаётся наблюдать за теми самыми банками и за их способностью что-то полезное с этими деньгами сделать. Подобную операцию проводил некоторое время назад ФРС, при этом к себе на баланс брал стопроцентный токсикоз в виде ипотечных бумаг.

Самое интересное, что в США этот метод сыграл, не везде и не у всех, но получилось. В очередной раз не помню ни дат ни названий, но крупные банки типа Морганов и Голдманов не так давно выкупали свои бумаги и отдавали долги ФРС. Самое интересное, что размеры операций тщательно скрывались и только некоторые подробности стали только сейчас. ЕЦБ в данный момент не очень распространяется о том, что он принимает в качестве покрытия, хотя требования к залогу были достаточно ясно определены. Но это неважно. Важно то, как распорядятся выделенными в результате аукциона средствами. Сам объём аукциона шокировал видавший виды деловой мир. И если бы эти средства пошли на скупку суверенных долгов, то ещё куда ни шло, но мы знаем, что банки совсем недавно выкинули из своих активов суверенных бондов приблизительно на 60 ярдов и что их может заставить снова покупать то же самое в ничуть не изменившейся ситуации — одному ЕЦБ известно.


( Читать дальше )

Весь день прошёл под лозунгами хорошо проведённого испанского аукциона. Ну это и понятно, доходность трёхмесячных векселей упала с 5.11% до 1.75%, а шестимесячные снизили доходность с 5.22% до 2.43%. Это очень значительное снижение, как будто кризис миновал и в Испании всё в ажуре.

Добавил радости индекс делового доверия в Германии, рассчитываемый институтом Ifo на основании опроса представителей 7 000 фирм, представляющих секторы обрабатывающей промышленности, строительства, оптовой и розничной торговли, вырос в декабре с отметки 106,6 до 107,2, хотя экономисты ожидали его снижения к 106,0. Я считаю, что начинает действовать эффект снижения ставки и сопутствующее ему снижение курса евро. Я уже не раз сравнивал показатели Германии при курсах eur/usd 1.5 и 1.3. При более низком курсе промышленность Германии начинает показывать просто фантастические результаты. Достаточно вспомнить увеличение заказов в промышленности почти на 20% где-то в начале этого года, точных дат не помню, но курс был как раз в районе 1.3.


( Читать дальше )

ЕЦБ намерен избежать возможного экономического спада или даже рецессии в следующем году, обеспечивая ликвидность в неограниченном объеме для банков еврозоны, которые должны столкнуться с кризисом кредитования. Идея не новая, но очень популярная на фондовых площадках. Уже было написано и не раз про эти водопады ликвидности, КПД у которых ноль целых, ноль десятых. Единственное полезное действие, которое можно ожидать от подобных акций, это снять страх схлопывания межбанка и внушения некоторого оптимизма рынкам за счёт ощущения набитого кошелька.

Совсем недавно европейский Центробанк уже получил тщательно скрытого пендаля от банков, которым было сжатие денежной массы в Европе. А спровоцировано оно было более жестким требованиям к капиталу. Это бомба замедленного действия. Если сейчас, после вливания ликвидности, активизируется межбанк, то последует рост денежной массы, который тут же спровоцирует рост инфляции и управлять им с помощью стерилизации не получится (а то как же обеспечение ликвидностью?), а ставки повышать нельзя, иначе Центробанк окончательно потеряет всякое доверие. Тут и возникнет конфликт и конфликт этот может закончиться взрывом.


( Читать дальше )

Тяжёлая артиллерия потихоньку выдвигается на исходные позиции и подготавливает плацдарм. Упоминаемые мной в конце ноября вкрадчивые замечания рейтинговых агентств становятся громче, внятней и напористей. Буквально на днях оживилось Fitch Ratings, которое понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента шести крупнейших мировых банков, сославшись на увеличивающиеся вызовы, которые угрожают финансовым рынкам. Фитч понизило рейтинг британского Barclays «AA-» до «A», французского BNP Paribas с «AA-» до «A+», швейцарского Credit Suisse — до «A» с «AA-», германского Deutsche Bank — до «A» с «AA-». Что примечательно, Fitch не изменило рейтинги Morgan Stanley, Societe Generale и UBS. Кроме того, рейтинги устойчивости вышеуказанных банков, а также Morgan Stanley и Societe Generale, понижены на один или два пункта. И сразу после этого это же агентство поместило в список на пересмотр с возможным понижением суверенные кредитные рейтинги Италии, Бельгии, Испании, Словении, Ирландии и Кипра.

( Читать дальше )

Из всех рейтинговых агентств после саммита S&P было первым, поместившим рейтинги под пересмотр. Однако даже после этого EFSF смог продать 3-месячные векселя в размере 1.97 млрд. с довольно низкой средней доходностью 0,222%. Все знают, что его рейтинг тоже под угрозой. Параллельно этому ЕЦБ предоставит 12 банкам, названия которых не раскрываются, кредиты на общую сумму 5,122 млрд долларов в рамках еженедельных безлимитных аукционов по предоставлению ликвидности банкам еврозоны в американской валюте.  Так что ничего не замерло в Европе, движение капитала есть, и движение, в принципе, осмысленное, направленное на снижение давления на рынки. И не надо думать что кто-то опустил руки.

( Читать дальше )

Мало им сторонних происков в лице мудисов, так они сами раскачивают утлую лодку. Меркель не тянули за язык, канцлер Германии отказывается увеличивать размер Европейского стабилизационного механизма (ESM). Финнов не устраивает, что для одобрения спасения члена блока в рамках ESM нужно 85% голосов, а не абсолютное большинство, как раньше. Финскому парламенту нужно две трети голосов, чтобы одобрить новый подход, что будет очень непросто. Я бы сказал в очередной раз, что финны молодцы и отстаивают собственные права, им не нравится, что без них будут что-то решать и разбрасываться их деньгами на спасение утопающих.
Каждый из них, и немцы, и финны, думает о собственных проблемах и о том что будет с их государством в ближайшем будущем. О единой Европе, содружестве и взаимопомощи как-то забыли. Задачи, конечно, немного разные, Германия мыслит себя локомотивом и желает быть именно локомотивом во всех ипостасях, не только давать и спасать, но и требовать и руководить. Отсюда апломб и некоторое высокомерие. Финны же просто не хотят делиться. Англичане вообще отталкивают европейскую долговую проблему, так как своих долгов хватает и остальных забот тоже не меньше. Хотя ясно всем, что рассыпься еврозона — мало не покажется даже тем, кто, казалось бы за бугром и надёжно защищён. Осколками всё равно зацепит.


( Читать дальше )

Если я правильно понял, то мои воскресные сомнения разрешаются не в пользу евро. Большие Боссы побеседовали с Большими Рыбами и нашли неимоверное количество дыр в плане Меркози. Пока они раскатывают пробные шары от борта к борту, продолжается эта разминка уже третью неделю, но вот-вот будет первый удар и партия начнётся. Есть желание поставить на победителя.
Что же не так у наших многоуважаемых европейцев с их новыми планами. Я ожидал кардинальных решений и готов был поставить на новые правила разрешения долгового и прочих кризисов, но опять надо внимательно смотреть и опять надо думать. Резкой критике подверглось предложение о том, что ЦБ еврозоны могут финансировать МВФ, который затем будет занимать проблемным европейским странам. Член правления Бундесбанка Адреас Домберт утверждает, что ЦБ просто не может финансировать другие страны, прямо или косвенно через МВФ и очень обеспокоен размерами потенциального вовлечения в это предложение (45 миллиардов евро) и рисками для участников.


( Читать дальше )

Нерешённые во время саммита вопросы дают основание предположить, что вопросы эти не скоро найдут ответы. В четверг я специально не стал писать обзор, потому что после решения по ставкам еврозоны все события пошли именно тем путём, который был описан во вторник. Ставку понизили на 25 пунктов, цена сходила вниз на 150 пунктов и откатила. Всё по плану. Продал на 3425, эту шпалу я уже описывалне раз ещё тогда, когда её обрабатывали сверху, закрыл продажи на 1.33 и успокоился. Теперь оставалось лишь ждать пятницы и решений саммита.
 
А вот тут очередная неувязка и торговля последнего дня недели нам это показала со всей откровенностью. По итогам саммита лидеры еврозоны заявили о намерении создать «союз бюджетной стабильности» на основе договора, предполагающего ужесточение контроля за расходованием бюджетных средств и объемами госдолга. К новому договору выразили желание присоединиться Болгария, Чехия, Дания, Венгрия, Латвия, Литва, Польша, Румыния и Швеция — но только после согласования предложений на уровне национальных правительств. Премьер-министр Британии Д. Кэмерон отказался от идеи превращения Е-27 в более интегрированный фискальный союз и заявил, что предложения, выдвинутые на саммите, не входят в интересы Британии.


( Читать дальше )

Наверно и я уже не жду от предложений Меркель-Саркози какого-то позитива. Сегодня некто из немецкого правительства, пожелавший остаться неизвестным, просветил общественность, сказав, что правительство Германии выступает против объединения временного фонда помощи еврозоне объемом 440 миллиардов евро, так называемого Европейского фонда финансовой стабильности, и постоянно действующего стабфонда объемом 500 миллиардов евро, называемого Европейским механизмом стабильности. Канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Николя Саркози накануне призвали европейских лидеров согласиться на запуск ЕМС на год ранее, то есть в следующем году. Не знаю как для вас, но для меня это пустой звук. Ненаполненный EFSF и несуществующий EMC. Что объединяем и что чем заменяем? Пустое делаем порожним. А сказку пытаемся сделать былью.
Я немного пробежал глазами по предварительно известным пунктам предложения Меркози. Лимит государственных дефицитов в 3% и автоматические санкции к нарушителям. Цифра 3 совершенно непонятная, неизвестно кем рассчитанная и по большому счёту пустая. Это относится ко всем без исключения и дополнительных условий? Не учитывается долговая устойчивость, рейтинги, баланс текущего платёжного счёта, не рассматриваются источники финансирования долга, внутренние или внешние. Всех под одну гребёнку. Неправильно это. К тому же последние десятилетия уровни дефицита не соблюдались очень часто и долги зашкаливали постоянно. Учтите, что это было в более-менее спокойные времена. Журили и указывали на недостатки, но потом смягчались и отступались. И уменьшали требования к должникам. Вырабатывали рефлексы, так сказать.


( Читать дальше )

У меня сегодня мозговой ступор. Со мной такое редко, но бывает. Просто смешиваются техника, фундамент и интуиция и в голове образуется каша и чтобы её расхлебать обычно необходим или отдых или новая точка зрения. Для отдыха сейчас не время, работа есть работа, значит надо искать новый ракурс. Будем искать.

Распишу. На носу несколько событий, и не просто событий, рынок ожидает превращения домыслов в факты и кто какие конечные величины для себя выбрал, тот из них и будет исходить по результатам событий. Поясню.
 
Вариант 1. Ставки в Европе не снижают. Рынки уже ожидают снижения хотя бы на 25 пунктов и в результате евро взлетает до пятницы как минимум пунктов на 250. Но тут есть и сдерживающий момент, ставки снизить необходимо, жизненно необходимо, я бы сказал, югу Европы без этого просто не выжить. Поэтому политика высоких ставок добавит недоумения на рынки, вроде собирались снижать, так в чём же дело? Ну а в пятницу результаты саммита, которые могут оказаться тоже не сахар, что бы там ни придумали Меркози, мгновенного соглашения, возможно, не будет, а сами предложения могут оказаться очередной профанацией еврочиновников. И евро не удерживает позиции и снижается.


( Читать дальше )