Эффективный рынок боится неожиданности и неопределенности, то есть того, что он еще не успел или не знает как  дисконтировать. А так как фантазия круче любой реальности, то страхи наступления какого либо события (например введения санкций) как правило больше реальной опасности и по факту снятия неопределенности возникает облегчение и даже оптимизм.
Теперь к нашим опционам. Имеем рост волатильности, причем крутизна улыбки выше обычной. Волатильность центра 33-34, левого края путов от 105 и ниже более 50. И это бальзам продавцам страха, которые раньше довольствовались волой 20-30. Напрашивается покупка путового ратио спреда (для осторожных) либо голая продажа путов для отмороженных.
На текущий момент у меня две позиции. Продажа августовских 105 путов в режиме непрерывных перезаходов. Первая большая порция прошла от 500п с допродажами до 750, внизу откупал по 400-300п две трети объема. По 450 снова заходил и так далее. Считаю уровень 105 (мартовский минимум) довольно прочным для текущей ситуации и недостижимым в ближайшее время.

( Читать дальше )

Итак все значимые события, способные двинуть рынки произошли, до экспирации шесть торговых дней. Считаю, что рынок вступил в фазу удержания — ожидаю вязкий боковик вблизи текущих. Против падения обычный оптимизм кварталок сдобренный укреплением рубля. Плюс перекос открытых позиций физиков в сторону шорта rts.micex.ru/ru/derivatives/open-positions.aspx  и си в пользу лонга  rts.micex.ru/ru/derivatives/open-positions.aspx, который конечно уже не такой сильный, то есть имеется тенденция к раздаче. Против роста нехорошая общая ситуация в экономике, ожидание коррекции на западных рынках. Временной распад ускоряется, считаю оправданным продажу центрального стредла.
Вчера продавал стренгл 135 коллы по 950, 127.5 путы по 800.
Сегодня добавил к позиции продажу 132.5 стредла по 4200 (2100 + 2100). Общая бу позиции 126500 — 136500.
Профиль позиции следующий.

Один из моих любимых авторов давно не пишет. Попробую представить как бы он разобрал очередную шараду.
Как и ожидалось при закрытых западных площадках торговый день на нашем рынке прошел в узком диапазоне при пониженной активности. На вечерней сессии торговля совсем встала, графики вытянулись в горизонтальную линию, что свидетельствует о том, что силы баера и селлера сравнялись, скорее всего оба уже спят.  Тем неожиданней прошли загадочные объемные сделки на неликвидном опционном деске роснефти. А теперь по порядку.
1. В 21ч.41мин.12сек на коллах 280 страйка прошел объем в 3000 контрактов по цене 4423 руб, что  ниже теоретической на 7.22%.
2. В 21ч.42мин.45сек на путах   150 страйка прошел объем в 3000 контрактов по цене 8889 руб, что выше теоретической на  9.21%.
3. В 21ч.44мин.09 сек на путах  175 страйка прошел объем в 3000 контрактов по цене 5739 руб, что ниже теоретической на 10.03%.

( Читать дальше )

Что имеем на данный момент. Спад напряженности позволил рынку отскочить. При этом риски остаются, волатильность относительно высокая. Майские праздники уменьшают количество торговых сессий, временной распад будет более интенсивным. Сформированы два опционных барьера на 120 коллах  и 110 путах (хотя этот фактор считаю менее значимым). На рынке после движения вероятна вязкая проторговка. Все эти факторы на руку нам продавцам.
Поэтому на данный момент считаю оптимальным продажу стредла, что я и сделал сегодня. Продан стредл 117.5 по цене 7900 (3900+4000). Соотношение кол-пут 10:9. В диапазоне 112-122 прибыль около 3% к депо. БУ 109-125. Если будет движение к границам планирую пирамидиться стредлами 112.5 или122.5 для увеличения диапазона прибыли.

Кратко по текущей ситуации. Начало положено, санкции озвучены. Пока ничего серьезного, но возможность новых и угроза эскалации конфликта  с западом давит на рынок. Рынки очень не любят неопределенность, поэтому волатильность растет. Опционы дорожают, но своеобразно. Центральные страйки волатильность около 40, вверх падает до 30, а вот вниз растет до 70-90, начиная с 90 страйка. То есть просто продавать коллы уже не особо выгодно.
Напрашивается покупка центра или чуть ниже и продажа дальних путов с коэффициентом, то есть путовый ратиоспред. Соотношение купленных и проданных зависит от ожиданий и склонности к риску. Лично я вижу спрос на заливах и некую упругость рынка, то есть неконтролируемый обвал считаю маловероятным. В конце концов выливая сбер по ценам ниже размещения на 20-30% нерезиденты наказывают в первую очередь себя, давая возможность нашим компаниям откупать свои акции по низким ценам.
Конкретный пример. В пятницу с утра сформировал позицию продавал путы 85 по 1300, купил 105 путы по 5200 соотношение 8:1. Профиль от 105 вверх прибыль более 5% от го, от 105 вниз рост прибыли до 20% от го до 85, бу 81500. На момент закрытия пятницы позиция давала треть прибыли (цены были соответственно 820 и 2950). При достижении половины возможной прибыли буду фиксить большую часть позиции. При очередных панических судорогах буду заново открывать подобные позиции.

Купил центральный страйк 115 стредл по 9600, тем более что волатильность там  смешная по нынешним меркам около 39. С утра уже была ходка по 9600, отдал в обед по 10000, сейчас зашел тройным объемом. Непосредственно перед бабушкой или по достижению прибыли 400-500 п продам.

Один день до квартальной экспирации. Как правило ее пытаются закрыть вверх, разгоняя фишки и укрепляя рубль. Обычно центральный стредл в это время стоит около 1500-1700п, хорошо если 2000. Сейчас ситуация особенная, поэтому такой  стредл (сейчас это 105 или 107.5) стоит более 4000-4500п!
Шикарный диапазон прибыли. Мечта продавцов.
На вечерке по воле около 70 продавал путы 102.5 (1100-1200п), коллы 107.5 (1600-1800) и 110 (800). Загрузка  около половины депо по выросшему го. Диапазон прибыли 110000 -100000. В районе 109-102 прибыль около 2% к депо.
На апрель планы по продаже начинаю прикидывать путы 90 по ри стоят 2700 (ои там под уже сотню тысяч), 85 около 2000.

Хочется высказать несколько мыслей по опционам.
Обвал в понедельник принес мне самый большой убыток с августа 2011  (ушла вся немаленькая прибыль с начала года). Позициии проданные стредл 130-125 ри, проданные путы фишек. Удалось откупить на старте часть путов, остальное выкупал в пять раз дороже. Почему не получилось отбиться в маленький минус — подъем волы по экспоненте. Самое смешное проданные коллы и 125 и 130 и даже 140 дали убыток (140 вообще выросли почти в четыре раза до более 400п). Получается ни одной прибыльной ноги плюс выросшее го — маневры стали невозможны.
Убыток принят и откассирован, что дальше? А дальше как ни странно кому-то покажется  буду снова продавать. Слава богу мой брокер не придерживается ереси насчет запрета продаж опционов. Я о такой воле мечтал три года и упускать свой шанс не намерен. Чтобы снова загнать меня в такой убыток волатильность должна будет вырасти еще в два-три раза одномоментно. В нынешнем диапазоне волы надеюсь мы еще поживем, диапазоны прибыльности выросли и плановая доходность у меня становится не 4-5% в месяц, а 7-8.

( Читать дальше )

В прошлом топике smart-lab.ru/blog/163176.php волатильность по си 11-13 назвал запредельной, сейчас она возвращается к более низким величинам 8-9, и это не предел. На неделе по первоначальному плану  к своему стренглу 35750 — 35250 при проходе спота уровня 35000 продал стредл общей стоимостью 500р (пут и колл по 250) величиной равной стренглу, переведя бу позиции в диапазон 35800 — 34600 и увеличив загрузку до 40% депо. В пятницу на вечерке откупил прибыльную ногу стренгла, а именно  35750 коллы в районе 20-25 руб (продавал по 250),  при этом путы 35250 стоят сейчас примерно 380. Наступает время ускоренного временного распада (до экспирации 17 февраля 6 торговых дней), поэтому если еще пару дней вблизи 35000 постоим, то можно будет  фиксить часть позы в хорошую прибыль. Планирую начать откупать путы 35250 от  350 и ниже. Стредл 35000 сейчас тоже в прибыли около 100п (по 200 путы и и колы при начальной продаже по 250), их до первого откупа планирую подержать до 170-160. Уход ниже 35000 более опасен для позиции, поэтому верхние путы мягко занейтралил продажей фьюча  в диапазоне 35000-35050 на одну треть.

( Читать дальше )

Сейчас  доллар-рубль делает нам основные движения и в ри и на споте. При этом обычная волатильность для рубля составляла 7-8, сейчас на февраль 12-13, март 13-14. Считаю, что онсовное движение произошло и нас ожидает проторговка, то есть рубль будет находиться в границах и волатильность упадет.
Продал февральский стренгл 35750 -35250 по ценам  около 250. Соотношение кол-пут 5:6. Загрузка пятая часть депо. Бу позиции 36300 — 34800.
Управление позицией планирую при подходе к 36000 или  к 35000 — на этих страйках буду добавлять продажу соотвествующего стредла для расширения зоны прибыльности.
На остальных сериях такое же безумие, например мне удалось спокойно продать декабрьский колл 38000 по 1000 и 1100. Но там го гораздо больше, поэтому основное внимание сосредоточил на феврале и марте.