Казначейские и квазиказначейские акции исключены из расчета суммарного дивиденда. Вчера cовет директоров ЛУКОЙЛа принял изменения в дивидендную политику, которые позволят учесть снижение числа акций в обращении в результате обратного выкупа при определении дивиденда на одну акцию. Как и до этого, компания будет стремиться увеличить общую сумму дивидендов как минимум на величину рублевой инфляции, однако при расчете этой суммы будет использоваться не общее число выпущенных акций, а число акций в обращении, исключая акции на балансе ЛУКОЙЛа и его дочерних компаний. На конец 2018 г. из 750 млн выпущенных акций 53 млн, или 7%, было выкуплено у акционеров и находилось на балансе компании.

Умеренный рост капзатрат при стабильной добыче не помешает росту дивидендов. В ходе телефонной конференции по итогам 4 кв. 2018 г. менеджмент ЛУКОЙЛа сообщил, что планирует рост добычи углеводородов (УВ) в 2019 г. на 1% год к году (за исключением нефти проекта «Западная Курна-2»), в основном за счет добычи газа. План по общим капитальным затратам – 500 млрд руб. (7,6 млрд долл. по текущему курсу), на 11% больше, чем в 2018 г., однако здесь также возможны изменения в зависимости от квот ОПЕК+. В долларовом выражении рост капзатрат, исходя из нашего прогноза среднего курса рубля на 2019 г., составит менее 1% год к году.

( Читать дальше )

Запасы нефти выросли больше ожиданий, но близко к оценке API. По данным EIA, за неделю 23 февраля –1 марта коммерческие запасы нефти в США выросли на 7,07 млн барр. до 452,9 млн барр., или на 1,6%. Это немного меньше оценки API, предполагавшей рост на 7,29 млн барр., но намного выше медианных оценок по опросам Bloomberg (+1,45 млн барр.) и S&P Global Platts (+1,9 млн барр.). С учетом падения на предыдущей неделе коммерческие запасы нефти на 1 марта были ниже, чем 15 февраля, на 1,6 млн барр. Запасы в Кушинге выросли на 0,87 млн барр. до 47,5 млн барр., что меньше оценки API (плюс 1,1 млн барр.). Запасы бензина снизились больше ожиданий – на 4,2 млн барр. до 250,7 млн барр., или на 1,7%. Медиана по опросу Bloomberg – минус 1,63 млн барр., оценка API – рост на 0,39 млн барр. Запасы дистиллятов снизились на 2,39 млн барр., или на 1,7%, до 136,0 млн барр., также больше ожиданий аналитиков (минус 1 млн барр.). API оценивал падение запасов более агрессивно – на 3,1 млн барр.

Чистый импорт нефти ниже уровней, которые EIA прогнозировало на февраль–март. Основной рост запасов нефти пришелся на западное побережье и Средний запад, а в регионе Мексиканского залива, на который приходится 50% запасов, составил только 1,59 млн барр., или 0,7%. Оценка добычи нефти в США с точностью до 100 тыс. барр./сутки не изменилась неделя к неделе, составив 12,1 млн барр./сутки. Импорт нефти вырос на 1,08 млн барр./сутки неделя к неделе до 7 млн барр./сутки относительно многолетнего минимума 5,9 млн барр./сутки. Несмотря на значительный рост, показатель 7 млн барр./сутки почти на 10% ниже среднего импорта за последние 52 недели.

( Читать дальше )

Потребительская инфляция снова оказалась ниже ожиданий. Согласно данным Росстата, в феврале темпы роста потребительских цен уменьшились до 0,4% месяц к месяцу c 1% в январе. Этот результат оказался ниже ожиданий участников рынка (консенсус-прогноз Интерфакса составлял плюс 0,5% месяц к месяцу) и нашей оценки (также 0,5%). Тем не менее год к году рост цен ускорился в феврале до 5,2% по сравнению с 5% по итогам января. Базовый индекс потребительских цен в феврале увеличился на 0,4% месяц к месяцу и достиг 4,4% год к году против 4,1% месяцем ранее.

Рост цен на овощи и фрукты остается главным фактором инфляции. В феврале темпы роста цен на продовольственные товары снизились до 0,8% месяц к месяцу с 1,3% в январе. При этом продолжился быстрый рост цен на плодоовощную продукцию, которая подорожала на 4,9% за отчетный месяц. Кроме того, значительно подорожали хлеб, макаронные и хлебобулочные изделия, крупа и бобовые. Цены на непродовольственные товары поднялись на 0,3% по сравнению с январскими 0,6%. Опережающими темпами здесь дорожали табачные изделия, моющие и чистящие средства, а также медикаменты. В секторе услуг цены повысились на 0,2% против роста на 1,1% в январе. Быстрее всего в этом секторе росли цены на медицинские услуги. Год к году в феврале рост цен на продовольствие ускорился до 5,9% с 5,5% в январе, а на непродовольственные товары – до 4,6% с 4,5% месяцем ранее.

( Читать дальше )

Нефтяные котировки вышли в зеленую зону, несмотря на данные Минэнерго США об увеличении запасов. Российский рынок вчера вырос, несмотря на отсутствие оптимизма на внешних рынках и снижение цен на нефть. Индекс РТС завершил день подъемом почти на 1%, а IMOEX прибавил 1,1%. Определенную поддержку рынку оказали данные по инфляции, опубликованные вчера Росстатом. Потребительские цены в РФ выросли в феврале на 5,2% год к году и на 0,4% по сравнению с январем. Таким образом, пока инфляция находится в прогнозном диапазоне ЦБР, и у банка нет серьезных причин для повышения ключевой ставки на очередном заседании совета директоров в марте.

ОЭСР вчера опубликовала обзор мировой экономики, в котором отметила, что экономика страдает от торговых конфликтов и политической неопределенности больше, чем ожидалось. Особенно негативно текущие проблемы сказываются на перспективах Европы. Организация понизила прогноз роста мировой экономики на текущий год на 0,2 п.п. до 3,3%. При этом были понижены прогнозы роста ВВП почти для каждой из 20 стран, входящих в ОЭСР, а прогноз экономического роста Европы на нынешний год пересмотрен с 1,8% до 1%.

( Читать дальше )

Минфин на сегодняшнем аукционе протестирует спрос на длинную дюрацию. Вчера второй день подряд на рынке рублевого госдолга отмечалась очень низкая торговая активность. Объем сделок едва превысил 13 млрд руб., и треть его пришлась на четырехлетние ОФЗ 26215. Котировки ОФЗ вновь изменились индикативно, в пределах 0,1 п.п. и преимущественно с минусом. Рубль за основную сессию подешевел на 0,1%, в целом проигнорировав информацию о заметном увеличении валютных интервенций в текущем месяце. Впрочем, единого тренда среди валют ЕМ не было. Глава департамента ДКП Банка России Алексей Заботкин предупредил о возможном переходе к снижению ключевой ставки до конца нынешнего года, но рынок на это тоже не отреагировал, поскольку подобные заявления уже звучали не так давно. Минфин же решил протестировать интерес инвесторов к длинной дюрации, воодушевленный, по всей видимости, результатами последних аукционов с рекордными объемами размещения. Отметим, что на объявление параметров аукционов рынок вчера тоже не откликнулся. Сегодня инвесторам будут предложены семилетние и пятнадцатилетние ОФЗ, пятнадцатилетние – впервые с начала февраля. Напомним, что:

( Читать дальше )

Компания провела телеконференцию. Вчера Аэрофлот провел телефонную конференцию по отчетности за 4 кв. 2018 г. по МСФО, опубликованной в понедельник, 4 марта. Мы уже анализировали эти результаты в нашем выпуске Russian Informer от 03.05.2019, поэтому ниже речь пойдет об основных тезисах телеконференции.

Основные тезисы:

• Компания не планирует вносить изменения в дивидендную политику, которая предполагает целевой уровень выплат в размере 25% от чистой прибыли по МСФО. Совет директоров определит размер дивидендов в апреле-мае.
• Пассажирооборот и выручка (плюс 67% год к году) лоукостера «Победа» продолжают расти опережающими темпами, при этом рентабельность снижается (рентабельность по EBITDA понизилась за 2018 г. на 10 п.п.). Предполагается, что «Победа» будет базироваться не только в Москве, но и в Сочи, Новосибирске и Екатеринбурге.
• В 2019 г. компания пополнит авиапарк пятью самолетами – будет получено 23 новых самолета (в том числе девять Boeing 737, десять SS100, два Boeing 777 и два DHC-6), при этом будет выведено из эксплуатации 18 самолетов.
• Менеджмент подтвердил планы развития транзитных и межрегиональных перелетов, подразумевающие создание баз и хабов в регионах России. Предполагается, что международный транзитный пассажиропоток Аэрофлота к 2023 г. вырастет в два-три раза. Также планируется развитие международного хаба в Красноярске, который среди прочего будет обслуживать рейсы между Азией и Европой.
• По сообщениям СМИ, совет директоров вернется к обсуждению вопросов хеджирования на заседании 14 марта.
• Компания повысила топливный сбор на внутренних рейсах.

( Читать дальше )

Нефтяные запасы в США снова растут. Основные рынки вчера оказались под умеренным давлением. На сессии Всекитайского собрания народных представителей были оглашены целевые параметры роста ВВП в нынешнем году – 6– 6,5%, которые свидетельствуют о том, что руководство Китая ожидает замедления экономики страны. Хотя сам китайский рынок вчера даже вырос, остальные рынки Азии оказались в красной зоне. Цены на нефть с утра также отреагировали на новости сдержанным снижением. В результате российские индексы ушли в минус. Индекс РТС сбросил за день около 0,3%, а IMOEX потерял почти 0,5%.

Европейские индексы двигались вчера вверх-вниз, негативное влияние на них оказали данные об участии европейских банков в сомнительных финансовых транзакциях. Однако по итогам торгов Euro Stoxx 50 все же прибавил 0,3%. Окончательное значение индекса Markit PMI сервисных отраслей ЕС за февраль составило 52,8, на 0,5 пункта превысив предварительное значение и показатель января. Композитный индекс, также превзошедший прогноз на 0,5, достиг 51,9 против 51,4 в январе.

( Читать дальше )

Серьезных факторов, которые могли бы способствовать покупкам ОФЗ, по-прежнему не наблюдается. В прошедшую пятницу торги на рублевом рынке проходили спокойно: при средних торговых оборотах российские активы подорожали вслед за нефтью. Рубль за основную торговую сессию укрепился на 0,2%, соизмеримо с приростом нефтяных цен. ОФЗ прибавили в среднем 0,1 п.п. от номинала, оборот составил около 19 млрд руб. В целом неделю сегмент рублевого госдолга завершил неуверенным ростом котировок, примерно на 0,1–0,2 п.п. Правда, рост оказался возможен несмотря на то, что рубль подешевел на 0,7% в отсутствие поддержки со стороны налоговых выплат, а цены на нефть не смогли восстановить потери, понесенные в результате критики, высказанной президентом США Трампом в адрес ОПЕК. Сейчас доходности индикативных ОФЗ следующие: у годовых ОФЗ 26214 – 7,4% годовых, у пятилетних ОФЗ 26223 – 8,1%, у десятилетних ОФЗ 26224 – 8,4%, у пятнадцатилетних ОФЗ 26225 – 8,5%.

Между тем неделя запомнится инвесторам рекордным объемом размещения на аукционе ОФЗ: Минфин продал пятилетний и десятилетний выпуски в общей сложности на 57,6 млрд руб., а спрос на эти бумаги превысил 75,7 млрд руб. Однако мы вновь видим, что инвесторы активны лишь на первичном рынке, где можно получить премию порядка 3–5 б.п., тогда как на вторичном торговые обороты почти всю неделю были небольшими. Мы по-прежнему считаем, что в краткосрочной перспективе из- за неясности с санкциями каких-либо триггеров к покупке у инвесторов не будет, и, соответственно, не видим факторов, которые могли бы способствовать заметному снижению доходностей.

( Читать дальше )

АК «АЛРОСА» и федеральный бюджет вложат по 10,4 млрд руб. в строительство нового аэропорта в городе Мирном, Якутия.


Возможно существенное увеличение капитальных затрат. АЛРОСА и федеральный бюджет будут в равных долях финансировать возведение нового аэропорта в городе Мирном (западная Якутия), сообщает «Коммерсант». Стоимость проекта оценивается в 21,8 млрд руб., из которых по 10,4 млрд руб. выделят компания и федеральный бюджет, еще 1 млрд руб. предоставит Госкорпорация по ОрВД для оснащения аэропорта аэронавигационным оборудованием. Из затрат АЛРОСА 8,1 млрд руб. пойдет на создание аэропортовой инфраструктуры: аэровокзала пропускной способностью 300 пассажиров в час, топливозаправочного комплекса, грузового терминала, аварийно-спасательной станции и других технических объектов. Сроки реализации проекта пока не называются.

Исходя из объема капитальных затрат компании за последние годы, 10 млрд руб. – это около 30% годовых инвестиций АЛРОСА.

( Читать дальше )

Скорректированная EBITDA выросла на 8% год к году. Детский мир в пятницу опубликовал достаточно хорошие результаты по итогам 4 кв. 2018 г. по МСФО. В частности, выручка возросла на 13,4%(здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 24,4 млрд. руб. (517 млн долл.), что предполагает замедление темпов роста относительно уровня предыдущего квартала на 2,5 п.п. EBITDA, до учета применения стандарта МСФО 16, выросла на 2% до 4,3 млрд руб. (64 млн долл.) при рентабельности на уровне 12,4%. EBITDA, скорректированная на бонусные выплаты менеджменту в рамках программы долгосрочной мотивации, увеличилась на 8% до 4,6 млрд руб. (70 млн долл.) при рентабельности 13,5% (сокращение на 0,6 п.п.).

Итоговый дивиденд может составить 4,5 руб./акция. Менеджмент компании сообщил, что чистая прибыль по РСБУ в 4 кв. 2018 г. составила 3,3 млрд руб., что позволит рекомендовать выплатить 100% годовой чистой прибыли по РСБУ в качестве дивидендов.

( Читать дальше )