Очень часто вижу посты, где рассказывают про нерезидентов: мол до 2022 года они тащили наш рынок, а когда они «ушли», то и индекс превратился в местную песочницу.

Отчасти это правда, ведь 2/3 ликвидности именно нерезы давали.
Но давайте копнем чуть глубже: сопоставим динамику нефти, рубля, ключевой ставки, а также разобьем индекс на несколько периодов.

📚 🌟 2000–2008: «Золотой век» и мировое признание.
Это было время, когда Россия была «главным блюдом» на столе глобальных инвесторов.

🛢 Сырьевой суперцикл: Нефть взлетела с $10 до $147,5.




💡 Эпоха народных IPO: Выход Сбера (SPO), ВТБ, НОВАТЭКа, Магнита, Роснефти и других компаний на биржу привлек миллиарды.

Именно в период 2000-2008 на российский рынок рекой текли иностранные капиталы 💰

⛔ Застой 2011-2014/15 гг.
Индекс примерно 4 года был в боковике.




( Читать дальше )

Когда-то давно читал книгу «Чему я научился, потеряв миллион долларов».

Понравились мне в ней два момента:
1. В каждой системе есть чёткие правила: твоя задача как можно быстрее их узнать и собственно следовать им.
2. Определения, которые я приведу ниже 👇

📈💰 Инвестиции.
Суть: я покупаю компанию, потому что она стоит дешево относительно текущей рыночной стоимости и выхожу из неё когда бизнес перестает быть устойчивым.
Ошибка: думать, что трудности временные — потом отрастет.

💡💸 Спекуляции.
Суть: я покупаю актив с целью продать его потом дороже, учитывая либо только график цены, либо некие драйверы.
Ошибка: не иметь, заранее обозначенного, правила выхода из актива; становиться «инвестором поневоле».

🃏 Азартные игры.
Суть: думать, что рынок не может ошибаться и вечно падать, скоро актив перейдет к росту, а пока усредню.
Проигрыш уже воспринимается как нечто личное, поэтому возникает желание доказать свою правоту.

К чему я это всё? Вчера я пересмотрел позиции в портфеле «Капитал».
Нет смысла играть против рынка, надо принимать его правила)

( Читать дальше )

-----------

Сегодня ровно два месяца эксперименту.
Доходность на данный момент: минус 1,11%.

Хочу напомнить, что данный марафон рассчитан минимум на год, хотя это тоже маленький срок чтобы делать какие-либо выводы.

А пока продолжаю придерживаться незамысловатой стратегии)

Всем профита ✌
#Портфель_Марафон

--------

Многие привыкли считать золото «тихой гаванью», которая всегда растет в кризис. Но история помнит период с 1980 по 1999 год, когда золото обесценилось на 70% (с $850 до $250), заставив инвесторов разочароваться в нем на два десятилетия.
Причем пик 1980 был пробит в начале 2008, а если сделать корректировку на инфляцию, то реальный пик был пройден только в 2025 году.

Почему золото падало 20 лет подряд?

1. Победа над инфляцией (Шок Волкера). В начале 80-х глава ФРС Пол Волкер задрал ставку до 20%. Это «сломало хребет» инфляции. Золото — защитный актив от инфляции, и когда она исчезла, смысл держать металл пропал.
2. Запредельные реальные ставки. Когда доходность по гособлигациям США за вычетом инфляции стала высокой, инвесторы выбрали купоны, а не «слитки, которые не платят дивидендов».
3. Эра сильного доллара. В 80-е и 90-е доллар доминировал, а у золота с ним обратная корреляция.
4. Бум фондового рынка. Инвесторы были заняты покупкой акций технологических компаний и S&P 500. Зачем золото, если акции растут на 15–20% в год?

( Читать дальше )

----------

Рынок акций хорошо так слили 📉
Но для меня это возможность нарастить долю подешевевшего актива.

Структура и пропорции портфеля без изменений: ± 60/20/20.

Всем профита ✌

----------

Отчет РСБУ за 2025 год ожидаемо слабый, но долгосрочный кейс остается в силе.

• Итоги 2025: Чистый убыток 251 млрд руб. из-за «бумажной» переоценки кубышки (минус 1 трлн руб.). Дивиденд на преф: 0,9–0,95 руб.
• Чувствительность: Каждый +1 руб. к курсу USD добавляет 0,35 руб. к дивиденду.
• Перспектива: При курсе 85 див составит ~5 руб. Если доллар вернется к 100+, выплаты могут вырасти до 20 руб. к 2028 году.

Итог: Префы — это агрессивная ставка на ослабление рубля.
Продолжаю удерживать, хотелось бы увидеть 70 рублей.

#Портфель_Капитал

---------

Несмотря на «бумажное» падение чистой прибыли (списания активов на 128 млрд руб.), бизнес чувствует себя уверенно.

🔹 Ключевые факты:
• Скорр. прибыль: +6,3% г/г до 257 млрд руб. (~555 руб. на акцию).
• EBITDA: 585 млрд руб. (в 4 кв. рост ускорился до +19,5%).
• Финансы: Долга нет, «кубышка» — 286 млрд руб.
• FCF: Вышел в уверенный плюс в 4 кв. (+59 млрд руб.).

🚀 Мультипликаторы аномально низкие для монополии: P/E 2,9x, EV/EBITDA 1,1x.
Дивидендная доходность за 2025–2026 гг. ожидается на уровне 14,5%.

Итог: Сильная дивидендная фишка с защитой от инфляции и огромным дисконтом к рынку, не зависящая ни от цен на нефть, ни от курса доллара.
Но есть риски в виде ударов по инфраструктуре.
Пока держу, дальше посмотрим.
#Портфель_Капитал

--------

За март нефть выросла больше 50%, рубль ослаб немного.
Ставку снизили немного.
И при всем при этом индекс мосбиржи чуть ли не в нулях.

Мой портфель «Капитал» вообще загрустил. Ладно хоть два нефтяника оказали небольшую поддержку.

Ох уж этот рынок физиков 🤪

Когда там уже пиндосы вернутся со своими толстыми кошельками и все починят?))

---------

Несмотря ни на что, каждый четверг пополняю счёт на 2500 и покупаю три фонда в пропорции 60/20/20: на индекс мосбиржи, валютные облигации и рублевые облигации.

Всем профита ✌
#Портфель_Марафон

---------

Пока писал цикл статей по российскому рынку, столкнулся с массой комментариев: от «это не работает у нас» до «привет из Японии».

По поводу «не работает» уже делал исследования, теперь давайте разберемся с японским рынком.

📚 🇯🇵 Почему это случилось с Японией?
В 1989 году японский рынок (индекс Nikkei 225) достиг пика, который не мог обновить более 30 лет. Причины были специфическими:
1. Гигантский «пузырь»: Акции и недвижимость стоили запредельно дорого (P/E рынка Японии доходил до 60, тогда как норма — 15-20).
2. Дефляционная спираль: Цены в стране падали или не росли. Люди откладывали покупки, бизнес не инвестировал.
3. Демография: Япония первой в мире столкнулась со стремительным старением населения.
4. «Зомби-компании»: Банки годами поддерживали неэффективные предприятия, не давая экономике очиститься.

---

📚 🇷🇺 Может ли это повториться в России?
Вероятность именно «японского» (дефляционного) сценария в РФ крайне мала, но возможен другой вид стагнации.

( Читать дальше )