Можно сколько угодно писать про мультипликаторы, темпы роста и страновой дисконт, но для переоценки акций нужен драйвер. И дивиденды — самый понятный из них.

В этом посте мы рассмотрим компании, акции которых, на мой взгляд, могут хорошо переоцениться на выплате дивидендов.

Россети Волга
Если компания выплатит дивиденды из ЧП скорректированной на прогнозный капекс (как и должны по див политике), то мы увидим следующие показатели:
Дивиденд 0,021р
Цена 0,1715
Текущая ДД 12,25%
ДД к моменту отсечки (прогноз) 9,5%
Прогнозная цена к отсечке 0,22р
Апсайд 28%
Одна из интереснейших идей на рынке, прибыль и выручка растут быстрыми темпами, форвардный дивиденд сильно выше текущего. (Скоро выпущу отдельный пост с разбором идеи в Волге.)

НМТП
Дивиденд 1,05
Цена 8,5р
Текущая ДД 12,35%
ДД к моменту отсечки (прогноз) 10%
Прогнозная цена к отсечке 10р
Апсайд 17,65%
Люблю порты за их рентабельность. К тому же, НМТП реализует огромный проект нового терминала, через пару лет мы увидим серьезный рост финансовых показателей и, как следствие, дивидендов.

( Читать дальше )

Комментарий от агентства:

Пересмотр кредитного рейтинга обусловлен публикацией 19.03.2026 года на сайте ПАО «ЕвроТранс» сообщения о техническом сбое при выкупе «народных» облигаций серии «ЕвроТранс, 01». Данное событие трактуется агентством как технический дефолт, поскольку имел место факт неисполнения обязательств перед держателями облигаций в срок. Наступление технического дефолта является основанием для снижения рейтинга кредитоспособности компании до уровня ruС согласно методологии агентства.

С рейтингом С компания уже не займет. Я многократно писал, что эмитент крайне проблемный и непрозрачный, поэтому данное событие не стало для меня сюрпризом. Последние 2 месяца новости буквально трубили о проблемах. Надеюсь никто из моих подписчиков не держал бумаги. Теперь главный вопрос — что будет с рынком ВДО? Вполне возможно, в случае полноценного дефолта такого крупного игрока начнется ядерная зима примерно на пол года.

 

P.S. Интересно что про это скажет Максим Шеин на следующим БПН, ведь Евротранс был топ пиком БКС)))

( Читать дальше )

Последний год я обхожу эмитентов из этого сектора, ведь что ни отчет, то полный провал. Но результаты этой компании меня заинтересовали.

«ДельтаЛизинг» (ранее «Сименс Финанс») — крупная российская лизинговая компания, специализирующаяся на финансировании промышленного оборудования, спецтехники и транспорта для бизнеса.

Результаты по РСБУ за 2025г
Выручка 18.33 млрд (+19.41%)
ЧП 4.37 млрд (+17.35%)
КД 22.505 млрд
ДД 20.255 млрд
FCF 15.100 млрд (рост почти в 13 раз)
EBITDA 14.390 млрд
Денежные средства на конец расчетного периода — 2.510 млрд (сокращение почти в 2 раза)

Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA 2.8
🟢ICR 1.7
🟡ЧД/Капитал 2.16

Кредитный рейтинг:
АКРА АА- от 19.06.2025г, прогноз «стабильный»
ЭкспертРа АА- от 29.10.2025г, прогноз «стабильный»
Ближайший пересмотр в июне, изменения рейтинга не жду

Риски:
Низкий коэффициент ликвидности
Сокращение ЧИЛ, что может аукнуться в будущем
❗️Резкий рост запасов. Видимо, компании не справляются с платежами по лизингу и возвращают актив.

( Читать дальше )

Несколько дней назад Лайм провел размещение нового 6-ого выпуска облигаций. В этом посте я постараюсь объяснить на цифрах, почему стоит всерьез задуматься над добавлением эмитента в портфель.

Коротко про выпуск 06:
Текущая цена — 1012 руб
Купон — 23,5%
Coll опцион — 29.02.2028г
Доходность к Coll опциону — 25,5%
Погашение — 13.02.2031

Перейдем к отчету за 9м2025г по РСБУ:
🟢EBITDA 1.941 млн (+119%)
🟢Чистая прибыль 1.115 млн (+236%)
🟢Остаток кэша на конец периода 244 млн

Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA LTM 1,35
🟢ICR 4,25
🟡Долг к капиталу 0,9

На десерт: с 2023г Лайм начал публиковать консолидированную отчетность. Хоть он и является ядром Lime Credit Group, не стоит забывать, что в периметр так же входят ПКО Интел Коллект, МКК Каранга и ряд более мелких компаний. Сам МФК Лайм Займ является держателем 70% портфеля группы, имеет 71% вклад в EBITDA, но при этом держит 92% всей кредитной нагрузки. Поэтому в МСФО по итогам 2025г мы увидим еще более приятные цифры в плане основных коэффициентов финансовой устойчивости.

( Читать дальше )

Начало дивидендного сезона совсем скоро, поэтому я предлагаю уже сейчас посчитать какие доходности нам предлагают эмитенты. За бенчмарк возьму акции Сбера, с них и начнем.

Сбер
В моей табличке занял почетное 4-ое место.
Дивиденд — 38 руб.
ДД — 11.97%
Интересная, хорошо прогнозируемая идея, спасибо нерезам, что дали набрать по 300 в начале года.

🥉 Россети Волга
Бронза моего топа.
Прогноз — 0,021153 руб
ДД — 12,44%
Хорошая идея на 2026 год, а индексация тарифов добавила уверенности в хорошем диве в 2027 году

🥈 Транснефть
Почетное второе место.
Квазиоблигация с крайне стабильными и прогнозируемыми дивидендами.
Прогноз — 180 руб
ДД — 12,85%

🥇 МТС
Первое место топа. Думаю комментарии тут излишни. Материнская компания качает деньги через дивиденды, что крайне негативно сказывается на финансовом положении МТС, но рисков в отказе от выплат пока не вижу.
Прогноз — 35 руб
ДД — 14,99%

Также в топ вошли акции Россети ЦиП (11,77%), Ленэнерго АП (11,64%), НМТП (12), ДомРФ (10,87%), Мосбиржа (10,81%)

Отдельно отмечу ВТБ

( Читать дальше )

С начала года облигации прилично штормит, так как то по одному, то по другому эмитенту прилетают негативные новости. Я подумал, а что если добавить в портфель те облигации, у которых проблемы уже известны и, на мой взгляд, в цене.

✈️ Самолет
Новость про письмо прилично напугало рынок, и, например, облигации 18 падали с 115% до 100% от номинала. Финансовое положение оставляет желать лучшего, но комментарий правительства и АКРА воодушевляют. Я считаю панику неоправданно высокой.

Отдельно выделю выпуски:
1. БО-П19
Купон 21%
Оферта 02.08.2027г
Погашение 18.01.2029г
YTM 23.8%
Логичный вопрос, почему бы не выбрать БО-П13, купон 21%, погашение 24.01.2027г, а YTM 24.4%
Ответ простой: у 19 выпуска есть опцион на хороший купон при оферте, что позволит задержаться в бумаге, если нет, то никто не мешает сдать, считаю премию в ~0,5% недостаточной для того, что бы выбрать 13-ый выпуск.

2. БО-П16
Купон 25.5%
Погашение 06.04.2028%
YTM 22.8%

3. БО-П18
Купон 24%
Погашение 06.06.2029г
YTM 22.9%
Два очень похожих выпуска, выбирайте сами что для вас важнее: высокая купонная доходность или длина.

( Читать дальше )

«В СВЯЗИ С ПЛАНИРУЕМЫМИ ИЗМЕНЕНИЯМИ ПАРАМЕТРА БАЗОВОЙ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ В БЮДЖЕТНОМ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ МИНФИН РОССИИ ПРИНЯЛ РЕШЕНИЕ НЕ ПРОВОДИТЬ ОПЕРАЦИЙ ПО ПОКУПКЕ/ПРОДАЖЕ ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ И ЗОЛОТА НА ВНУТРЕННЕМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ В РАМКАХ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА В МАРТЕ 2026г»

Это с 6 марта снизит продажи валюты с 16,5 млрд руб в день до 4,6 млрд, то есть Х3,5. К тому же, 20 марта выйдет решение по новому бюджетному правилу, базовый прогноз — это снижение цены отсечения.

В связи с этим решил поделиться небольшой подборкой интересных валютных облигаций. Номинал 100$

1. ГТЛК 001Р-22
Рейтинг АА-
Купон 9,5%
Погашение 30.08.2029
Эмитент с собственным рейтингом А- или ВВВ+, но из-за поддержки со стороны государства считается надежным. Я сам его держу, не вижу каких либо рисков по эмитенту на горизонте пары лет.

2. Сибур 001Р-09
Рейтинг ААА
Купон 7,5%
Погашение 06.03.2029
Надежный эмитент, в платежеспособности которого сомневаться не приходится.

3. Полипласт П02-БО-14
Рейтинг А
Купон 12,75%
Погашение 08.08.2029

( Читать дальше )

ВТБ

Первым на ум приходит синий банк. Именно с ВТБ и пошло это понятие. Давайте посчитаем сколько они могут выплатить и с какой вероятностью.
25% от ЧП это 9,7р на акцию — базовый сценарий, выплату ниже не жду. Лучшее решение для банка в плане сохранения достаточности капитала для дальнейшего развития. Но инвесторов такая выплата может расстроить.
Многие грезят о 50%, да и сам банк не раз намекал, что сделает все возможное, что бы это оказалось правдой. Но я бы не верил в эту «сладкую песнь Сирены» все же достаточность капитала у банка исторически невысокая и рационально, если банк взял курс на оздоровление, снизить выплату.
35% — золотая середина. Или 11р на акцию. Считаю это вероятным сценарием, так как это устроит и инвесторов в плане доходности, так и позволит банку чувствовать себя уверенно.
При выплате 35% стоимость акции должна быть 95р к моменту отсечения. Но в таком случае ВТБ ничем не лучше Сбера.

Фикс Прайс
Менеджмент заявил о намерении выплатить 11млрд рублей или 0,11 коп на акцию. Это соответствует всей чистой прибыли за 2025 год. Вполне вероятно, что так и произойдет, ведь очевидно, что менеджмент пока в тупике и не понимает как дальше развивать сеть.

( Читать дальше )