Весь текущий год экономика плавно скатывалась в минус, а инфляция повышалась. Манипуляции Центробанка с ключевой ставкой почти не давали значимого результата, ведь это обоюдоострый инструмент. Давайте попробуем предположить, что будет с основными макроэкономическими показателями в следующем году.

Бюджет и налоги
Доходная часть бюджета сейчас выглядит очень уязвимой. Бюджетная цена нефти — около $59 за баррель, тогда как текущий уровень заметно ниже, разница — порядка $20. Это означает, что при такой конъюнктуре деньги придется искать. Вариантов немного — заимствования или налоги.

Судя по планам, правительство будет усиливать налоговую нагрузку и жестче администрировать сборы.

Ключевая ставка
К концу 2025 года видно, что ЦБ продолжает добиваться замедления инфляции. Однако во втором полугодии темп снижения ставки почти наверняка упрется в бюджетные траты, рост корпоративного кредитования и риск ослабления рубля.

Маловероятно, что ставка будет снижаться на каждом заседании ЦБ. Ведь если снизить ее еще на 5-7%, инфляция вновь начнет повышаться бешеными темпами.

Курсы валют ЦБ:
💵 USD — ↘️ 79,3146 руб.
💶 EUR — ↘️ 92,8621 руб.
💴 CNY — ↘️ 11,2308 руб.

Ожидаемые события на 23 декабря:

🔸Газпром — заседание совета директоров. В повестке вопросы о предварительных итогах работы в 2025 г., проектах инвестиционной программы и бюджета на 2026 г. А также о прогнозе по 2028 г.

🔸ВТБ — заседание Набсовета. В повестке вопрос о созыве собрания акционеров, на котором банк обсудит вопрос о присоединении к нему Почта банка. Также в повестке заседания набсовета вопрос о финансовых результатах ВТБ по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2025 г.

Новости:

🔸Совет Евросоюза до 31 июля 2026 г. продлил экономические санкции против России, пишет Интерфакс со ссылкой на сообщение организации.

🔸Число майнинговых ферм в России в 2025 г. увеличилось на 44% год к году, до 196,9 тыс. единиц, пишет РБК со ссылкой на данные системы контроля энергетических расходов МТС EnergyTool

🔸Фьючерсы на нефть марки Brent в пятницу закрылись на уровне +1,09%. Новостной сентимент геополитических рисков в Венесуэле краткосрочно поддерживает цены на черное золото. Учитываем, что переизбыток нефти продолжит среднесрочно давить на цены.

Во времена нестабильной экономики и волатильного рынка, который слабо поддается анализу, одна из тихих гаваней — это дивидендные акции.

Риск, конечно, присутствует, ведь акции могут и не подняться даже на величину дивидендного гэпа, но надежность такой стратегии сейчас гораздо выше, чем покупка бумаг без дивидендов. Все перечисленные компании платят дивиденды летом.

ВТБ
Руководство компании снизило диапазон прибыли на дивиденды до 25–50%. Но даже если выплата будет 25%, инвесторы могут рассчитывать на доходность примерно 14% годовых. Сейчас стоит ориентироваться на средний payout 35% и дивиденды 14,5 ₽ с доходностью 20%. Котировки в боковом движении еще с лета. Предпосылок для отмены дивидендов нет, но нужно следить за показателем достаточности капитала.

Транснефть
Цена акций не зависит от цен на нефть, ведь компания только перевозит топливо, а объем транспортировок не меняется. Экспорт нефти растёт, в 2026 году возможно снятие ограничений на экспорт бензина и дизтоплива. Также будет индексация тарифов на перевозки на 5,1% с 1 января. Ожидаем выплаты в 200 ₽ с доходностью 15% годовых.

 Выплаты по облигациям АО «НФК-СИ» могут производиться как на брокерский счет инвестора, так и на его банковский счет без посредничества брокеров и депозитариев. Эмитент является налоговым агентом и самостоятельно удерживает НДФЛ.

 Раскрытие информации: disclosure.skrin.ru/ShowMessage.asp?id=31&fid=2130230136&eid=237873&agency=7

 Не является публичной офертой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

22 декабря 2025 года АО «НФК-СИ» выплатило 14-й купон по третьему выпуску облигаций (4-03-10707-Р-001P). Купонный доход 14-го купона на одну облигацию составил 23,84 руб., исходя из купонной ставки 29% годовых.

 Выплаты по облигациям АО «НФК-СИ» могут производиться как на брокерский счет инвестора, так и на его банковский счет без посредничества брокеров и депозитариев. Эмитент является налоговым агентом и самостоятельно удерживает НДФЛ.

Раскрытие информации - Сайт раскрытия информации СКРИН

Не является публичной офертой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

На этой неделе российский фондовый рынок сохраняет шансы на рост, пока индекс Мосбиржи удерживается выше отметки 2705 пунктов.

Ключевым драйвером станут ожидания по улучшению геополитической обстановки, подкрепленные очередными переговорами по украинскому вопросу.
Хотя пятничное решение ЦБ и его жесткая риторика сдерживают покупателей, намеки на постепенное смягчение денежно-кредитных условий дают повод для оптимизма.

✅ В случае позитивных геополитических новостей индекс может нацелиться на августовские пики — 3014 п., однако при негативном сценарии вероятен откат к линии тренда на уровне 2615 пунктов.

📆 Календарь макростатистики на этой неделе будет насыщен данными по ВВП, промпроизводству и рынку труда за ноябрь.

Курсы валют ЦБ:
💵 USD —↗️ 80,722 руб.
💶 EUR — ↗️ 94,512 руб.
💴 CNY — ↗️ 11,4463 руб.

Ожидаемые события на 22 декабря:

🔸Авангард — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев 2025 г.

🔸Банк России опубликует материалы:

▫️обзор ключевых показателей микрофинансовых институтов
▫️мониторинг предприятий
▫️кредит экономике и денежная масса
▫️информационно-аналитические комментарии об инфляции в регионах.

Новости:

🔸Совет директоров Фикс Прайс предложил собранию акционеров рассмотреть вопрос о консолидации обыкновенных акций (обратный сплит) с коэффициентом 1000 к 1.

🔸Мосэнерго 14 января 2026 г. планирует провести заседание совета директоров.
В повестке есть вопрос «О рекомендациях Общему собранию акционеров Общества по распределению прибыли и убытков Общества по результатам 2024 года, в том числе о рекомендациях по размеру дивидендов по акциям Общества и порядку их выплаты».

🔸На саммите Евросоюза страны приняли решение предоставить Украине кредит в размере 90 млрд евро на 2026–2027 гг., пишут Ведомости со ссылкой на сообщение председателя Европейского совета Антониу Кошты.

На последнем заседании в текущем году Банк России в пятый раз подряд снизил ключевую ставку – на 50 б.п., до 16%. Решение совпало с ожиданиями аналитиков.

Таким образом, значение ключевой ставки вернулось к уровню июля 2024 г., на начало текущего года она составляла 21%.

Банк России сохранил нейтральный сигнал – дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Текущее заседание не является «опорным», поэтому макропрогнозы на нем не уточнялись.

✅ По мнению ЦБ, проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Сохраняется прежняя фраза, что Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели.

19 декабря 2025 года АО «НФК-СИ» выплатило 11-й купон по четвёртому выпуску облигаций (4-04-10707-P-001P (https://bonds.nfksi.ru/4)). Купонный доход 11-го купона на одну облигацию составил 23,84 руб., исходя из купонной ставки 29% годовых.

Выплаты по облигациям АО «НФК-СИ» могут производиться как на брокерский счет инвестора, так и на его банковский счет без посредничества брокеров и депозитариев. Эмитент является налоговым агентом и самостоятельно удерживает НДФЛ.

Раскрытие информации: disclosure.skrin.ru/ShowMessage.asp?id=31&fid=2130230136&eid=237863&agency=7

Не является публичной офертой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

19 декабря 2025 года ООО «Пионер-Лизинг» выплатило девятый купон по 7-му выпуску облигаций (ПионЛизБО7), доступному только для квалифицированных инвесторов. Доход 8-го купона на одну облигацию составил 19,32 руб., исходя из ставки 23,5% годовых.
Общая сумма выплат 9-го купона составила 6 млн руб. Выплата 10-го купона состоится 19 января 2026 года. С 7-го по 120-й купоны ставка облигаций определяется на основании следующей формулы: Ключевая ставка Банка России + 6,5% годовых.
24 марта 2025 года эмитент начал размещение седьмого выпуска ценных бумаг номинальным объемом 400 млн руб. Средства от размещения ценных бумаг компания направляет на финансирование новых лизинговых договоров.
Облигации ООО «Пионер-Лизинг» 2-го, 3-го, 4-го, 5-го, 6-го и 7-го выпусков (ПионЛизБП2, ПионЛизБП3, ПионЛизБП4, ПионЛизБР5, ПионЛизБО6 и ПионЛизБО7) доступны у брокеров, аккредитованных на фондовом рынке Московской Биржи.

Раскрытие информации: disclosure.skrin.ru/ShowMessage.asp?id=31&fid=2128702350&eid=237856&agency=7