В этом еженедельном выпуске:
🔹 Резкий прокол в курсе валют. В чем основная причина?
🔹 Китай пытается удержать юань от падения к доллару
🔹 Сравнение разных курсов доллара к рублю: Банк России, Мосбиржа, Forex, Межбанк
🔹 Доллар в мире растет на действиях основных центральных банков, возможная паника на фондовых рынках только усилит рост доллара
🔹 Золото покажет истинную динамику со следующей недели. В пятницу массовая экспирация производных контрактов в США
🔹 Нефть Brent в широком диапазоне 78-87
🔹 Очередная попытка разворота американского рынка в близи круглых отметок
🔹 Российский госдолг продолжает снижаться на высокой инфляции и провальных размещениях ОФЗ
🔹 Короткий конец кривой госдолга закладывает 17% ключевой ставки
🔹 Почему Минфин не смог разместить флоатеры. Жесткость денежно-кредитных условий без повышения ключевой ставки
🔹 Стоимость обслуживания госдолга
🔹 Где взять деньги для финансирования расходов бюджета
🔹 Индекс Мосбиржи в понижательном тренде
🔹 Сбербанк, Северсталь, ММК
В этом еженедельном выпуске:
🔹 Почему укрепился рубль после введения санкций?
🔹 Отмена утренних торгов на Мосбирже – это отличная новость для инвесторов
🔹 Тактика покупки валютных активов на укреплении рубля
🔹 Статистика за крепкий рубль
🔹 Риски ослабления рубля
🔹 Где смотреть курс доллара?
🔹 Почему начал набор замещающих облигаций именно в пятницу?
🔹 Индекс доллара остается в восходящем тренде
🔹 Почему осторожно отношусь к юаневым облигациям?
🔹 Техническая картина по золоту – сильная поддержка на 2280-2300 остается в силе
🔹 Нефть продолжает оставаться в диапазоне 81-84 доллара за баррель Brent
🔹 Почему Citi ожидает нефть ниже 60 долларов в следующем году?
🔹 Медь, никель, серебро не подтверждают экономический рост в мире
🔹 США не могут сбалансировать федеральный бюджет – придется повышать налоги
🔹 Нулевая инфляция и пессимизм потребителей в США – первые признаки рецессии
🔹 Очередные максимумы в американских индексах
🔹 Отскок в ОФЗ завершен – цены вернулись к минимальным отметкам
В этом еженедельном выпуске:
— Рубль остается стабильно крепким, в ближайший месяц выгодно приобретать валютные активы
— Доллар укрепляется на решениях Банка Канады и ЕЦБ по ставкам
— Проблемная отработка сценария снижения цен золота
— Вендинговые аппараты по продаже золота как признак хайпа
— Нефть снизилась, но остается в рамках привычных за последние годы ценовых уровней. Рисков для рубля и бюджета пока нет
— Рынки закладывают мягкую посадку мировой экономики, но данные по США ее не подтверждают
— Американские рынки показали новые исторические максимумы в ожидании снижения ключевой ставки, на поддержке обратных выкупов и Nvidia
— Преждевременная эйфория на сохранении ключевой ставки Банка России
— Ключевую ставку могут существенно повысить
— Фальстарт банков по повышению депозитных ставок
— Что может сделать Минфин в условиях удержания ключевой ставки на высоком уровне
— Инфляция снова ускоряется до 8%
— Больше льготных кредитов – выше ключевая ставка
— Кривая доходности госдолга
— Во что инвестировали частные инвесторы в 1 квартале 2024 года
В этом еженедельном выпуске:
— Базовый сценарий для курса рубля до конца года. Когда покупать замещающие облигации?
— Федеральный бюджет резко сокращает расходы
— Пределы укрепления рубля к доллару
— Новые возможности для российского экспорта
— Введут ли санкции на Ингосстрах и СПФС?
— Индекс рубля показывает максимальное укрепление рубля. Сколько можно заработать в валютных облигациях?
— Куда может упасть индекс доллара (DXY)
— Сценарий снижения золота в июне
— Нефть краткосрочно остается в канале 81-84 доллара за баррель Brent, но возможно ослабление до 78-79 в июне
— Медь и серебро – основные товары зеленого перехода
— Рост экономики США замедляется на торможении расходов потребителей и очень плохих ожиданиях промышленников
— Sell in May – значит снижаемся в июне
— Рынок ОФЗ в кризисном состоянии
— На что занимает Минфин?
— Инфляция замедляется, но остается на уровне 5-6% в год
— Кривая госдолга все прямее
— Денежный рынок заложил как минимум удержание 16% ключевой ставки на весь следующий год
Индекс Рубля – это средневзвешенный курс рубля к валютам основных торговых партнеров. Для удобства интерпретации использую обратный курс, т.е. чем выше индекс, тем дешевле рубль.
За базу взято 01.01.2021 года как достаточно устойчивый курс к основным валютам.
В индекс вошли следующие валюты:
🔹Китайский юань — 51,91 %
🔹Доллар США — 23,47%
🔹Евро — 17,24 %
🔹Белорусский рубль — 4,16%
🔹Казахский тенге — 2,30%
🔹Узбекский сум — 0,73%
🔹Армянский Драм — 0,18%
Откуда цифры:
🔹 Доли по CNY, USD, EUR получены из отчета Банка России по финансовым рынкам за март 2024 года на основе удельных весов валют в экспорте и импорте с учетом номинальных объемов экспортно-импортных операций.
Тепловая карта рынка за неделю.
На рынке акций вчера вечером пошел съем стопов у покупателей дна, но фундаментально все переоценено. Дело в том, что есть модель Шарпа, определяющая стоимость собственного капитала для компании CAPM = Rf +Beta*(Rm-Rf).
Группа д.э.н. А.А. Воронова исследовала наш рынок и пришла к выводу, что риск премия акций [Rm-Rf] исторически (2003-2023) равна 5,75%. Безрисковая доходность ОФЗ за тот же период 8,19% (сейчас 15%). Отраслевую Beta сейчас опустим, тогда для всего рынка средняя историческая доходность акционерного капитала 13,94%. Текущая акционерная доходность должна быть 20,75%. Проблема в том, что таких доходностей на рынке акций практически нет… Премия за риск в акциях отрицательна.
В этом еженедельном выпуске:
— Пределы укрепления рубля к юаню и доллару. Когда покупать замещающие облигации?
— Рубль в топе самых крепких валют по отношению к доллару
— Сценарий снижения золота. Кто покупает и кто продает золото?
— Нефть остается в канале 81-84
— Продовольственные товары за неделю продолжили рост – это к инфляции в мире.
— Три кита мировой (американской) экономики из заголовков СМИ. Настроения прессы начинают меняться. Sell in May and fly away
— Был ли маржин-колл в ОФЗ
— Недельная инфляция снизилась после пика, но остается выше целей Банка России. Прогнозы инфляции на конец года продолжают показывать 5-6%
— Банки продолжали продавать ОФЗ на вторичном рынке в первом квартале, выкупая их обратно со скидкой на размещениях Минфина
— Спрямление кривой ОФЗ к 15%
— Доходности ОФЗ и банковских кредитных портфелей сравнялись. Дальнейший рост доходности ОФЗ – безумие
— Противоречивые заявления Банка России о денежно-кредитной политике. Ужесточение макропруденциального регулирования кредитования физических лиц
В этом еженедельном выпуске:
— Курс рубля стабилен перед обсуждениями налоговой реформы. Профицит торгового баланса выше прогнозов Минэкономики
— Расходы федерального бюджета приходят в норму
— Будет ли доллар стоить ниже 90 рублей
— Индекс доллар снизился за неделю, но остается в локальном растущем тренде
— Закат долларовой мировой валютной системы: развитие коридора «Север-ЮГ»; продажа американских гособлигаций Китаем; ЕС готовится использовать замороженные активы России, США это одобряет, но сами не делают; европейские банки продолжают работать в России несмотря на санкции; ВТО для США не указ – антисанкции по-американски.
— Опрос: какой актив лучше защищает от инфляции
— Золото рисует высокий хвост месячной свечи, но есть нюанс
— Все товары за неделю резко выросли – это к инфляции.
— Нефть остается в канале 81-84 с потенциалом выхода вверх, а не вниз. Позитив для рубля
— Исторические максимумы индексов США установлены на фоне снижения потребления в США и падения индекса опережающих экономических показателей LEI от The Conference Board