комментарии Сергей Пирогов на форуме

Ритейлеры: вторая волна выигрыша от коронавируса

Идет вторая волна COVID-19, и многие вкладываются в циклические активы — нефтяников, золотодобытчиков. Но есть защитные сектора, которые напрямую выигрывают от коронавируса — например, фуд-ритейлеры. Мы обновляем наш взгляд на сектор на горизонте года с учетом выхода результатов за 3 кв. 2020 г. и динамики расходов населения в октябре/ноябре.

В статье вы узнаете:

• Как влияла пандемия на фуд-ритейл в течение 3 кварталов 2020 г.
• Повторяется ли в текущий момент аналогичная ситуация
• Будут ли X5 и Магнит расти на горизонте года

Первая волна COVID-19 поддержала продажи и рентабельность фуд-ритейлеров

Первые случаи заражения COVID-19 начали фиксироваться в России в начале весны. Тогда с целью подготовки к самоизоляции потребители начали скупать продукты длительного хранения (крупы, консервы и т. д.), что поддержало продажи Магнита и X5 Retail.

С апреля по июнь в России были введены ограничения. Расходы в продуктовых магазинах в этот период росли, так как люди стали питаться дома.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ритейлеры: вторая волна выигрыша от коронавируса

Идет вторая волна COVID-19, и многие вкладываются в циклические активы — нефтяников, золотодобытчиков. Но есть защитные сектора, которые напрямую выигрывают от коронавируса — например, фуд-ритейлеры. Мы обновляем наш взгляд на сектор на горизонте года с учетом выхода результатов за 3 кв. 2020 г. и динамики расходов населения в октябре/ноябре.

В статье вы узнаете:

• Как влияла пандемия на фуд-ритейл в течение 3 кварталов 2020 г.
• Повторяется ли в текущий момент аналогичная ситуация
• Будут ли X5 и Магнит расти на горизонте года

Первая волна COVID-19 поддержала продажи и рентабельность фуд-ритейлеров

Первые случаи заражения COVID-19 начали фиксироваться в России в начале весны. Тогда с целью подготовки к самоизоляции потребители начали скупать продукты длительного хранения (крупы, консервы и т. д.), что поддержало продажи Магнита и X5 Retail.

С апреля по июнь в России были введены ограничения. Расходы в продуктовых магазинах в этот период росли, так как люди стали питаться дома.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Турбулентность на рынке нефти, риск профицита
Баланс нефти на текущий момент все слабее и слабее. Это отражается в «минорном» снижении котировок на Brent.

Что с предложением: страны ОПЕК+, кроме Ливии и «нарушителей сделки», стараются следовать своим квотам. Страны вне картеля постепенно наращивают добычу: Китай, Канада и др. В итоге на рынке появляются дополнительные баррели и их объем только увеличится. 

Что со спросом: рост заболеваний во всем мире, введение ограничений, высокая заполненность нефтехранилищ, падение активности в Китае – все это говорит о замедлении роста спроса.   

В сумме – растет предложение, спрос замедляется – недавний дефицит уходит. Есть риск возникновения профицита. Мы считаем, что нефть сейчас входит в «зону турбулентности», и в негативном сценарии цена на «черное золото» может уйти на 30$/баррель. Ниже разбираем этот тезис.  

Ливия набирает обороты быстрее прогнозов

Ливия после практически нулевого уровня добычи летом этого года перешла к агрессивному росту.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обновление минимумов продолжается
Top of mind

Наш рынок сегодня начал день с обновления локальных минимумов, как и в США, и в Европе. Продолжается давление темы второй волны коронавируса, которая сильно отдалит восстановление экономики Европы до предкризисных уровней.

Падение на рынках может быть еще не кончилось: выборов еще нет, а именно на их день и следующую неделю фьючерсы указывали max волатильность = min индексы.

Сами выборы – загадка: Байден – это некие санкции для России, а Трамп получше.

И в том, и в другом случае Сенат пока что за республиканцами, а нижняя палата за демократами, и кто бы ни был президентом, власть останется разделенной, а значит стимулы будут согласованы не сразу.

Если демократы не продавят денег в бюджеты штатов, госрасходы на год вперед могут быть секвестированы ввиду отсутствия доходов, а пенсионные фонды могут вытаскивать деньги с рынка.

В акциях США техи торгуются дорого, а div yield многих акций намного выше bond yield.

Дорогие техи означают или снижение ERP, или снижение доходности трежериз (дефляция), или рост финрезов опережающий (поэтому вчера на отчетах чуть ниже ожиданий многих гигантов слили).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

IPO Самолета — выглядит выгоднее сектора
Группа «Самолет» – объявлен ценовой диапазон IPO

Самолет объявил ценовой диапазон 950-1 100 руб. за акцию, что эквивалентно оценке pre-money equity 57-66 млрд руб.

Сопоставим оценку с активами компании. По оценкам июля-сентября 2020 года, земельные банки топовых игроков в секторе оцениваются следующим образом:

Получается, что на IPO оценка Самолета предполагает неплохой апсайд к сектору (обычно апсайд выше 20% мы считаем привлекательным). В зависимости от цены на IPO, апсайд получается от 25% до 34%.

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кто победит на выборах в США?
Остается меньше двух недель до выборов в США (3 ноября). Рынки смотрят, к какому кандидату склоняются избиратели в штатах, оценивая вероятность победы Трампа или Байдена.
 
Наш рынок последние дни растет сильнее мировых, причем рост идет на акциях циклических секторов. Во-первых, рынок ставит на стимулы, которые будут при победе любого из кандидатов, во-вторых, рынок начинает ставить на победу Трампа. Поскольку победа Байдена означает более жесткие санкции для России, и в этом случае нас бы продавали.

Ключ к пониманию победы на выборах в США: анализ «колеблющихся штатов»
 
Сейчас все внимание нацелено на “swing states”, то есть штаты, в которых победа Трампа или Байдена может быть решена незначительным колебанием голосов. Эти штаты могут поменять ход выборов, как это было в 2016 году.
 
Сейчас соотношение сил выглядит следующим образом:


Серые штаты – колеблющиеся. В бледно-синих и бледно-розовых разрыв между кандидатами в среднем 8-9%. Для победы нужно набрать 270 голосов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>