Доллар в среду и четверг попал под мощную волну продаж. Индекс DXY стабилизировался около 98,50 после резкого падения с отметки 99. EUR/USD прибавил около 1,13% от минимумов среды и вышел на 1,17. Покупатели евро получили редкий подарок не из Европы, а из Вашингтона.

Поводом стало решение Минфина США расширить выкуп длинных облигаций. С 9 сентября объём одной операции в сегментах от 10 до 20 и от 20 до 30 лет вырастет с $2 млрд как минимум до $4 млрд. Формальная цель — вернуть ликвидность старым выпускам, которыми торгуют менее активно.

Это не количественное смягчение: Минфин не печатает деньги. Но рынок услышал в технической мере сигнал тревоги. Программа появилась вскоре после того, как доходность 30-летних бумаг достигла максимума с 2007 года, а государственный долг США превысил $40 трлн:


 
Выкуп может поддержать цены облигаций и опустить их доходности. Для доллара это означает ослабление одного из главных «магнитов» — процентного преимущества американских активов. Возникает и более неприятный вопрос: не пытается ли Минфин управлять стоимостью заимствований в момент, когда инвесторы требуют всё большую премию за бюджетный риск?

( Читать дальше )

EUR/USD во вторник прервал трёхдневную серию роста и отступил к 1,1570. Сильный немецкий индекс ZEW не смог надолго разбудить спрос на евро. Внимание рынка вновь приковано к Ближнему Востоку, где дипломатия пока буксует, а нефть продолжает дорожать.

Brent торгуется вблизи максимумов конца июля поскольку надежды на скорое восстановление судоходства через Ормузский пролив заметно ослабли. Временное соглашение между США и Ираном истекло, а его продление пока не обсуждается. Движение судов остаётся слабым, а новые атаки лишь усиливают опасения по поводу поставок. Иран заявил, что полноценное судоходство не возобновится, пока США не выполнят его условия.

Для евро рост нефти создаёт двойное давление. Он увеличивает расходы стран еврозоны на импорт энергии и одновременно подталкивает инфляцию вверх. В такой ситуации ЕЦБ получает больше причин сохранять жёсткий настрой, но сама экономика рискует потерять темп. Пока рынок видит прежде всего вторую угрозу.

Доллар также выигрывает от спроса на защитные активы. Однако его опора выглядит не такой прочной, как несколько недель назад. В июле занятость в США сократилась на 23К, а данные за май и июнь пересмотрели вниз в общей сложности на 103К.

( Читать дальше )

Во вторник евро немного отступает против доллара. Пара EUR/USD снизилась к 1,1540 после подъёма до 1,1580 — максимума за семь недель.
Главное давление идёт со стороны нефти. Переговоры США и Ирана зашли в тупик, а надежды на быстрое открытие Ормузского пролива снова тают. Евро в результате сбросил часть набранной высоты.

Вашингтон и Тегеран не могут договориться об условиях судоходства. Иран требует компенсацию за ущерб от войны. Дональд Трамп ответил встречными претензиями и заявил, что США также будут добиваться возмещения потерь.

Ормузский пролив остаётся почти закрытым. До конфликта через него проходило около 20% мировой торговли нефтью и газом. Сейчас движение судов сократилось до минимума, а Иран использует пролив как главный рычаг на переговорах.

В иранском информационном поле также появились заявления о возможном отказе от переговоров с администрацией Трампа до окончания его срока в январе 2029 года. Однако пока это нельзя считать официально утверждённой и необратимой позицией Тегерана.

( Читать дальше )

В четверг евро немного отступает против доллара. Пара EUR/USD держится около 1,1550 и почти не выходит за пределы узкого диапазона.

Главным событием недели станет завтрашняя публикация Nonfarm Payrolls. Как ожидается, данные покажут рост рабочих мест на 80К в июле. В июне прирост составил всего 57

Безработица, по прогнозу, останется на уровне 4,2%. Средняя почасовая зарплата может вырасти на 0,3% за месяц и на 3,5% за год.

Для ФРС важны все три показателя. Сильный прирост занятости подтвердит устойчивость экономики. Быстрый рост зарплат усилит инфляционные риски. В таком случае сентябрьское повышение ставки снова станет более вероятным.

Первые сигналы перед NFP выглядят неоднозначно. Отчёт ADP показал, что частный сектор создал в июле только 44К рабочих мест. Рынок ожидал около 70К. Это самый слабый прирост с января.

Июньский отчёт JOLTS дополнил эту картину. Число открытых вакансий почти не изменилось и составило 7,4 млн. Найм удержался на уровне 5,3 млн, увольнения — около 1,8 млн. Рынок труда остывает, но лёд на нём пока не появился.

( Читать дальше )

Во вторник евро торгуется осторожно. Пара EUR/USD держится около 1,1500 — минимума понедельника. Покупатели пока защищают этот уровень, но идти выше не спешат.

Поддержку евро дают ожидания по ставкам ЕЦБ. Рынок оценивает вероятность сентябрьского повышения примерно в 90%. Первое повышение полностью учтено к октябрю, второе — к следующему апрелю. Всего инвесторы ждут от ЕЦБ чуть больше двух дополнительных шагов.

Для евро это остаётся попутным ветром. Однако сильная статистика из США не позволяет ему расправить паруса.

Свежие данные из еврозоны укрепили позиции сторонников жёсткого монетарного курса. Инфляция ускорилась в июле с 2,8% до 2,9%. Базовый показатель неожиданно вырос с 2,4% до 2,5%. Давление идёт сразу с нескольких сторон: энергия подорожала на 10%, а инфляция в услугах поднялась до 3,3%.

Экономика при этом не сбавляет ход. ВВП еврозоны вырос во втором квартале на 0,4%. Это вдвое выше прогноза и лучший результат более чем за год.

Для ЕЦБ сочетание почти идеальное. Экономика выдерживает высокие ставки, а инфляция всё ещё не сдаётся. Значит, регулятор может продолжить ужесточение, не опасаясь немедленно столкнуть регион в рецессию.

( Читать дальше )

В понедельник нефть подешевела более чем на 6%. Рынок начал снимать премию за войну после обнадёживающих новостей с выходных.

США и Иран, возможно, приблизились к дипломатической развязке. Интенсивность боевых действий снизилась. Дональд Трамп заявил, что переговоры начнутся уже в понедельник. По его словам, судоходство через Ормузский пролив вскоре должно полностью восстановиться.

Тегеран, впрочем, эту версию не подтверждает. Представитель Ирана заявил, что переговоры с США пока не ведутся. Поэтому надежда на мир выглядит хрупкой: рынок уже видит свет в конце тоннеля, хотя сам выход ещё не найден.

В новостях также обсуждают растущую нагрузку на запасы американских боеприпасов. Затяжная кампания обходится США всё дороже. Это может подталкивать Вашингтон к дипломатии, но пока остаётся лишь одним из возможных объяснений паузы.

Что любопытно, обвал нефти почти не помог валютам крупных европейских импортёров энергии. EUR/USD удерживается выше 1,1500, хотя ранее пара поднималась к 1,1560. С середины прошлой недели евро прибавил к доллару около 1,5%.

( Читать дальше )

Американский доллар пережил самое сильное падение за последние две недели. Триггером стало прошедшее заседание ФРС, в частности позиция нового главы Федеральной резервной системы Кевина Уорша. ЦБ не только не повысил ставку (был шанс примерно в 35%) но и намекнул что не будет спешить с повышением ставки. Уорш намекнул, что часть работы за ЦБ уже выполнил рынок облигаций.

Дело в том, что доходность американских гособлигаций быстро росла с начала июля. Вместе с этим дорожали и кредиты, финансовые условия становились жестче. Все это, по мнению ЦБ должно было замедлить экономическую активность и сдержать рост цен.

Фактически рынок облигаций, как считает ФРС, сам нажал на тормоз. Поэтому ЦБ можно не торопиться с новым повышением ставки. Регулятор также заявил, что инфляционные ожидания пока остаются под контролем.

Инвесторы услышали в этих заявлениях достаточно мягкий сигнал. Вероятность повышения ставки в сентябре снизилась с 75% до 65%. Шансы на два повышения в течение 2026 года упали с 51% до 44%.

( Читать дальше )

EUR/USD в среду продолжает болтаться в диапазоне 1,13–1,14. Пройти выше паре по-прежнему не удается поскольку по заседанию ФРС остается довольно много неопределенности. Фьючерсы оценивают вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов примерно в 35–36%, основным сценарием с вероятностью около 64–65% остается пауза.

Разрыв между сценариями достаточно узкий, чтобы инвесторы не чувствовали себя спокойно. Подготовка к возможному сюрпризу со стороны ФРС поддерживает доллар еще до публикации решения: часть участников рынка предпочитает заранее сократить короткие позиции по американской валюте.

Неожиданное повышение ставки почти наверняка спровоцирует новый рывок доллара. Более высокая доходность американских облигаций способна привлечь дополнительный иностранный капитал, одновременно усилив давление на евро и другие валюты.

Но и сохранение ставки не гарантирует доллару ослабления. Наиболее вероятный сценарий — ястребиная пауза. ФРС может оставить стоимость заимствований без изменений, но подчеркнуть сохраняющиеся инфляционные риски и подготовить рынок к повышению в сентябре. Такая комбинация позволит регулятору выиграть время, не закрывая дверь для дальнейшего ужесточения.

( Читать дальше )

Энергетический рынок завершает неделю коррекцией после стремительного ралли. Brent отступила от отметки выше $100 за баррель, а WTI потеряла около 3,5%. Для европейских валют и рисковых активов это долгожданный глоток воздуха: давление немного ослабло, хотя говорить о полном развороте нефтяного тренда пока рано.

EUR/USD замедлила снижение чуть ниже 1,1400. Отступление нефтяных цен помогает евро удержаться на плаву, но инвесторы по-прежнему осторожны. Геополитический фон остается напряженным, а доллар продолжает пользоваться спросом как защитный актив.

На заседании в четверг ЕЦБ сохранил ключевые ставки без изменений, как и ожидал рынок. Однако пауза не стала сигналом об окончании цикла ужесточения. После июньского повышения на 25 базисных пунктов регулятор решил дождаться новых данных, оставив возможность еще одного шага в сентябре.

Глава ЦБ Лагард предупредила, что инфляция может оставаться заметно выше цели как минимум до первой половины 2027 года. Особое внимание регулятор уделяет риску вторичных эффектов энергетического шока. Если рост стоимости топлива проникнет в транспортные тарифы, цены на товары и заработные платы, временный всплеск инфляции рискует пустить корни в экономике.

( Читать дальше )

Евро отступает против британского фунта после заседания ЕЦБ. Регулятор ожидаемо оставил ставки без изменений, однако дал понять: пауза не означает, что цикл ужесточения завершен.

В июне ЕЦБ повысил ставки на 25 базисных пунктов, а теперь решил оценить последствия этого шага и дождаться новых данных.
Регулятор вновь подтвердил намерение вернуть инфляцию к среднесрочной цели в 2%. Однако путь к ней остается туманным. Энергетический шок еще не полностью прошел через экономику, а его косвенные последствия могут проявиться позднее — через транспортные расходы, цены на товары и заработные платы.

Выступая после заседания, глава ЕЦБ Лагард нарисовала довольно неуютную картину. Энергетическая инфляция, по ее словам, может удерживать общий рост цен заметно выше цели как минимум до середины 2027 года. При этом риски для экономики смещены вниз, а риски для инфляции — вверх.

Напряженность на Ближнем Востоке продолжает усиливаться: США нанесли удары по Ирану двенадцатую ночь подряд, а Тегеран ответил атаками на американские военные объекты в Иордании и Бахрейне.

( Читать дальше )