За девять месяцев ФосАгро почти не увеличила выручку, а чистая прибыль акционеров упала на две трети. III квартал оказался сильнее первого полугодия по операционной прибыли, но именно в нём денежный отток перекрыл положительный остаток полугодия. Дорогая сера и деньги, оставшиеся в расчётах с контрагентами, мешают восстановлению.

Оценка текущих результатов

За девять месяцев выручка почти не выросла, прибыль упала на две трети

Вячеслав Бердников рассказал, какие акции нравятся ему и почему.

Смотреть интервью:
https://youtu.be/Hpu39bYpZIw
https://vkvideo.ru/video-211320696_456239152

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Telegram | MAX | YouTube | ВКонтакте

За неделю с 13 по 19 октября цены выросли на 0,05% после 0,11% неделей ранее, по данным Росстата. С начала октября набралось 1,06%, с начала года ‐ 6,15%. После скачка коммунальных тарифов темп роста цен снижается вторую неделю подряд.

Для меня главное изменение ‐ бензин подешевел на 0,7%. Неделю назад его цена почти не менялась. Теперь снижение дошло до АЗС, а значит, топливо начинает сдерживать общий рост цен, а не разгонять его. Но с начала года бензин всё ещё дороже на 20,5%.

Продукты пока движутся в другую сторону: яйца за неделю подорожали на 2,3%, курица ‐ на 0,8%, помидоры ‐ на 6,3%. Поэтому низкий общий индекс ещё не означает, что рост цен замедлился по всей потребительской корзине.

Есть и второй хороший сигнал: по опросу инФОМ для Банка России, в октябре инфляционные ожидания населения снизились с 14,2% до 13,2%. Люди стали ждать меньшего роста цен. Правда, даже эта оценка остаётся высокой.

Мой вывод

Перед заседанием ЦБ 23 октября картина стала лучше: топливо дешевеет, ожидания снижаются. Для длинных ОФЗ это позитивно. Но я бы не рассчитывал на быстрое снижение нынешней ставки 14%: октябрьский рост цен уже превысил 1%, а продукты продолжают дорожать. Более весомым аргументом для снижения ставки станет замедление не только бензина, но и продовольствия.

В рублях ВВП продолжает расти. Но после поправки на цены темп заметно скромнее. В новом видео сравниваю оба показателя и смотрю, что говорят инфляция, ставка, бюджет и ожидания предприятий.

Видео поможет более взвешенно взглянуть на происходящее в экономике.

📺 Смотреть на YouTube
📺 Смотреть в VK Видео

Telegram | MAX | YouTube | ВКонтакте

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

В третьем квартале Северсталь стала больше зарабатывать при меньшей выручке. EBITDA ‐ прибыль до процентов, налога и амортизации ‐ выросла на 13%, свободный денежный поток достиг 42,6 млрд рублей. После слабого первого полугодия это заметное улучшение. Помогли рост цен на сталь, снижение затрат и возврат денег от покупателей.

При этом дивидендов за девять месяцев не будет: с начала года компания потратила больше денег, чем получила.

Прошлая эффективность бизнеса

Высокая доходность капитала не избавляла от спадов

Средняя рентабельность капитала (ROE) Северстали за 2022-2025 годы ‐ 27,6%. Это заметно выше моего ориентира 20%. В 2025 году показатель опустился до 6,5%.

За девять месяцев чистая розничная выручка X5 выросла на 11,1%, до 3,73 трлн рублей. Но для меня важнее, что произошло в третьем квартале: выручка группы прибавила 13%, до 1,31 трлн рублей, после 9,9% роста во втором. В магазинах стали чаще покупать, а не только оставлять больше денег за один визит.

Это хорошая новость после слабого второго квартала. Тогда расходы росли быстрее продаж, и скорректированная EBITDA снизилась. Сейчас у X5 стало больше выручки, чтобы покрывать затраты на персонал, коммунальные услуги и доставку.

В действующие магазины стали ходить чаще

Henderson представила операционные результаты за третий квартал 2026 года. Продажи выросли на 5%, до 7,2 млрд рублей с НДС. Собственные магазины и интернет-продажи растут, маркетплейсы сокращаются. Компания делает ставку на собственные каналы, считая их более прибыльными.

По прибыли и расходам пока опираюсь на МСФО за первое полугодие 2026 года: тогда расходы съели всю прибавку валовой прибыли. В релизе за третий квартал этих показателей нет. Новые данные по продажам показывают, как Henderson начала второе полугодие.

Рост продаж замедлился

В первом квартале совокупные продажи выросли на 4,2%, во втором - на 7,7%, в третьем - на 5%. То есть ускорение второго квартала пока не закрепилось.

Причём все эти операционные показатели компания раскрывает с НДС. С начала 2026 года основная ставка повысилась с 20% до 22%. Если приблизительно убрать эффект изменения ставки, рост третьего квартала составляет около 3,3%, а не 5%.

После поправки на НДС рост выглядит скромнее. Чтобы восстановить прибыль при таком темпе продаж, Henderson придётся сдерживать расходы.

В новом интервью с Эриком Лысенко разбираем акции российских компаний. Делюсь своим взглядом на рынок и отдельные бумаги.

Полный разговор — на YouTube и VK Видео.

▶️ Смотреть на YouTube
▶️ Смотреть в VK Видео

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Telegram | MAX | YouTube | ВКонтакте

Выручка за первое полугодие 2026 года выросла на 29%, прибыль акционеров - только на 5%. А дивиденд снизился с 42 до 38 рублей: компания оставляет больше прибыли на расширение сети.

В новом видео разбираю, что мешает прибыли расти быстрее и за счёт чего жду восстановления маржинальности в 2027 году. Показываю прогноз дивидендов и роста бизнеса на ближайшие пять лет.

В конце - мой вывод, стоит ли покупать акции с учётом этого прогноза.

📺 Смотреть на YouTube
📺 Смотреть в VK Видео
Показатели компании

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Telegram | MAX | YouTube | ВКонтакте

С 6 по 12 октября цены выросли на 0,11% после 0,96% неделей раньше. С начала года инфляция достигла 6,1%, с начала октября - 1,01%.

Резкое замедление во многом объясняется тем, что в прошлую неделю попало повышение коммунальных тарифов. Новый скачок не повторился. Но сами тарифы ниже не стали, поэтому нынешние 0,11% не отменяют уже выросшие расходы.

Для меня важнее, что почти остановился рост цен на бензин: всего +0,01% за неделю. Розничный АИ-92 тоже практически не изменился. Это хороший сигнал: если пауза сохранится, топливо перестанет добавлять новые расходы перевозчикам и другим компаниям. Но с начала года АИ-92 уже подорожал на 21,8%. Прежний рост цен никуда не исчез.

Овощи и фрукты в среднем почти не изменились в цене после снижения на 0,6% неделей раньше. На этой неделе их удешевление уже не сдерживало общий индекс. При этом яйца подорожали ещё на 2,4%, гречка - на 0,6%. Давление со стороны продуктов сохраняется.

Мой вывод

Эта неделя заметно лучше предыдущей. Особенно радует пауза в росте цен на топливо: если она сохранится, риск дальнейшего переноса этих затрат в цены товаров станет меньше.