Обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка открыли неделю ростом на 0,7% и 0,8% несмотря на снижение широкого рынка. Финансовые результаты за I квартал подтвердили устойчивость бизнеса. Аналитики АКБФ повысили справедливую стоимость и сохранили рекомендацию «покупать», видя потенциал роста 44% и 39%.

Сильный квартал: рост прибыли и стабильная рентабельность

Сбербанк увеличил чистую прибыль по МСФО на 16,5% — до 507,9 млрд руб. против 436,1 млрд руб. годом ранее. Рентабельность капитала осталась на уровне 24,4%. Банк подтвердил прогнозы по ключевым показателям: рентабельность капитала ожидается на уровне 22%, чистая процентная маржа — около 5,9% (против 6,2% в 2025 г.), стоимость риска — ниже 1,4%, чистые комиссионные доходы могут вырасти на 5–7%.

Кредитование и макроэкономика

Сбербанк сохраняет прогноз по росту корпоративного кредитования на уровне 10–12%. По розничному кредитованию прогноз снижен до 5–8% (с 9–11%). Банк понизил прогноз роста ВВП РФ на 2026 год до 0,5–1,0% (ранее 1–1,5%), прогноз по инфляции повышен до 6–6,5%. Менеджмент отмечает устойчивость операционных и финансовых показателей к ухудшению макроэкономических условий.

( Читать дальше )

Акции ВТБ начали торги недели снижением на 2%, выглядят хуже рынка. При этом финансовые показатели банка демонстрируют устойчивость, а менеджмент сохраняет прогноз по прибыли на 2026 год на уровне 600–650 млрд руб. Аналитики АКБФ сохраняют справедливую стоимость и рекомендацию «покупать», видя потенциал роста около 45%.

Финансовые результаты I квартала 2026 года.

Чистая прибыль сократилась на 6,2% год к году, до 132,6 млрд руб. Чистые процентные доходы выросли почти в 4 раза, до 196,8 млрд руб., на фоне низкой базы прошлого года. Чистая процентная маржа составила 2,5% против 0,7% годом ранее и 2% в IV квартале 2025 года. Ключевую роль сыграло смягчение кредитных условий и кредитный маневр банка (рост корпоративного портфеля при снижении розничного). Чистые комиссионные доходы выросли на 10,2%, до 80,1 млрд руб.

Дивиденды и капитал.

Банк пока не получил финальное решение по дивидендам за 2025 год. Нижняя граница обсуждаемого диапазона — 25% прибыли. Наиболее вероятный срок заседания наблюдательного совета — 20–31 мая. С учётом текущих оценок ожидаем дивиденды по итогам 2026 года на уровне 23,6 руб. на акцию. Норматив достаточности капитала Н20.0 вырос с 9,8% до 10,7%, превысив целевой уровень 10,3%, что поддерживает дивидендный потенциал.

( Читать дальше )

Аналитики АКБФ повысили справедливую стоимость акций «Татнефти» до 906,36 руб. для обыкновенных и 894,92 руб. для привилегированных бумаг. Потенциал роста составляет 51% и 57% соответственно. Поводом стали стабильные дивиденды, снижение дисконта на риски и благоприятная конъюнктура нефтяного рынка.

Дивиденды соответствуют ожиданиям

Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 34,09 руб. на акцию. С учётом выплаченных за 9 месяцев 22,48 руб. финальная часть составит 11,61 руб. Прогноз на 2026 год — 73,5 руб. на акцию.

Что с нефтью и дисконтом

Смягчение кредитных условий в РФ поддержало долгосрочные оценки компании. Дисконт на риски снижен с 45% до 35% благодаря частичному улучшению внешнего фона. Прогноз цен на нефть: Brent — $115–125, Urals — $110–120 за баррель. Сохраняется риск дефицита на уровне 1–2% к концу 2026 года.

Добыча растёт

В 2025 году «Татнефть» увеличила добычу на 2% (до 27,83 млн тонн) на фоне нулевого роста в целом по РФ. Прогноз на 2026 год — 4%. Прогноз EBITDA на 2026 год — 582,27 млрд руб., чистой прибыли — 341,9 млрд руб.

( Читать дальше )

Акции ВТБ с начала апреля выросли на 13%, тогда как индекс Мосбиржи снизился на 1%. Финансовые результаты банка за два месяца оказались слабее прошлогодних, однако рынок делает ставку на улучшение маржи, изменение структуры бизнеса и потенциал роста прибыли. Аналитики АКБФ повысили справедливую стоимость акций и сохранили рекомендацию «покупать».

Прибыль снижается, но маржа растёт. За два месяца 2026 года чистая прибыль ВТБ по МСФО снизилась на 11,2% и составила 68,8 млрд руб. Снижение связано с высокой базой прошлого года. Чистые процентные доходы выросли в 4,3 раза, до 128,8 млрд руб. Чистая процентная маржа достигла 2,5% против 0,6% годом ранее. Расходы на резервы увеличились на 9,5% — до 28,8 млрд руб.

Перестройка портфеля и регуляторные изменения

Кредитный портфель вырос на 1,7% и достиг 24,9 трлн руб. за счёт корпоративного сегмента, тогда как розница сократилась на 1,3%. Норматив достаточности капитала Н20.0 вырос до 9,9%. ЦБ планирует ужесточить правила консолидации активов, что может повлиять на оценки сектора. Решение о конвертации привилегированных акций может снизить дисконт в оценке бумаг.

( Читать дальше )

Акции Роснефти с начала года выросли на 10%, тогда как индекс Мосбиржи снизился на 1%. Компания показала существенное падение прибыли по итогам 2025 года, однако рынок делает ставку на долгосрочные драйверы — цены на нефть, инвестиционные проекты и изменение геополитического фона.

Аналитики АКБФ повысили справедливую стоимость акций и сохранили рекомендацию «покупать».

Финансовые результаты 2025 года

Прибыль компании составила 293 млрд руб. против 1,084 трлн руб. годом ранее. Выручка снизилась на 18,8% и достигла 8,236 трлн руб. EBITDA сократилась до 2,173 трлн руб., что соответствовало ожиданиям. Основное давление оказали высокая ключевая ставка и рост налога на прибыль. Существенно выросли расходы на обслуживание долга, а также издержки на логистику, страхование и валютные операции.

Инвестиции и добыча

Общий объём добычи углеводородов составил 246,6 млн тонн нефтяного эквивалента. Капитальные затраты сократились на 6% — до 1,36 трлн руб. Ключевым проектом остаётся «Восток Ойл» с общим объёмом инвестиций до 12 трлн руб. Сроки запуска скорректированы из-за ограничений добычи и сложностей с поставками ледового флота. Прогноз денежного потока на 2026–2032 гг. оценивается около 5% выручки.

( Читать дальше )

В современном мире управление семейным капиталом становится необходимостью для сохранения и приумножения средств, обеспечения финансовой устойчивости и преемственности между поколениями. Эксперты АО ИК «АКБФ» отмечают, что это не просто инвестиции, а системный подход, включающий планирование, защиту активов и грамотное распределение рисков.

Почему важен системный подход

Финансовое благополучие семьи редко бывает результатом удачи. Оно формируется благодаря стратегии, структуре расходов и доходов, созданию резервов и диверсификации. Без системы капитал может быть утрачен под воздействием инфляции или рыночных колебаний.

Баланс между доходностью и устойчивостью

Семейный капитал требует особого подхода. В отличие от краткосрочных инвестиций, здесь важны стабильность, прозрачность и долгосрочная перспектива. Комплексный подход от АКБФ включает планирование жизненных целей (покупка жилья, образование детей, пенсия), защиту активов (страхование, распределение между валютами) и долгосрочные инвестиции.

( Читать дальше )

Акции Совкомфлота с начала года прибавили 8%, несмотря на снижение индекса Мосбиржи на 2%. Компания показала чистый убыток по итогам 2025 года в размере −53,5 млрд руб., однако он носит во многом технический характер. Аналитики АКБФ повысили справедливую стоимость акций, но сохранили рекомендацию «держать» из-за ограниченного потенциала роста.

Факторы убытка и динамика бизнеса

Выручка Совкомфлота за 2025 год составила 108,9 млрд руб. Основной причиной убытка стали разовые факторы: обесценение активов в I и IV кварталах на 30 и 15 млрд руб., а также отрицательные курсовые разницы в размере 8,3 млрд руб. В III квартале на показатели давили ремонт флота и сезонное снижение спроса. При этом результаты оказались несколько выше ожиданий, что позволило повысить среднесрочные оценки.

Фрахт, нефть и долговая нагрузка

Прогноз EBITDA на 2026 год скорректирован до 56,5 млрд руб. (ранее 61,3 млрд руб.). Компания сохраняет низкую стоимость долга: значительная его часть представлена долларовыми облигациями со средней доходностью около 5%. Прогноз среднегодового роста индекса ставок фрахта WCI на 2026–2032 гг. составляет около 12%.

( Читать дальше )

Акции ДВМП с начала года выросли на 40%, несмотря на снижение индекса Мосбиржи на 2%. Ключевым драйвером стало ожидание крупной сделки с участием Росатома и DP World. Аналитики АКБФ пересмотрели оценку компании, повысив справедливую стоимость, но сохранив рекомендацию «держать» из-за ограниченного потенциала роста.

Сделка с DP World и инвестиции

ФАС согласовала создание совместного предприятия Росатома и DP World. Российская сторона получит 51%, DP World — 49%. В периметр СП войдет транспортная группа FESCO. Вклад Росатома — 92,5% акций ДВМП, DP World внесет денежные средства. Суммарные инвестиции в проекты FESCO в 2026–2032 гг. оцениваются на уровне около 800 млрд руб.

Развитие логистики

К 2030 году объем перевозок по Северному морскому пути может вырасти с 38 млн до 70–109 млн тонн. Модернизация Восточного полигона РЖД увеличит пропускную способность до 270 млн тонн к 2032 году. Ожидается рост перевозок примерно в 3 раза, перевалка контейнеров в ВМТП может увеличиться в 2,1 раза.

Финансы и оценка

( Читать дальше )

ПАО «Полюс» рекомендовал финальные дивиденды за 2025 год в размере 56,8 руб. на акцию. Суммарные выплаты за год составят 163,65 руб. на акцию. Прогноз аналитиков АКБФ был несколько выше (183,7 руб.), но дивидендная политика компании остаётся привлекательной. Оценка выплат по итогам 2026 года составляет 216,2 руб. на акцию.

Золото сохраняет потенциал. Несмотря на ухудшение динамики мировых цен на золото в последние недели, базовый прогноз на 2026 год сохраняется в диапазоне $4400–$5200 за унцию (смещён ближе к верхней границе). Среднегодовой рост цен в 2025–2032 годах оценивается на уровне 8–15%. Котировки получат поддержку за счёт динамики товарного рынка и ожиданий смягчения монетарной политики в США.

Оценка и рекомендация. Прогноз EBITDA на 2026 год сохраняется на уровне 980,8 млрд руб. На фоне сокращения расхождения динамики цен на золото и широкого товарного рынка, а также завершения инвестиционного цикла, снят ранее установленный 5-процентный дисконт. Справедливая стоимость акций повышена с 2360,30 до 2795,95 руб., что предполагает потенциал роста около 25%. Дисконт на риски снижен с 30% до 25%. Рекомендация — «покупать».

( Читать дальше )

Акции ВТБ с начала года выросли на 25%, заметно опередив широкий рынок. Глава банка Андрей Костин подтвердил, что ВТБ планирует выполнить прогноз по чистой прибыли на 2026 год в размере 600–650 млрд руб., а результаты первого квартала подтверждают эту динамику. Аналитики АКБФ сохраняют рекомендацию «покупать», видя потенциал роста около 37%.

Прибыль и дивиденды. Ранее первый зампред правления Дмитрий Пьянов отмечал, что группа рассчитывает заработать около четверти годового таргета уже в первом квартале. Ускоренная продажа непрофильных активов повышает вероятность достижения верхней границы диапазона. Дивиденды по итогам 2025 и 2026 годов прогнозируются на уровне 18,8 руб. и 22,7 руб. на акцию (рыночный прогноз — около 13 руб.).

Регуляторные изменения. ЦБ РФ планирует изменить правила консолидации дочерних структур банков, что усложнит обход риск-чувствительных лимитов. При сохранении этой тенденции возможна корректировка дисконтов на риски для финансового сектора.

Оценка и рекомендация. Справедливая стоимость акций сохраняется на уровне 123,93 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста около 37%. Рекомендация — «покупать».

( Читать дальше )