До 20% купонами на шампанском! Свежие облигации Абрау-Дюрсо 002Р-01

За такое размещение не грех и накатить! Мои любимые виноделы из-под Новороссийска наконец размещают свои дебютные облигации. Выпуск уже задал хайпу: с момента анонса дата сбора заявок успела поменяться, а ориентир купона — уменьшиться. Сбор книги — завтра, 23 июля.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски УралКуз, ВИС_Финанс, Роделен, Монополия, АФ_Банк, Газпромнефть, Гидромаш, Черкизово, Селигдар, Балт._лизинг, Магнит, Миррико, Атомэнергопром.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🍇А теперь — погнали смотреть на дебютный выпуск Абрау!

🍾Эмитент: ПАО «Абрау-Дюрсо»

Абрау-Дюрсо – ведущий производитель тихих и игристых вин в РФ. Компания имеет 3 производственных актива в Краснодарском крае (Русский винный дом «Абрау-Дюрсо», завод «Лоза», винодельня «Юбилейная») и один в Ростовской обл. («Винодельня Ведерниковъ»). Торгуется на бирже под тикером ABRD.

🍇Владеет 6,5 тыс. га виноградопригодных земель, из которых на виноградники приходится 3,7 тыс. га. У Абрау-Дюрсо заключено более 200 контрактов с региональными дистрибьюторами и ведущими федеральными сетями, что позволяет продукции «Абрау-Дюрсо» присутствовать во всех регионах России.

🍷Также компания активно развивает туристический сегмент, является крупнейшим центром винного туризма в России, который представлен гостиничным, ресторанным и экскурсионными комплексами.

🇷🇺Принадлежит семье Бориса Титова — до недавнего времени уполномоченному по делам предпринимателей, с 2024 г. — специальный представитель президента России по связям с международными организациями.

⭐Кредитный рейтинг: A+ «стабильный» от АКРА (повышен в августе 2024) и Эксперт РА (август 2024).

⚠️Предупреждение: автор пристрастен! Абрау-Дюрсо — моя любимая локация в стране, и я стараюсь бывать там хотя бы раз в год. Кстати, для тех кто не знает: Абрау — это озеро, а Дюрсо — расположенный рядом с ним посёлок. Я достаточно много путешествовал по России (например, вот здесь рассказывал о поездке на Камчатку), и считаю Абрау-Дюрсо САМЫМ КРАСИВЫМ местом страны.

Фантастические виды на озеро Абрау, потрясающие поющие фонтаны, усаженные виноградниками горы — всё это великолепие стоит того, чтобы возвращаться снова и снова. Ну и, конечно, самое вкусное вино — то, которое дегустируешь прямо там, в прохладе винных погребов, выдолбленных в скале.

❗Менеджеры Абрау, если вы это читаете: я только что прорекламировал вас на 50+ тысяч человек своей постоянной аудитории на 5 площадках. Надеюсь, мне положен гонорар (можно в жидком виде, я предпочитаю брют😉).

📊Финансовые результаты Абрау-Дюрсо

Некоторые коллеги-обзорщики просто скопировали нагугленные цифры из СМИ — а цифры там неправильные. Похоже, мало кто реально готов тратить часы жизни, анализируя отчетность, как делает Сид🤷‍♂️ Внимательно смотрим самый свежий консолидированный отчет по МСФО за 2024 г.:

✅Выручка: 19,6 млрд ₽ (+40% г/г). Объём реализации достиг 66,8 млн бутылок (+18%). Из них алкогольная продукция — ок. 58 млн бутылок (+20%). EBITDA взлетела на 51% до 4,3 млрд ₽, и это рекордный результат в истории компании.

✅Чистая прибыль: 1,84 млрд ₽ (+49% г/г). Зато чистые финансовые расходы рванули от практически нулевых (4 млн ₽) до 965 млн из-за одновременного уменьшения процентных доходов и роста ставок по кредитам.

💰Собств. капитал: 17,9 млрд ₽ (+34% за год). Активы выросли до 34,3 млрд (+24%). На счетах 722 млн ₽ кэша (годом ранее было всего 136 млн).

👉Кредиты и займы: 9,37 млрд ₽ (+5,7% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA уменьшилась 3,2х до 2,0х, а если учитывать в долге арендные обязательства — то до 2,25х. Отношение чистого долга к капиталу снизилось до 48% (было 66%).

⚙️Параметры выпуска

● Название: АбрДюрсо-002P-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 20% (YTM до 21,54%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 1,5 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А+ от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: SberCIB, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк.

⏳Сбор заявок — 23 июля, размещение — 28 июля 2025.

🤔Резюме: а в голову не ударит?

🍾Итак, Абрау-Дюрсо размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и известный эмитент. Знаменитый винный дом с богатой историей и хорошим кредитным рейтингом А+, принадлежит Борису Титову — известному политику, входящему в президентскую администрацию.

✅Отличные показатели. Выручка, прибыль и капитал прилично выросли за прошлый год. Растет и объем реализации (в бутылках) такой нужной всем нам продукции.

✅Снижение долговой нагрузки. Отношение Чистый долг / EBITDA уменьшилось до 2,25х, покрытие процентных платежей операционной прибылью находится на довольно комфортном уровне 2,3x.

⛔Короткий срок обращения. Зафиксировать доходность (какая бы она в итоге ни была) получится лишь на 1,5 года.

💼Вывод: не вижу каких-то принципиальных изъянов, кроме короткого срока жизни бумаги. Так как из размещения за последний месяц уже успели сделать супер-хайповое шоу, боюсь, что купон укатают куда-нибудь к 18%, если не ниже. Компания явно спешит занять до заседания ЦБ, пока «жор» в облигах не прошёл.

В принципе, можно рассматривать этот выпуск как «игристый» вклад на 18 месяцев. Лично мне он будет интересен с купоном не менее 18,5% — в другом случае я лучше закину средства в более длинные облиги.

🎯Другие свежие фиксы: Балт. лизинг П18 (рейтинг АА-, купон 19%), Сэтл 2Р6 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%), Делимобиль 1Р6 (А, 20%), Воксис 1Р3 (BBB+, 24%), АйДи 1Р5 (BB+, 25,25%), Самолет П18 (А, 24%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за июль 2025. Часть 1
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth