Сегежа Групп акции

• Выручка: 44,8 млрд рублей (-8% год-к-году)
  Причины снижения: сокращение объемов продаж, слабая ценовая конъюнктура, укрепление курса рубля.

• Скорректированная OIBDA: 2,6 млрд рублей (-54% год-к-году)

  • Рентабельность по OIBDA: 5,8%
    Давление на показатель: снижение выручки и рост стоимости сырья.

• Чистый долг: 58,1 млрд рублей (по состоянию на 30 июня 2025 года)

  • Сокращение в три раза после проведенной допэмиссии акций

  • Средневзвешенная ставка по долговому портфелю: 15,3% годовых

• Капитальные затраты (без учета M&A): 2,3 млрд рублей (-7% год-к-году)
  Основной фокус: поддерживающие инвестиции

• Объем заготовки круглого леса: 4,1 млн м³ (+2% год-к-году)

• Уровень самообеспечения: более 89%

• Рост: бумага и биотопливо

• Снижение: упаковка, фанера, пиломатериалы
  Причина: соответствие объема производства текущему спросу на рынке

В Сегежа Групп назначен новый вице-президент по финансам и инвестициям — Дмитрий Муз.

Приоритеты:

• трансформация финансовой политики и повышение дисциплины;
• управление долговым портфелем;
• оптимизация издержек и рост операционной эффективности;
• достижение целевого уровня прибыльности после проведённой докапитализации.

 «Одна из ключевых задач сегодня – обеспечение финансовой устойчивости в условиях макроэкономической неопределенности», — отмечает Дмитрий Муз.

Опыт Дмитрия: более 15 лет руководства финансовыми подразделениями в крупных промышленных компаниях (QARMET, ЧТПЗ, ВСМПО-Ависма, Уралкалий) и более 10 лет работы в банковском секторе.

Назначение проходит в рамках обновленной системы управления и направлено на достижение стратегических целей компании.

❗️Сегежа сменила вице-президента по финансам и инвестициям, новым CFO группы стал Дмитрий Муз, ранее работавший в ЧТПЗ 

❗️В июне компания завершила допэмиссию акций, направив привлеченные 113 млрд руб. на сокращение долга в три раза. Долг снизился до 58 млрд руб. Это позволит сократить процентные платежи, улучшить денежный поток и сосредоточиться на развитии бизнеса.

❗️Сегежа в конце прошлой недели привлекла 650 млн юаней в рамках эмиссии облигаций со ставкой ежемесячного купона в размере 13% годовых также для реструктуризации своей долговой нагрузки. Так вместе с ростом курса валют бизнес сможет безболезненно нарастить купонные выплаты в рублях.  

🔥 Что также заслуживает нашего внимание — ключевые активы Сегежи в Сибири по итогам 1п 2025г вышли на 100% загрузку, удвоив выпуск и отгрузку топливных древесных гранул (пеллет). 

При условии, что ключевая ставка будет снижаться и дальше, а экспорт в КНР и другие направления будет расти, перспективы Сегежи выглядят уже не так туманно. 

Основной целью размещения последних выпусков облигаций Segezha Group в рублях и юанях является рефинансирование текущей задолженности, сообщил новый член правления — вице-президент по финансам и инвестициям холдинга Дмитрий Муз.

«В августе мы провели два размещения облигаций: рублевый и в юанях. Основная цель — рефинансирование текущих обязательств, в том числе оферты по облигациям. Это позволило нам снизить давление на краткосрочную ликвидность и сделать структуру долга более сбалансированной», — сказал он в эфире РБК.

Муз добавил, что выпуск в юанях также является элементом валютной стратегии группы: «Значительная часть экспортной выручки компании поступает именно в юанях, и таким образом мы хеджируем валютные риски».

Он отметил, что спрос на долговые бумаги оказался выше ожиданий холдинга, что позволило «улучшить условия размещения: по рублевому выпуску ставка купона была снижена на 2,5 процентного пункта, по выпуску в юанях также удалось добиться более выгодных условий по сравнению с первоначальными ориентирами».

Недавно мы с вами рассматривали рублевый облигационный выпуск Сегежи и пришли к выводу, что компания предлагает неплохие условия для фиксации высокого купона на долгосрочном горизонте. Теперь эмитент готовит к размещению новый инструмент — юаневые облигации, предлагаю подробнее изучить этот инвестиционный кейс.

Итак, Сегежа Групп 22 августа планирует открыть сбор заявок на новый облигационный выпуск объемом 100 млн юаней. Срок обращения составит 1,5 года, а ставка ежемесячного фиксированного купона не превысит 14,5% годовых, что ориентирует на доходность к погашению не выше 15,5% годовых.

«Такое предложение выглядит особенно привлекательно на фоне высокой вероятности девальвации рубля в среднесрочной перспективе. Кроме того, в этом кейсе можно получить весьма щедрый купон, учитывая, что юаневая ставка RUSFAR, которая является бенчмарком для юаневых фондов ликвидности, колеблется около нуля.»

Важно отметить, что уже четвертый месяц подряд сальдо платежного баланса оказывается вдвое ниже прошлогодних показателей. Аналогичная ситуация в прошлом неизменно вела к ослаблению рубля против основных валют-конкурентов, и сейчас не вижу причин, почему сценарий должен измениться.

Первая экспортная сделка по реализации пиломатериалов с поставкой в Китай состоялась на «Петербургской бирже». В рамках контракта было поставлено 3,8 тысячи куб. м пиломатериалов хвойных пород с доставкой до станции «Тайцан» в КНР в составе контейнерного поезда с применением механизма «Оператора товарных поставок РЖД» (ОТП), сообщила пресс-служба биржи.

Продавцом выступила компания «Русфорест Магистральный» (входит в группу компаний «ЛесРесурс») из Сибирского федерального округа. В торгах приняли участие три компании из КНР, по итогам конкурентного отбора продукция была приобретена одной из них.

Механизм ОТП РЖД ранее применялся для внутренних поставок, теперь, вслед за экспортными поставками нефтепродуктов, он будет использоваться и для экспорта леса и лесоматериалов.

«На рынке леса и лесоматериалов мы выходим на следующий этап развития — экспортную торговлю. Этот пилотный проект стал первым применением механизма ОТП РЖД для международных поставок лесной продукции. Мы на пути налаживания и развития биржевой торговли на международном уровне. Проект по экспортной торговле лесом и лесоматериалами является для нас приоритетным, и в перспективе мы расширим линейку товаров, используя полученный опыт», — прокомментировал начальник управления по развитию рынка леса и лесоматериалов Петербургской биржи Сергей Костромин.

В первом полугодии 2025 года объем поставок российской обработанной древесины в дружественные страны составил 11,9 млн куб. м против 10,4 млн куб. м годом ранее (рост на 14,4%), сообщили «Интерфаксу» в Рослесхозе со ссылкой на данные ФГИС Лесного комплекса (ФГИС ЛК).

За полгода в информационной системе было зарегистрировано более 189 тысяч экспортных электронных сопроводительных документов, годом ранее количество экспортных ЭСД за январь-июнь составляло 187 тысяч.

Крупнейшим покупателями обработанной древесины из России оставались Китай, страны Средней Азии — Узбекистан, Казахстан, Киргизия. Активно шли поставки также клиентам из Турции, Индии, Саудовской Аравии, ОАЭ. Всего обработанные лесоматериалы Россия экспортирует в 37 стран.

Спрос на лесоматериалы из России вырос с начала года на 5%, сообщил замглавы Рослесхоза Вячеслав Спиренков. Он отметил, что данные ФГИС ЛК учитывают статистику Федеральной таможенной службы (ФТС). «Мы в режиме реального времени получаем данные о сделках с древесиной, включая экспортные. Это стало возможным в том числе благодаря налаженному взаимодействию с Федеральной таможенной службой — все происходит в автоматизированном режиме, проверка документов занимает несколько минут», — сказал он.

В первом полугодии 2025 года объем поставок российской обработанной древесины в дружественные страны составил 11,9 млн куб. м против 10,4 млн куб. м годом ранее (рост на 14,4%).

За полгода в информационной системе было зарегистрировано более 189 тысяч экспортных электронных сопроводительных документов, годом ранее количество экспортных ЭСД за январь-июнь составляло 187 тысяч. Крупнейшим покупателями обработанной древесины из России оставались Китай, страны Средней Азии — Узбекистан, Казахстан, Киргизия. Активно шли поставки также клиентам из Турции, Индии, Саудовской Аравии, ОАЭ. 

Спрос на лесоматериалы из России вырос с начала года на 5%, сообщил замглавы Рослесхоза Вячеслав Спиренков. Он отметил, что данные ФГИС Лесного комплекса учитывают статистику Федеральной таможенной службы (ФТС). «Мы в режиме реального времени получаем данные о сделках с древесиной, включая экспортные. Это стало возможным в том числе благодаря налаженному взаимодействию с Федеральной таможенной службой — все происходит в автоматизированном режиме, проверка документов занимает несколько минут», — рассказал замглавы Рослесхоза Вячеслав Спиренков Интерфаксу. 

Лесопромышленный холдинг Segezha Group проводит модернизацию Сегежского ЦБК с тем, чтобы с 2026 года утроить выпуск белой мешочной бумаги — до 150 тысяч тонн с 50 тысяч тонн в год, проект одобрен АФК Система — основным акционером деревообрабатывающего гиганта.

«В 2025 году запланирован значительный рост производства белой бумаги. Предполагается, что с сентября по декабрь объем составит не менее 40 тысяч тонн, а в перспективе планируем выйти на 150 тысяч тонн в год, так как спрос на этот вид продукции стабильно увеличивается», — прокомментировал вице-президент Segezha, руководитель дивизиона «Бумага и упаковка» Максим Писарев.

Поставки планируются как внутри группы, так и сторонним заказчикам. Планируется увеличение экспортных продаж в адрес клиентов из Ирака, Ирана, Саудовской Аравии, ОАЭ, Кувейта, а также Китая и Турции. В перспективе компания намерена занять 20% мирового рынка. 

www.interfax.ru/business/1039741

🔥 Главным индексообразующим предприятием прошедшей недели вновь стал вашингтонский Белый дом с временно поселившимся в его стенах беззаботным сумасшедшим. Внимание всех отечественных диванных дешифраторов и по сей день обращено на первые полосы ведущих звездно-полосатых СМИ — тех, что как можно реже вспоминают о былом существовании Джеффри Эпштейна и его многострадальных списков, а потому все еще имеют доступ к грузному телу, путающимся мыслям и беспокойной душе нынешнего американского президента.

👀 Согласно их информации, на западном фронте по-прежнему без перемен: старина Дональд то втихаря пытается смягчить антироссийские санкции, то наотмашь бьет по несчастным индийским нефтепереработчикам и обещает Владимиру Путину кары небесные, если тот в течении следующих десяти дней не перестанет… быть Владимиром Путиным, а иной раз и вовсе под аккомпанемент шипящего напитка мило обменивается взаимными оскорблениями с обилием метафорических приемов с импортозамещенной версией американского психопата — Дмитрием Анатольевичем Медведевым.

Сектор: Производство бумажной упаковки

Последний обзор по Сегеже делал 31 января, тогда акции стоили 1,4 ₽, я ожидал движение в боковике 1,27-1,42 ₽. По факту тогда в феврале был спекулятивный вынос до 2,194, после чего в апреле этот рост уже был слит и оставшуюся часть времени цена находилась в боковике 1,33-1,68, что примерно в рамках моего прошлого прогноза, но я не предполагал спекулятивного выноса.

Для тех, кто на меня не так давно подписан, предыстория.

▪️Когда Сегежа в середине 2022 торговалась по ~9 рублей, я говорил:
Обхожу компанию стороной. Для тех, кто сильно хочет купить, могу посоветовать присмотреться к покупкам, как минимум, в районе 6 ₽ за акцию

▪️В конце 2023 года, когда Сегежа торговалась по 4 рублям, я говорил:
Для инвесторов и инвестиций не подходит. Только для спекулянтов. Долгосрочно будем искать дно. Может уйти и на 3 и на 2 рубля, пока не начнет улучшаться финансовое здоровье компании.

Пока доходности на долговом рынке сдуваются, я продолжаю копаться в 💩, чтобы разыскивать и доставать оттуда 💎. Вот и новый долгожданный выпуск от Сегежи — вроде и блестит, но как будто с явным коричневым оттенком.

Кстати, занятно что в апреле 2024 я был единственным из блогеров, кто детально проанализировал предыдущий выпуск опилочников. Зато на хайп нового размещения слетелись все! Ну что ж, добавлю и свой авторский разбор новых деревянных облигаций — как всегда, четко, задорно и по делу.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски НОВАТЭК, Сибур, Воксис, Полипласт, РКС, Кокс, Легенда, Абрау_Дюрсо, УралКуз, ВИС_Финанс, Роделен, Монополия, АФ_Банк, Газпромнефть.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.