Портфель PRObonds ВДО (25% за 12 мес.). Коррекции вопреки
ОФЗ скользят вниз. Затягивая в воронку коррекции котировки всего облигационного рынка, не исключая ВДО.
До панических продаж в ОФЗ – а рост доходностей госбумаг позволяет ЦБ держать КС высокой и даже повышать еще – парадигма не изменится.
К подобному сценарию мы оказались более-менее готовы. Предельно короткая дюрация (0,9 года), большая денежная позиция в РЕПО с ЦК (около 30% активов, в ДУ – около 40%) пришлись кстати. Так, портфель PRObonds ВДО в течение коррекционного августа заработал 0,1%, за не менее коррекционный сентябрь – 0,6%. Для ВДО-индекса Cbonds High Yield это соответственно -0,4% и 0,4%. С начала года портфель показывает 17,4% годовых, за полные 12 месяцев – 25,8% (у Cbonds 9% и 18%).
Если рынок, вопреки нашему пессимизму, начнет восстанавливаться, отрыв от бенчмарка должен стать еще более заметным. Но ставить на восстановление, полагаем, рано. Поиграем в защите.
Защита – это и стремление к качеству. Кредитный рейтинг портфеля (сумма рейтингов входящих в него позиций) сейчас BBB+. Весной был BBB, а за осень может дотянуться и до A-. При доходности, больше свойственной уровню BB. Стратегия противоположна той, что мы раз за разом видим на ВДО-первичке. Когда уважаемой аудитории предлагаются бумаги с незначительной премиями по доходности за значительный дисконт по качеству.
Авто-репост. Читать в блоге
>>>