Блог компании Т-Инвестиции | «Не стоит бояться шорта»

Интервью с одним из самых успешных авторов социальной сети для инвесторов Пульс Дмитрием Гаврилиным @All_1n, который профессионально занимается торговлей на понижение. Его доходность за 2023 год составила 272,85%. Дмитрий рассказал, как торговать короткими позициями, почему важно следить за новостями на рынке и не забывать о рисках.

Т-И: Дмитрий, как ты стал заниматься инвестициями и трейдингом?
Свой путь в трейдинге я начал в далеком 2012 году с торговли на Forex. Помню, как я получил несколько своих первых маржин-коллов, так как торговля шла с большими плечами. В большей степени это было похоже на развлечение, а не на профессиональную работу. 

В 2014–2015 годах я решил глубже изучить рынок, стал читать много книг. В основном они касались технического анализа и разных фигур, которые рисуют на графиках. Позже — книги о психологии толпы, открытом интересе и работе с объемами. Все эти знания позволили мне немного больше понимать в трейдинге. Также я прошел офлайн-курсы по торговле американскими акциями и фьючерсами. Это все дало достаточно сильное расширение кругозора.

Но все изменилось в 2015 году, тогда я устроился сначала в банк, а потом перешел в управляющую компанию. Я начинал с должности ассистента трейдера по репо, то есть с самой базы. Меня настолько сильно заинтересовала другая сторона фондового рынка, а именно то, как профессиональные участники принимают решения в тех или иных случаях и какие у них есть инструменты для заработка, что я старался вникать абсолютно во все, что происходит с разными портфелями у разных трейдеров, и учиться всему, к чему был доступ. 

Теперь, спустя практически десять лет, я возглавляю в этой управляющей компании многие стратегии на рублевом рынке, они все нацелены на активную торговлю и подстраивание под рыночные конъюнктуры, поэтому в них в разные моменты на рынке мы можем применять абсолютно разные инструменты для заработка, а также как длинные, так и короткие позиции по ним.

Т-И: Как ты стал шортить, помнишь ли ты этот момент?
На самом деле короткие позиции являются неотъемлемой частью большинства стратегий на фондовом рынке. Без них невозможно активно управлять стратегиями, а плыть по течению вместе с индексом — это не наш метод. 

Свои первые шорты я открывал, еще когда торговал на Forex, были моменты, когда одни валюты на протяжении долгого времени падали по отношению к другим и нельзя было упускать такие возможности.

Т-И: С чего стоит начать, чтобы понять механизм работы коротких позиций?
Для начала надо понимать, что открытие короткой позиции не может быть бесплатно. 

Во-вторых, надо отдавать себе отчет в том, что держать активы бесконечно долго не получится, в отличие от тех стратегий, в рамках которых бумаги покупаются на долгий срок по принципу buy and hold («купи и держи»).

Также важно понимать, что короткие позиции используют для отыгрывания сильных и быстрых движений. Поэтому надо максимально аккуратно выбирать точку входа в шорт.

Т-И: Короткие позиции — дополнительные риски. Что важно учитывать при торговле в шорт?
Сложно сказать однозначно, я всегда пытался на это смотреть с разных сторон. Если торговать в шорт с большим количеством плеч, то, безусловно, это очень высокие риски.

У нас на российском рынке очень часто бывают импульсные движения, которые вызваны сильными покупками физических лиц в стаканах, в то время как крупные игроки, институциональные инвесторы, не конкурируют с ними на офере. Тогда рынок может отскакивать на 5-10% в моменте — и, если вы открыли шорт с пятым плечом, ваши убытки могут составить от 25 до 50%.

Если подходить к открытию шорта со здравым смыслом и холодным расчетом, основываясь на фундаментальных данных, то короткие позиции — отличный инструмент для получения дополнительной доходности.

Т-И: Какие сделки тебе запомнились?
Пожалуй, самыми запоминающимися сделками были трейды в апреле 2020 года. Тогда фьючерсы на нефть WTI ушли в отрицательное значение, это было что-то похожее на апокалипсис на нефтяном рынке.

Было опасно покупать на этих уровнях: важно понимать, что падение фьючерса с $2 до $1 — это падение не на один доллар, а на 50%. Зачастую те, кто торгует фьючерсами, делают это с плечами, поэтому, я думаю, многие позиции полегли на этом движении.

В тот день я пристально наблюдал за WTI и Brent. В те моменты, когда WTI рушился, фьючерсы на Brent не показывали аналогичного движения. И я решил уже ближе к вечеру открыть шорт по фьючерсам Brent на 400 контрактов. Идея была следующая: если WTI так и закроются в отрицательном значении, то те инвесторы, которые держат Brent, придут на следующий день на работу и будут продавать свои позиции, чтобы избежать риска повторения сценария по движению с WTI. 21 апреля рынок нефти Brent открылся по $26 и начал отвесное падение, минимумы были на уровне $17,5, а закрытие было по $19,66. За этот день фьючерсы упали на 24,5%. Позицию свою я оставил на следующий день в надежде на продолжение движения вниз, но нефтяные котировки практически сразу отскочили, и я закрыл позицию. В итоге удалось заработать около $6.

Из недавнего опыта можно вспомнить хорошие движения во фьючерсах CNY/RUB. После введения санкций против Мосбиржи, НКЦ и НРД сильно возросла волатильность. У многих инвесторов не было понимания, куда должен пойти рынок валюты после санкций. Одни говорили, что будут панические продажи оставшихся валют на бирже, другие верили в повторение курса доллара по 100 рублей. Но после открытия биржи 13 июня крупные институциональные участники начали продавать те юани, которые у них остались. Кто-то закрывал открытые валютные позиции, образовавшиеся после автоматической конвертации биржей валютных обязательств у участников рынка, другие продавали, чтобы обезопасить средства от блокировки юаней на бирже. 

Понимая фундаментальные причины происходящего, мы открывали короткие позиции во фьючерсах крупного размера, что позволяло также получить хороший доход от быстрого движения. У этих сделок есть одна схожая мысль: сделка в шорт — это краткосрочная торговля, нацеленная на сильное движение.

Т-И: Расскажи о своей стратегии, как ты к ней пришел?
Вообще, разных стратегий с использованием шортов очень много. Но я практикую только историю с моментумами. Если есть фундаментальная идея, подкрепленная сильными уровнями и большими объемами, значит, надо действовать. Также следует отметить, что не стоит бояться шорта: фактически он ничем не отличается от лонговой позиции — возможно, сидеть в короткой позиции чуть менее комфортно, чем в длинной.

Если вспоминать основную стратегию с использованием шорта, то это, наверное, лонг базового актива против шорта фьючерса. Зачастую данная операция равняется плюс-минус ставке денежного рынка на год, но в моменты сильной волатильности можно ловить серьезные неэффективности. Так, на моих глазах коллега совершал сделки с Газпромом, он купил базовый актив и шортанул фьючерс, зафиксировав доходность 40% годовых на пару месяцев, когда участники рынка сильно перепродали базовый актив, а фьючерс отреагировал с запозданием. 

Т-И: Можно ли совмещать долгосрочное инвестирование и такой вид торговли?
Конечно, существуют стратегии, позволяющие совмещать короткие позиции с долгосрочным инвестированием, но мне такое не очень подходит: удержание позиции стоит дорого, да и о рисках не стоит забывать. Я бы все-таки старался думать о шортах в двух случаях: это либо краткосрочная спекуляция, либо использование шорта для хеджирования позиции. Например, бывают ситуации, когда нет возможности продать базовый актив из-за низкой ликвидности, тогда открывается либо короткая позиция в соседнем инструменте из аналогичной отрасли, либо короткая позиция в индексе.

Т-И: Что стоит прочитать, посмотреть, изучить, чтобы научиться шортить?
Можно начать с классики — посмотреть фильм «Игра на понижение». Но не просто посмотреть художественный шедевр, а разобраться во всех терминах, которые там используются, и понять, как они применяются в трейдинге, — начиная с CDS (кредитно-дефолтный своп) и заканчивая секьюритизированными активами. 

Также стоит полностью разобраться в разных видах активов и понять, чем они отличаются друг от друга, — это депозиты, акции, облигации, свопы, репо, фьючерсы, опционы… 

Эта информация поможет каждому начинающему инвестору правильно структурировать базу по инструментам, которые существуют на рынке, чтобы понимать особенности и риски каждого из них.

Т-И: Какая база еще важна?
Я бы порекомендовал изучить базу по макроэкономике. А также погрузиться в то, от чего зависит решение по ключевой ставке ЦБ РФ, изучить, как ее изменение влияет на различные активы. Например, что будет с длинными ОФЗ, если ключевую ставку поднимут на два процентных пункта, а также как это повлияет на обслуживание долга по различным компаниям. Все эти факторы, включая инфляцию в стране, сильно влияют на ожидания инвесторов и потенциальный спрос в том или ином активе.

Также стоит очень внимательно относиться к информационным ресурсам, которые позволяют оперативно получать новости. Это и телеграм-каналы, и большие информационные площадки, и разные сервисы. Для трейдера новости являются одним из основных инструментов. Правильная работа с ними может позволить заработать большие деньги. Перед глазами всегда должна быть новостная лента, в один момент это вам очень сильно поможет.

Т-И: А за какими данными ты следишь?
Точно стоит следить за данными по еженедельной инфляции в России, которые выходят каждую среду в 19 часов. Стоит отслеживать и другие макроэкономические данные. Для расширения кругозора стоит смотреть и на ситуации с инфляцией в других странах. Это все позволит сформировать целостную картину происходящего. Основываясь на этих данных, можно формировать определенную позицию для трейда.

Т-И: Дай несколько советов тем, кто хочет начать использовать шорты в своей торговле.
• Старайтесь выбирать более ликвидные инструменты для шорта, чтобы минимизировать риск шорт-сквиза.

• Для заработка на шорте лучше использовать более быстрое и краткосрочное движение.

• Использование коротких позиций в долгосрочной торговле подходит только для некоторых стратегий или для хеджирования текущего портфеля.

• Для захода в шорт лучше использовать сильные фундаментальные основания.

• Надо хорошо разбираться в активе, который вы хотите зашортить. Например, помнить: если вы шортите акции, в момент дивидендной отсечки вам нужно будет вернуть дивиденды.