Облигации ОФЗ

Аналитики Альфа-банка Мария Радченко и Роман Штенников ожидают, что длинные ОФЗ будут отставать от рынка даже при улучшении геополитической ситуации.

Среднесрочные ОФЗ, напротив, покажут опережающий рост котировок из-за дефицита таких бумаг, ограниченного нового предложения Минфина и оптимальной дюрации для роста цены при снижении доходности.

При снижении ключевой ставки до 12% через 12 месяцев доходность ОФЗ 26249 может снизиться с текущих 16% до 12%, что предполагает рост цены с 83,4% до 97,2%. Доходность по этой бумаге на горизонте года оценивается в 30%.

Источник

Отказ от снижения ставки может быть немедленно прочитан как признание того, что ситуация выходит из-под контроля — Антон Павлов, зампредседа...

• Отказ от дальнейшего снижения ставки будет интерпретирован широким кругом участников как свидетельство того, что даже локальный и временный форс-мажор способен поставить под сомнение стратегическую линию ЦБ
• ЦБ способен отделять структурные тенденции от временных факторов
• Отказ от снижения ставки может быть немедленно прочитан как признание того, что ситуация выходит из-под контроля
• Только минимальное снижение ставки обладает потенциалом изменить вектор инфляционных ожиданий: когда ЦБ снижает ставку (пусть даже символически), он посылает сигнал, что инфляция находится под контролем, тренд на нормализацию продолжается, а регулятор уверен в своих прогнозах.

По этим причинам решение о снижении ключевой ставки на 25 базисных пунктов, с 14,25% до 14% годовых, представляется наиболее вероятным сценарием.

Bloomberg: Поставки российской нефти в Индию в июле остаются вблизи рекорда июня 2,3 млн баррелей в день

Индийские НПЗ приходят на помощь э...

Минфин оказался в цугцванге: размещать крупные объемы по текущим доходностям дорого, а небольшие аукционы интерпретируются участниками рынка негативно.

Сейчас ведомство остается перед опциями, которые одна другой хуже: 

• отменять аукционы неделя за неделей;

• проводить аукционы, рискуя получить слабый спрос от участников, — рынок будет воспринимать это негативно;

• проводить аукционы, размещая большие объемы по низким ценам, — в таком случае участники будут усиливать давление на цены, тестируя границу терпимости Минфина.

Ведомству проще взять паузу на некоторое время и дать долговому рынку сигнал, что оно может себе такую паузу позволить.

Что делать инвесторам 

Юрий Тулинов, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку облигаций: 

В условиях текущей крайне неопределенной и быстро меняющейся реальности большинству инвесторов подходят все еще «защитные» истории в ОФЗ. 

Короткие ОФЗ-ПД, которые не так сильно прыгают по цене, бумаги с плавающим купоном (ПК) или индексацией номинала на инфляцию (ИН). «Ловить дно» в наиболее просевших по цене за последний месяц длинных ОФЗ-ПД — активность для тех, кто любит погорячее.

• Резкий рост инфляционных ожиданий населения вряд ли приведет к переходу населения от «режима сбережений» в «режим активного потребления»

• Повышение ставки было бы преждевременным

• Сохранение ставки на уровне 14,25% на заседании 24 июля становится практически безальтернативным с учетом вышедших инфляционных ожиданий.

Интерес инвесторов к первичным размещениям ОФЗ будет расти по мере улучшения рыночной конъюнктуры.

Спрос на ОФЗ может устойчиво восстановиться, когда инвесторы поверят в снижение ключевой ставки до 12–13%, считают опрошенные Известиями эксперты. Пока ставка остается на уровне 14,25%, рынок требует слишком высокую доходность по длинным бумагам, а для Минфина такие заимствования становятся дорогими.

Дальнейшая ситуация будет зависеть от сигнала ЦБ на заседании 24 июля. Если регулятор сохранит ставку, но даст понять, что цикл снижения продолжится, спрос на ОФЗ может ожить уже в конце июля или начале августа. Инвесторы начнут фиксировать высокую доходность до будущего снижения ставок.

Если же ЦБ даст жесткий сигнал, а инфляционные риски сохранятся, пауза на рынке госдолга может затянуться. В таком случае Минфину придется либо позже размещать повышенные объемы, либо предлагать инвесторам более высокую премию, особенно по бумагам с плавающим купоном.

Sahka, Рынок боялся инфляционных ожиданий населения. Они вышли. Ничего не упало. Значит, до вечера среды можно порасти:)

ALL IMHO

На чём рост???

Россия приостановила аукционы по продаже государственных облигаций после серии неудачных сделок на фоне предположений о том, что центральный банк может приостановить годичный цикл смягчения денежно-кредитной политики.

Решение о приостановке аукционов по продаже долговых обязательств (ОФЗ) было принято для стабилизации рыночной ситуации, говорится в заявлении Министерства финансов, опубликованном поздно вечером в понедельник. Следующая еженедельная продажа была запланирована на 22 июля.

www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-21/russia-halts-bond-auctions-with-more-monetary-easing-in-question

Интересно, к слову, распределена ликвидность на кривой ОФЗ – длина получает наибольшее внимание. Конечно, это и так все понимали, но лично я сам не думал, что это так будет очевидно: до 7 лет все на границе средней ликвидности [8 / 12], более длинные – все ликвидные [почти все 12 / 12].



Во флоатерах, конечно, картина менее радужная, но это ожидаемо, так как оценка проводилась по всей линейке ОФЗ, то есть условная 29007 оценивалась ровно по тем же параметрам и трешхолдам, что и 238-ая, в связи с чем флоты и линкеры получились «низкий» показатель. Плюс, это инструменты для крупных участников, либо для тех, кто стремится защитить капитал, а не для желающих получить существенный ценовой апсайд, потому торговой активности там по умолчанию меньше. Также, отмечу, что модель оценки устроена так, что всегда будут в группе бумаги с низким и средним показателем, поскольку сравнение происходит между собой.

Минфин взял паузу. Размещение ОФЗ приостановлено. И пока не известно, как долго это продлится. Ведомство сослалось на необходимость стабилизации ситуации. А инвесторы застыли в ожидании. Если Минфин не может занимать, как он будет финансировать дефицит бюджета? Каким будет следующий шаг министерства — возьмется ли за флоатеры? И как долго он сможет ждать улучшения конъюнктуры? О новой реальности на рынке долга — в материале Finam.ru.

ОФЗ на скамейке запасных — Минфин дал рынку передышку

ОФЗ снова “отдыхают”. Минфин уже третий раз за месяц прерывает аукционы по размещению государственных облигаций. Сначала 8 июля ведомство отменило аукцион “в целях содействия стабилизации”. А 15 июля аукцион по размещению ОФЗ с переменным купонным доходом (выпуск № 29028RMFS) был признан несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым уровням цен. То есть даже флоатеры — инструмент, который традиционно пользовался спросом у инвесторов в периоды высокой волатильности, — не спасли ситуацию.

Риск девальвации Минфин не будет проводить аукционы ОФЗ Как финансировать дефицит бюджетаМинфин России 20 июля 2026г объявил о приостановке ...