Финаме
БКС Мир Инвестиций
Минфин начал квартал со скромного и немного нетипичного аукциона. Размещали только один выпуск — ОФЗ 26251 с погашением в августе 2030 года.
Объём тоже получился небольшим: спрос — 25,6 млрд руб., размещено всего 10,4 млрд руб. при предложении 110 млрд. Средневзвешенная доходность — 14,96% годовых. Минфин явно не стал давить рынок объёмом и принимать любые заявки по высокой для себя доходности.
В целом сам подход считаю правильным. Если Минфин будет размещать долг по всей кривой, а не только в длинных выпусках, рынок станет здоровее: в среднем участке появится больше ликвидности и более честное отражение цены гос. долга.
Но RGBI (индекс гос облигаций) всё равно продолжил сползать вниз (рис 1). Причина уже не столько в самом аукционе, сколько в общем фоне:
• Резюме ЦБ по ставке
Несмотря на снижение ставки в июне, тон документа получился жёстким. ЦБ прямо отметил рост проинфляционных рисков: бюджетный импульс стал сильнее, появились риски со стороны рынка топлива, а кредитование вновь ускорилось. В целом мы это слышали и на пресс-конференции. Но в официальном резюме хорошо видно, как пространство для снижения ставки уменьшается.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
